周春生：溫州民間借貸問題已成全國性現象

2011年10月24日 15:38
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊金麒麟論壇今日在北京柏悅酒店召開，本次論壇主題是：中國經濟的全球機會。長江商學院金融學教授周春生在分論壇上表示，盡管媒體上報道了很多溫州民間借貸出現了很多問題，但這實際上已經變成了全國性的普遍現象，不僅在浙江、江蘇，其它地方都存在。

周春生說，毫無疑問，中國近些年改革開放，我們的經濟總量在不斷地增加，隨著經濟快速擴張，我們的金融體系也在快速發展。我們先談成就再談它存在的問題。現在中國金融體系，無論金融機構數量規模和金融資產發展情況，中國擁有全世界最大的外匯儲備，資本市場剛才齊總也提到直接融資的問題，其實這幾年中國IPO融資規模已經在全世界名列前茅。

成就是肯定的，但我今天想跟大家分享更多的是問題，我們金融體系中存在的各種不均衡或者失衡的現象，在最近比較復雜的國際國內經濟環境當中更充分地暴露出來了。

第一個問題，剛才沈博士也談到，中國利率體系的混亂，我在國外有多年金融工作經驗，作為美聯儲經濟學家來講，我們面臨的問題非常多，存款利率非常低，考慮到通貨膨脹，我們的存款利率是負利率，但我們的貸款利率非常高，現在據說拿到銀行的貸款利率一般也在10%以上了。而且民間借貸的資金成本，老百姓也可以把錢存進銀行，也可以用錢去放貸。民間借貸有20%、30%甚至有50%、60%的年化利率都非常普遍。

1、從理財的角度來看，如果我們把錢存在銀行獲得的回報率要遠遠低于同樣是銀行和其它金融機構提供的理財產品，這兩者之間存在巨大的利差，比如現在有些銀行的理財產品，短期的可以達到5%左右，長期的比如一年期左右的達到7%、8%，甚至9%、10%也都已經非常普遍。從金融的理論上來講，利差反映了投資風險。其實我個人認為，如果用西方的風險理論來解釋中國的利差肯定是不成功的。這種現象出現，顯然說明中國金融體系目前有很多值得我們思考，值得我們改進的地方。也許這次金融危機給我們進一步認識這些問題，改進這些問題的契機。

2、從投資回報上來看，信貸的回報與股權投資回報之間存在著巨大的反差，國家的股權投資不是指PE，是指二級市場。一般而言，我們從正常的情況來看，金融資產的風險角度來看，股票市場的回報應該高于固定收益類的產品，包括銀行、信托機構提供的理財產品。但現在的情況顯然恰恰相反，你可能說現在的情況是一個特殊的情況，但其實這種現象已經持續了蠻長時間。

這幾年中國經濟盡管還繼續保持一個蠻快的發展速度，但中國股票市場的表現(我是指二級市場)顯然都讓大家深感失望。這個反差，一方面我們股票市場不斷提供了大量公司上市，這對企業解決直接融資問題當然是有幫助的，這是一件好事兒；資本市場成為中國新富豪的培育基地，另一方面中國老百姓、股民的血汗前在股市上大量被蒸發，大量縮水，這當然有國內外經濟不確定等等因素。這個事情也反映了投資者對中國未來的前景變得非常悲觀，要么是我們的體系出了問題。

3、我們的資金劉翔問題，一方面是現在的大中型企業，尤其是大型企業其實資金并不緊張，但是這些年來為中國經濟高速增長，為解決新增就業問題做出巨大貢獻的是中小型企業，尤其是小型民營企業融資困難，這個矛盾變得越來越突出。作為一個教授和學者，參加很多論壇，包括與金融界、政府官員在很多溝通當中，大家一直在談這個問題，怎么樣解決中小企業融資難的問題，但這個問題在這些年里毫無進展。在金融資源配置方面存在不均衡，這可能與我們的銀行體系構建有關系，也與我們的指導思想有關系，也與沈博士講的，利率沒有能徹底市場化有關系。中小企業信息部對稱的情況更加嚴重，盡職調查的成本會更高，可能信用風險會更高，但其實這些問題都可以通過價格來解決。現在這種情況蠻令人擔憂的。

4、和金融資源配置有關的問題，也是我們現在宏觀政策上應該值得決策者思考的一個問題，一方面大家認為，中國修動性過剩，通貨膨脹研究，所以我們要緊縮，包括很多學者，除了我今天來自于學界，其它都來自于金融機構，有很多金融機構的經濟學家也在談中國緊縮的必要性，控制通貨膨脹當然非常重要，但是讓人很難理解的是，既然通貨膨脹大家認為是因為有過多的貨幣引起的，為什么現在銀行缺錢？銀行說我給你授信，但我沒錢給你。中小企業缺錢已經不是個別現象，不僅僅是溫州的現象，盡管媒體上報道了很多溫州民間借貸出現了很多問題，但這實際上已經變成了全國性的普遍現象，不僅在浙江、江蘇，其它地方都存在。

為什么流動性充裕，但大家都覺得沒錢？我覺得這可能與我們整個金融體系這方面存在的一些問題(有關)。我先提出這些問題，等一下我們討論的時候可以進一步交流。