八菱科技二次發行過關新股網下報價入圍率過低引關注

2011年11月02日 01:09
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者錢瀟雋 ○編輯梁偉

時隔4個多月，八菱科技終于完成網下網上發行，預計將會于11月順利登陸中小板市場。此前曾因有效申報詢價對象不足20家而中止發行的八菱科技，在本次發行中，由61家詢價對象護其“過關”。但細看網下配售公告，上述“詢價團”中僅5家報價高于發行價，入圍率僅8%，這一現象再次引起了市場的高度關注。

6月份，八菱科技第一次上網發行，卻因詢價對象未達標而落敗，一度成為市場標志性事件。根據當時主承銷商民生證券統計，提供有效申報的詢價對象共計19家，不足20家，不得不中止發行。此后，八菱科技重新啟動發行，10月份過會招股，并于10月31日再度上網發行。

這一次，八菱科技則輕松越過了上回失敗的陷阱，成功完成配售。其網下配售公告顯示，統一申報的61家詢價對象參與了初步詢價，成為發行成功的關鍵。

然而，詢價對象從19家增加到61家，究竟對八菱科技的發行價起到多大影響呢？公告顯示，61家對象中僅出價最高的5家入圍搖號，最終4家中簽獲配。也就是說，56家被擋在了發行價外。

報價明細顯示，國聯安信心增益債券型基金和華融證券自營投資賬戶給出最低報價9元，廣發增強債券型基金則報出最高價22.00元——這也是唯一一個報價高于20元的詢價對象。大部分機構的報價在11.00至16.18元之間。

發行人與主承銷商最終確定的發行價為17.11元，而高于該發行價的僅5個詢價對象，分別是江蘇瑞華投資控股集團有限公司自有資金投資賬戶以17.11元申購376萬股，恒泰先鋒1號集合資產管理計劃以18.20元申購94萬股，興業國際信托有限公司自營賬戶以19.20元申購376萬股，廣發增強債券型證券投資基金以22.00元申購376萬股，湘財證券有限責任公司自營賬戶以18.00元申購94萬股。

按照現有的規則，這5家機構申購數量已經超過八菱科技網下發行數量，因此發行并不存在問題。但從整個報價過程來看，發行價對大部分機構的報價代表性很小。

實際上，八菱科技代表的現象不只是個案。近期很多新股都有這一現象。成都路橋的詢價對象有31家，但高于發行價而入圍搖號的僅6家；宜昌交運有64家詢價對象，但入圍搖號的僅12家……在這些公司的發現過程中，超過八成詢價機構都無緣參與搖號。

業內人士指出，從上述現象來看，目前A股市場新股發行制度還存在進一步完善的空間?！艾F行制度之所以要規定詢價對象低于20家，新股發行必須中止，這是為了避免出現因詢價機構家數過少，出現新股發行定價不合理的現象。然而，過低的網下搖號入圍率，又容易導致新股最終的定價權集中少數機構手中；即便湊夠了一定的詢價機構數量，但由于絕大部分機構的報價卻落在空處，機構為新股定價的合理程度事實上大打折扣。

必須指出的是，網下機構定價不準，容易導致散戶申購新股后吃虧。根據現有規則，散戶沒有新股定價權，但要承擔80%的新股網上發行；機構有定價權，但最多只能購買20%的新股。對于散戶投資者而言，“合理定價”新股顯得尤為重要。