從三季報(bào)看四季度機(jī)會(huì) 超跌和政策扶持或?yàn)槌醋髦骶€

2011年11月01日 07:14
來(lái)源：金融投資報(bào) 作者：饒媛媛

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分析認(rèn)為，三季報(bào)可作為把握四季度投資機(jī)會(huì)的一個(gè)參考。總體而言，創(chuàng)業(yè)板會(huì)好于藍(lán)籌股，服務(wù)性行業(yè)會(huì)優(yōu)于周期性行業(yè)，而服務(wù)性行業(yè)中又要優(yōu)選有政策扶持的行業(yè)。

2011年三季報(bào)披露在昨日落下帷幕。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月31日，滬深兩市2304家上市公司通過(guò)三季報(bào)或上市公告書(shū)等方式披露了前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其中可比公司1-9月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.99萬(wàn)億元，較上年同期增長(zhǎng)24.94%；創(chuàng)造凈利潤(rùn)14870.59億元，同比增長(zhǎng)18.76%，但較之今年半年報(bào)22.35%的增幅水平則有所下降。

申銀萬(wàn)國(guó)錢(qián)紅兵在接受《金融投資報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)：“今年三季報(bào)的披露剛好伴隨著股市轉(zhuǎn)暖，但二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)卻稍顯冷淡。現(xiàn)在不妨以三季報(bào)做參考，把關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到四季度行情。

三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@回落

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司1-9月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)近兩成。不過(guò)，第三季度業(yè)績(jī)則出現(xiàn)了環(huán)比下滑，為近三年來(lái)首次。具體而言，2304家公司中共有2090家前三季實(shí)現(xiàn)盈利，其中1343家業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，86家扭虧，另有214家公司虧損，占整體比重的9.29%。上證50成份股公司前三季凈利潤(rùn)達(dá)到9285.44億元，占全部上市公司盈利總額的62.33%。

與之相對(duì)比，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司1至9月整體凈利潤(rùn)分別為729.56億元和142.88億元，同比增幅14.84%和16.68%，均低于整體業(yè)績(jī)?cè)龇?/p>

行業(yè)方面，根據(jù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)，有色金屬、建筑建材、食品飲料、金融服務(wù)等行業(yè)內(nèi)公司前三季整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)顯著，而交通運(yùn)輸、黑色金屬、公用事業(yè)凈利潤(rùn)較上年同期則出現(xiàn)下滑，其中以水上運(yùn)輸、鋼鐵、電力等細(xì)分行業(yè)降幅最為明顯。

與此同時(shí)，其他多個(gè)指標(biāo)也折射出業(yè)績(jī)下滑的隱憂。三季度，非金融類(lèi)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量同比下降22.22%；平均毛利率為19.13%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)收益率為11.69%，同比微降0.04個(gè)百分點(diǎn)。從單季業(yè)績(jī)看，第三季度，兩市上市公司的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為49579.42億元，環(huán)比微增0.45%；凈利潤(rùn)4519.7億元，環(huán)比卻下降了5.92%。而今年一季度，兩市公司凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)11.1%、二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)6.16%，三季度環(huán)比下滑的情形為今年首次出現(xiàn)。

錢(qián)紅兵說(shuō)：“從環(huán)比角度看，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)并不能讓人歡呼雀躍。或許正是因?yàn)檫@個(gè)原因，在二級(jí)市場(chǎng)上，我們發(fā)現(xiàn)今年并沒(méi)有單純因?yàn)槿緢?bào)而炒出來(lái)的牛股，也沒(méi)有單純因?yàn)樾袠I(yè)業(yè)績(jī)向好而有整體表現(xiàn)出色的板塊。三季報(bào)披露完畢，伴隨而來(lái)的是三季報(bào)行情也將漸漸消失。盡管今年三季報(bào)行情讓人泄氣，但我們現(xiàn)在更應(yīng)該做的事情，是要把注意力轉(zhuǎn)移到三季報(bào)業(yè)績(jī)折射出來(lái)的四季度的機(jī)會(huì)上。

四季度關(guān)注超跌和服務(wù)行業(yè)

錢(qián)紅兵告訴記者：“上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)整體增速下滑，在未來(lái)一段時(shí)間里將對(duì)A股產(chǎn)生負(fù)面影響。”錢(qián)紅兵分析認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)都把關(guān)注點(diǎn)集中到政策轉(zhuǎn)向上，但之后在政策趨于穩(wěn)定之后，就會(huì)重新認(rèn)識(shí)到三季報(bào)業(yè)績(jī)的下滑事實(shí)，屆時(shí)三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑的負(fù)面影響就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。

“基于這個(gè)基本判斷，我認(rèn)為三季報(bào)中所顯示出來(lái)的在四季度的投資機(jī)會(huì)，要審慎考慮。不一定增長(zhǎng)性好的行業(yè)在四季度就有較大的機(jī)會(huì)，其中典型的如白酒。盡管白酒的三季報(bào)業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)，但我認(rèn)為四季度白酒行業(yè)的機(jī)會(huì)并不是很樂(lè)觀。”錢(qián)紅兵說(shuō)。

那么，從三季報(bào)中可以預(yù)測(cè)出哪些四季度的機(jī)會(huì)呢？

對(duì)此，錢(qián)紅兵表示：“從我目前的研究看，中藥、食品加工和信息設(shè)備三個(gè)行業(yè)在四季度會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。”錢(qián)紅兵做出這個(gè)判斷的原因是，中藥和食品加工都出現(xiàn)了價(jià)格下降的情況，這讓市場(chǎng)對(duì)行業(yè)有了新的期待。而信息設(shè)備則是因?yàn)椋话銇?lái)講，運(yùn)營(yíng)商會(huì)在四季度加大采購(gòu)，從而給相關(guān)公司的業(yè)務(wù)帶來(lái)提升。

中鉅投資徐海鷹則告訴記者：“三季報(bào)業(yè)績(jī)只能作為四季度投資機(jī)會(huì)的一個(gè)參考。我對(duì)四季度機(jī)會(huì)的把握總結(jié)為三句話：周期性行業(yè)不能太樂(lè)觀，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)會(huì)好于大盤(pán)藍(lán)籌，服務(wù)性行業(yè)的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于周期性行業(yè)。”具體而言，像金融、資源、家電等周期性行業(yè)會(huì)弱于信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒等服務(wù)性行業(yè)。“而服務(wù)性行業(yè)中又要優(yōu)選有政策扶持的行業(yè)。”徐海鷹強(qiáng)調(diào)。

徐海鷹還告訴記者：“四季度還有一個(gè)很重要的思路就是優(yōu)選超跌股，其中，地產(chǎn)股可以適當(dāng)參與。

徐海鷹說(shuō)，現(xiàn)在房?jī)r(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，政府調(diào)控政策在短時(shí)間里應(yīng)該不會(huì)再繼續(xù)施壓，這反而給一些房企帶來(lái)機(jī)會(huì)。“當(dāng)然，不是所有的地產(chǎn)商都值得關(guān)注。我認(rèn)為，在未來(lái)，地產(chǎn)公司可能會(huì)出現(xiàn)大的分化，一些龍頭地產(chǎn)商才是值得關(guān)注的。像萬(wàn)科，三季報(bào)業(yè)績(jī)也保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，昨天收盤(pán)價(jià)8元，并不高。萬(wàn)科的業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流、債務(wù)等都沒(méi)有問(wèn)題。事實(shí)上，真正優(yōu)秀的龍頭地產(chǎn)股早在政策調(diào)控之前就做好了一定的準(zhǔn)備。因此，從某種意義上說(shuō)，政策對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控。對(duì)一些優(yōu)秀地產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，反而是一種機(jī)遇。”

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