上市公司前三季凈利環比降4個百分點最壞時候仍未到

2011年11月01日 08:30
來源：南都網作者：陳元元

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隨著三季報披露落幕，業界對于上市公司整體盈利下降以及現金流緊縮的狀況得到了最終的證實。前三季度2304家上市公司合計創造利潤14870.59億元，同比增長18.76%，但較之半年報22.35%的增幅水平下降4個百分點左右。

一個令人感到憂慮的事實是，上市公司經營活動現金流量凈額下降幅度超過三成，中小企業更是重災區。分析認為，更為嚴峻的盈利下滑可能要到年報和明年一季報中才會有所體現，最壞的時候還沒有到來。

整體毛利水平收窄

截至10月31日，滬深兩市2304家上市公司以不同形式披露了前三季度經營業績，今年前9個月共實現營業收入15.99萬億元，較上年同期增長2 4 .9 4 %；創造凈利潤14870.59億元，同比增長18.76%，但較之半年報22.35%的增幅水平則有所下降。 4 .

其中，有2090家上市公司前三季實現盈利，1343家業績同比增長，86家扭虧，另有214家公司虧損，占整體比重的9.29%.上證50成份股公司前三季凈利潤達到9285.44億元，占全部上市公司盈利總額的62.33%.而中小板、創業板公司1至9月整體凈利潤分別為729 .56億元和142 .88億元，同比增幅14.84%和16.68%，均低于滬深兩市整體業績增幅。 .

根據申萬一級行業分類，有色金屬、建筑建材、食品飲料、金融服務等行業內公司前三季整體業績同比增長顯著，而交通運輸、黑色金屬、公用事業凈利潤較上年同期則出現下滑，其中以水上運輸、鋼鐵、電力等細分行業降幅最為明顯。

三季報顯示，企業盈利增速放緩主要受費用率增長和毛利率繼續收窄所致，非金融企業庫存偏高，現金流偏緊，毛利率縮窄，費用率上升，杠桿水平處于歷史高位。

值得注意的是，業界大幅下調2011年和2012年全年業績預期，下調較大的板塊包括中小板和創業板、電子元器件、保險、鋼鐵、造紙包裝、交運服務、證券行業等，其中非金融板塊分別向下調整了3.7%和4.1%.

中金公司分析師侯振海表示，繼續維持自上而下2011年盈利增長20%、而2012年盈利增速將進一步下滑至10%左右的判斷。目前，2 0 1 1年市場一致預期盈利增速為23.6%，可能還會進一步被下調。

侯振海進一步預計，經濟增速在四季度到明年一季度將繼續放緩，但下滑速度將較為溫和。三季度已公布的數據顯示上市公司盈利增速環比下滑，但總體來看，更為嚴峻的盈利下滑可能要到年報和明年一季報中才會有所體現。

興業證券也認為，三季度上市公司三項費用率的異常上升拖累凈利率下降，上市公司盈利下調的風險仍未完全釋放。“在經濟下滑時，上市公司調節報表的沖動往往會使得業績波動比預期的更大，因此在年報和一季報發布時需提防一些投資者預期比較高的公司踩到業績地雷。”

經營活動現金流下降三成以上

從現金流可以管窺一家公司的經營狀況。截至10月30日，剔除金融類，滬深兩市共有2141家上市公司公布了正式的三季報，這些公司今年前三季度的現金流凈額共計1336億元，而去年同期為3637億元。

其中，有1251家公司的現金流為負，占比達58%，而在去年三季報中，現金流凈額為負的公司為999家。

分行業來看，紡織服裝、金屬制品、裝備制造、交運設備、建筑地產等行業的現金流都出現緊張狀況，這些行業的現金流被大量地耗散于應收賬款、預付賬款或存貨上。

一位私募基金人士對南都記者表示，其實在緊縮的貨幣政策影響下，上市公司還是處于融資鏈條的頂端，信用度高，融資方法多樣，貸款、增發、發、公司債等。但是數據顯示，今年上市公司籌資活動明顯受到了抑制。

籌資活動產生的現金流量凈額代表當期的凈融資額，同花順統計顯示，前三季度上市公司籌資活動現金流量凈額為-149.7億元，而去年同期是2493億元，從另一個側面也表現出上市公司的融資不是很順暢。