讀懂三季報機會只留給有準備的人

2011年10月22日 03:58
來源：證券時報作者：湯亞平

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隨著三季報漸入披露高峰期，業績因素再度成了市場關注的焦點。在泥沙俱下的殺跌行情中，股價遭遇“業績殺”或被錯殺的個股比比皆是，三季報中未來業績穩定增長的品種，無疑是后市最安全的投資方向。

目前市場人士普遍看法是，在大盤處于極度不穩定的情況下，三季報依然是近期最為重要的行情之一。如果是大跌，三季報業績好的公司就能頂住壓力成功收紅，而大盤一旦超跌反彈，三季報行情就會被瞬間點燃，成為最火爆的行情之一。

為什么要讀三季報？

采訪中，許多普通投資者都認為，上市公司的半年報和年報在很多方面決定公司股票未來半年甚至一年的走向，大家都比較重視，而對季報一般不以為然。實際上，三季報是承前啟后的季度財報，既可以對比半年報解讀，又可以預示年報動向。

具體來說，三季報不僅顯示出上市公司前三季度的數據，更能基本說明各家公司2011年的整體業績情況，而且不少公司還會同時公布全年的業績預告。尤其是在目前點位，國內外市場環境不確定性較大，令人無所適從。而三季報則是目前為數不多的確定性信息，因此，無所適從時讀三季報，不失為一個好的選擇。

信奉安全第一的投資大師巴菲特就十分重視研讀財報。他一再告誡：“投資人應把自己當成經理人，深入了解企業創造財富的活動。投資人可以從財報解析企業競爭力，或從企業公布的財務數據發現其不合理之處，從而作出正確的投資決策。”這位大師還常常抱怨自己的閱讀速度不夠快，因為他一年所讀財報上千份，約一天三份。至此，我們幡然醒悟，股神之所以成為股神，不是天生的，而是比凡人更勤奮。而且，機會只留給有準備的人。

面對密密麻麻的數據，普通投資者也沒有必要讀懂全部個股的財報，但必須認真解讀手中已持有或準備持有的公司的財務報告。很多時候，普通投資者習慣走馬觀花，只是粗略看一下每股收益、每股凈資產、凈資產收益率等指標。枯燥的年報，使普通投資者放棄進一步認識的勇氣，而是把希望寄托于研究機構及分析師身上，寄望他們幫助自己解讀財報，指點迷津。殊不知這種惰性往往誤事，由于某些利害關系，券商研究報告中的一處小小修飾，都可能讓我們作出錯誤的判斷。如同西方諺語所說，“每朵烏云都鑲著金邊”。投資者最可信賴的，應該是自己解讀財務報告的能力。

怎樣讀懂三季報？

一是總體把握前三季度增長情況。據天相投資統計，截至10月20日，已公布2011年三季報的239家公司，凈利潤為434.44億元，較2010年同期上漲36.15%。共有996家公司發布2011年三季報公告及預告，其中主板公司437家，凈利潤944.42億元，同比上漲68.62%；中小板公司505家，凈利潤627.71億元，同比上漲22.16%；創業板公司54家，凈利潤29.34億元，同比上漲27.52%。上述發布2011年三季度報告及預告的996家公司，凈利潤1601.47億元，較2010年同期上漲46%。僅從數據看，主板公司增長優于中小板、創業板公表明大公司抗風險能力強。但中小板、創業板公司可塑性強，政策扶持力度大。

二是謹慎關注季報超預期個股。目前，上市公司對今年三季報業績修正的現象較為突出。截至10月17日，兩市共有57家公司修正了此前的業績預期，其中調升業績預期的有21家。

投資者除了關注三季度的業績外，還應放眼全年甚至明年的情況。在當前的宏觀背景下，三季報超預期并不意味著四季度會繼續超預期，而且判斷三季報是否超預期除了要與原來的預期相比，還要與二季度的情況相比，從而合理判斷未來的業績走向。

三是重視已發布業績預增公告個股的表現。證券時報數據中心統計顯示，在已公布三季度業績預告的公司中，共有110家預計今年前三季度凈利潤較去年同期增幅100%；有51家第三季度凈利潤實現環比增長，其中有23家公司環比增長5成以上，占比45.10%。但是，受近期大盤表現持續疲軟的影響，這些公司的個股自今年8月以來，僅20多只個股實現了上漲。然而在這110只個股中，仍有40多只個股跌幅超過了大盤同期跌幅。

四是警惕三季報業績地雷。隨著三季報披露逐漸增多，業績對上市公司股價產生的影響已經越來越明顯。本周四，英威騰、東山精密、凱樂科技、上柴股份、沈陽機床等5家披露了三季報的公司集體跌停。投資者應警惕“變臉”公司遭遇“業績殺”。Wind資訊統計數據顯示，截至10月19日，有36家公司下調了業績預期，并導致股價的重挫。

五是透過三季報看清主力動向。從已披露三季報前10大流通股東機構持股情況看，113只個股出現機構身影，持倉動向顯示，新進8只，增持54只，減持48只。基金、券商、社保、集合理財、QFII(合格境外機構投資者)等機構均現身于三季報前十大流通股東名單。統計發現，至少有22家公司股東戶數出現了環比下降，其中有7家公司的股東戶數下降了10%以上，這說明在三季度這些股票的籌碼集中度會大幅提高，四季度會有拉升的潛力。

如何依據三季報進行布局？

三季報必須要讀，而且要讀懂。那么，接下來要做的就是如何依據三季報進行投資布局。

其一，短線關注業績超預期的被錯殺個股。近期，分析師調升了13家公司的業績預期，其中包括4家石化企業、2家服裝紡織企業，且它們的業績超預期均因主業的提振。業績向上修正是一個突發的利好，往往能吸引資金的積極參與。尤其在弱市之中，更能吸引游資的炒作，從而在短線走出大行情。不過，對這類行情的把握，時機很重要，追高也會冒很大的風險。

其二，中線從三季報中布局年報行情。應關注未來景氣回升、三季度業績預增的超跌成長股。每年四季度都是機構選擇那些年報有高送轉預期成長股的時候，建議逢低關注產業政策提振景氣度、政府采購訂單充足的三季度業績預增股，以及新興產業中的潛力股。

其三，長線投資逢低布局低估值周期股。地產、汽車兩大支柱類消費行業的景氣度下行，拖累了一批公司和周期行業。從投資邏輯分析，這兩大支柱類消費行業為代表的低估值、強周期行業的表現，已較充分反映了所有利空預期，同時也嚴重影響了拉動內需消費的成效。