限量保價 白酒公司三季度收入增速下滑

2011年10月29日 05:24
來源：證券時報 作者：鄭昱

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白酒板塊前三季度依然保持了整體高增長態(tài)勢。不過，由于采取限量保價等措施，第三季度整體增勢略有放緩。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月28日，13家A股白酒公司中，已有貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)等9家公司交出了第三季度成績單，單季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入148億元，同比增長40%。這一數(shù)據(jù)不僅較上述9家公司二季度53%的整體收入增幅下滑13個百分點(diǎn)，也較前三季度總收入同比增長47%的幅度有所降低。

記者注意到，與第二季度白酒行業(yè)淡季不淡的行情相比，上述9家白酒公司在第三季度逐漸步入消費(fèi)旺季之后，總體增長速度卻略有降低，這與部分公司采取的限量保價舉措有關(guān)。例如，山西汾酒(600809)第三季度業(yè)績低于預(yù)期，市場普遍認(rèn)為是公司限量保價的直接后果。公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入6.69億元，同比下降15%；凈利潤0.49億元，同比下降75.91%。

國泰君安認(rèn)為，山西汾酒二季度大幅提價后，部分地區(qū)價格并未跟漲，而部分地區(qū)為了在上半年完成全年計(jì)劃，也存在一定程度的壓貨。公司領(lǐng)導(dǎo)意識到目前局部地區(qū)出現(xiàn)產(chǎn)品供大于求使價格體系出現(xiàn)了一些問題，因此在三季度主動控貨進(jìn)行梳理，將倒逼公司加強(qiáng)營銷管控。

從限量保價到控貨漲價，這類饑餓式營銷的戰(zhàn)略是中高端白酒廠家及經(jīng)銷商屢試不爽的一招，旨在達(dá)到價格上調(diào)后終端需求依然強(qiáng)勁的目的。近期五糧液出廠價及零售價先后全線提升，記者走訪深圳多家煙酒賣場發(fā)現(xiàn)，在五糧液零售價正式上漲前后，其主流產(chǎn)品52度水晶瓶裝五糧液紛紛出現(xiàn)斷貨。“要漲價先斷貨”——通過控制出貨量造成供應(yīng)緊張局面，這種慣用伎倆早就成為心照不宣的行業(yè)潛規(guī)則。

結(jié)合五糧液的三季報來看，其限量保價乃至漲價的痕跡也十分明顯。公司1至9月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入156.49億元，同比增長36.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤48.18億元，同比增長41.91%，依然保持收入和凈利潤的高速增長。但結(jié)合第三季度單季的指標(biāo)來看，增長勢頭卻有所放緩。季報顯示，五糧液三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.54億元，同比增長29.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤14.56億元，同比增長28.32%。

中信證券食品飲料行業(yè)首席分析師黃巍認(rèn)為，五糧液第三季度單季收入增速較二季度有所放緩，應(yīng)是提價前控貨行為所致。另有知情人士表示，雖然五糧液在三季度的末梢——9月10日起才提高出廠價格，但其實(shí)早在7月開始便有意識減少市場產(chǎn)品供應(yīng)量，保證價格順利提升，直接導(dǎo)致三季度收入增速放緩。黃巍告訴記者：“由于經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，市場對白酒未來增長有分歧。但伴隨銷售旺季到來，高端白酒供給瓶頸在短期內(nèi)仍然難以緩解，其銷售緊俏態(tài)勢將得到持續(xù)，進(jìn)而支撐其高位價差。”

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