強弩之末精功科技或回歸平庸

2011年11月01日 07:14
來源：金融投資報作者：林珂

0人參與0條評論

受益于光伏裝備銷售快速增長，精功科技(002006)三季度成績單靚麗依舊。在三季度中，該股股價卻沖高回落，期間最大跌幅接近三成。業績保持十余倍增長、券商強烈看好、機構密集調研，幾大利好也難以成為股價背后的催化劑。

細心的投資者定能發現，精功科技業績暴漲背后，季度凈利潤已開始持續下降。機構投資者的謹慎也從另一個側面表示出對精功科技未來的擔憂。

下半年業績下滑

作為多晶硅淘金熱的“賣鏟人”，精功科技無疑是光伏產業擴張中的優先受益者。2010年起公司便開始踏上業績暴漲之路。在2010年公司凈利潤同比增長近3倍后，公司預計今年全年凈利潤將增長3.5-3.72倍。其實A股中不乏業績數倍增長的公司，但是像精功科技一樣連續兩年保持數倍增長的公司卻少之又少。

數據顯示，精功科技前三季實現營業收入19億元，同比增長193.39%；凈利潤3.36億元，同比增幅達1462.16%。其中，第三季度實現營收6.45億元，同比增長229.44%，凈利潤1.16億元，同比大增943.50%。對于業績大幅增長原因，公司稱主要是由于太陽能光伏裝備的銷售同比增長所致。受業績暴增影響，精功科技昨日大漲4.48%，收于28.71元。

精功科技業績連續兩年出現大幅增長，究其原因是公司大額訂單在逐步實現收益；其次，2009年、2010年全年凈利潤基數較低也是造成業績大幅增長的原因之一。

然而，對今年以來的季度報告對比后可以發現，雖然精功科技下半年業績仍保持高速增長，但是單季業績已開始進入下降通道已是不爭的事實。2011年前三季度精功科技共實現凈利潤3.36億元。公司在前三季度季度單季凈利潤分別為9268萬元、12827萬元、11563萬元。公司預計全年凈利潤為4.1億元—4.3億元，精功科技四季度單季凈利潤7141萬元—9341萬元。從二季度公司單季凈利潤創出高點后，公司后兩季度業績將出現持續下滑，不出意外四季度單季業績恐將成為全年低點。

“訂單收入在下半年明顯較少是業績下滑的主要原因。”一位長期關注精功科技的券商分析師對記者表示，“公司多數訂單都是在2010年簽訂，考慮到訂單交付期為6個月，公司收入確定的高峰應該發生在2011年上半年。下半年訂單的明顯較少自然會反映在業績之上。下半年以來，精功科技再未公布一次訂單信息。今年全年公司靠在手訂單保持高速增長。但考慮到今年基數較高，以及訂單缺乏，明年上半年精功科技業績或難現高增長。

從單季業績增長來看，精功科技保持近一年的單季高增長將在今年四季度結束。去年四季度公司實現凈利潤6964萬元，今年四季度公司凈利潤同比增長幅度僅為2.5%-34%。

機構沒券商樂觀

自從2010年開始，精功科技業績開始“暴漲”，券商們也開始表明態度力撐，看好聲一片。針對公司自身發展以及光伏產業發展情況，在三季度中，對精功科技進行實地調研的機構投資者便達到13批次。調研隊伍中，不乏中金、廣發、國信等實力券商以及博時、長盛等基金公司，且從最終發布的調研報告來看，多數機構對公司較為看好。

從近期券商推出的研究報告來看，券商看好態度一直未發生改變。民生證券認為，公司多晶硅鑄錠爐未來兩年隨著硅片龍頭的擴張仍然保持穩定增長。準單晶市場將逐步打開，公司將充分收益。此外，進軍冷氫化改造是公司未來新的利潤增長點。給予公司6個月目標價40元。

一直力挺精功科技的東興證券在公司三季報推出后更是第一時間發布點評報告，表示看好。東興證券指出，精功科技作為國內唯一一家冷氫化與裝備一體化供應商，隨著國際多晶硅廠商下調多晶硅價格帶來國內熱氫化企業成本壓力，第二代冷氫化技術將會加速在國內推廣，造就多晶硅冷氫化市場的空前繁榮。同時客戶在成本壓力下，對能有效降低成本準單晶鑄錠爐等新技術有更大需求意愿。維持“強烈推薦”的投資評級。

相比券商的積極看好，機構投資者則冷淡了許多。今年二季度精功科技高位橫盤中，機構投資者出現明顯減倉。三季度該股沖高回落，之前持股的機構投資者多已從股東名單中退出，看好的機構則高位買入建倉。但總體來看，截至三季度末，前十大流通股東中機構投資者持股比例僅占到精功科技流通股本5.49%。機構投資者的態度和券商積極看好態度相差甚遠。