顏湄之：銀行利率自由化浮動空間將變大

2011年11月06日 22:10
來源：鳳凰衛(wèi)視

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鳳凰衛(wèi)視11月6日《財經點對點》節(jié)目播出“顏湄之：銀行利率自由化浮動空間將變大”，以下為文字實錄：

曾靜漪：歡迎再次回到《財經點對點》，關于中國的金融和銀行體系的改革，繼續(xù)請來的是巴克萊資本中國銀行業(yè)的首先經濟分析師顏湄之女士，湄之女你好。

顏湄之(巴克萊資本中國銀行業(yè)首席分析師)：靜漪，你好。

曾靜漪：我們看到在剛剛上一節(jié)當中益平已經談到了，在整個金融市場改革方面，實際上會比大家想象得快一些，因為目前其實在民間方面自己已經在慢慢自己在推進當中，那么從你們團隊的研究看起來，你覺得中國的金融改革在這個階段應該往什么樣地方去升華和擴大呢？

顏湄之：我覺得大概有三個方面，第一從銀行的改革來說，剛才益平也談到，就是這個利率的定價問題，很多問題都是由于利率定價有可能偏低，就是正規(guī)的銀行體系的利率定價有可能偏低造成的，這個利率自由化的話，從貸款利率來說呢可能可以允許，比如上下幅度更加一些，存款利率是這樣，動存款利率是風險比較大的，所以也是可能到最后一步可能才會做的。

實際上已經發(fā)生了包括理財產品，包括別的一些產品的發(fā)展，因為正負利率比較明顯，所以它已經有一定程度開始流出銀行體系，那這樣的情況下其實可以比如說允許銀行做更多的發(fā)金融債，做大額的存款，先讓市場利率來動這些，到最后再到個人的存款。

所以這個過程我們看到別的國家，比如說印度最近剛剛結束了利率自由化的過程，大概發(fā)生的時間是十年左右，別的很多國家都是相當長的一個過程。

它最后把基本小額存款2000美金左右的利率放開了，就是市場定，所以這個過程中間是肯定要做的，讓市場正常的定價才能夠排除現(xiàn)在的很多的一些等于雙軌制的造成的資金的問題，這是第一塊在銀行。

第二就是在債券市場發(fā)展是非常有意義的，如果債券市場發(fā)展比較大，第一可以大型的公司、基礎設施項目從這里面融資的話，也不會造成期限匹配的問題，因為銀行貸款比較是短期的嘛，但是項目是長期的，所以造成一定問題。

如果它們從債券市場融資，那大型客戶走了以后，銀行客戶少了，它肯定就要做中小企業(yè)，所以相應來說第三塊的話中小企業(yè)的融資的提升也可以一定程度上有所解決，所以這第三塊就是在銀行的結構性的變化。另外還有就是銀行之外的別的國家都有很多的金融公司，這種非銀行機構，它們的發(fā)展對于中國是很重要的。

曾靜漪：是不是關鍵在這三塊非常重要的部分，可能債市是不是一個很關鍵的部分，就說在銀行的部分利率市場化現(xiàn)在已經慢慢的自己在做自己的了，利率市場化其實也就是在借貸利率的部分和存款利率的部分。另外就是在債券市場，你剛剛講如果這個一旦發(fā)展起來，其實對于銀行的結構是有很大的一個變化的。

顏湄之：是，對，債券市場發(fā)展的話，債券從來都是市場利率定價的，所以它的信號一定程度上是反映了需求跟供給的，所以呢將來它其實放開了以后，現(xiàn)在我們也看到試點，這個試點主要應該是從兩塊，一個是從解決地方政府的融資問題，地方債的試點，所以我們看到最近也有四個省市級機構允許它們一定程度上自行發(fā)債，但是是在中央控制之下的，慢慢的話這個成為一個市政債的市場，可能就會發(fā)展起來。

另外就是在債市里面你可以先做大的機構，允許它發(fā)一些長期的基建項目或者是比較好的機構的發(fā)債，所以這一塊的市場應該說是增長，應該可以讓它快起來，但其中當中當然這個市政債發(fā)展有很多條件，比如說你怎么監(jiān)督，發(fā)了債以后你要有透明度，政府要能夠公開你的財政，然后讓大家能夠監(jiān)督你，市場的信息才能夠正常的運作。

另外就是說如果發(fā)生違約，不要怕，不要所有的事情都由中央或者政府出來兜底，這樣的話如果你永遠沒有破產或者沒有違約的話，那在一個市場上是不能夠成立的，所以它購買的人也是不能夠區(qū)分這個風險的，所以這樣呢在現(xiàn)在來看，到現(xiàn)在為止基本上沒有一筆破產的，沒有一筆違約的，這也是不是很健康的。

曾靜漪：也就是說在債市的改革當中，它關鍵就會對銀行業(yè)本身的生態(tài)有影響，也會對這個市場的借貸融資會起到活絡化的作用，但是要有一個觀念就是說，其實破產就是一種非常重要的市場化的部分。

顏湄之：對，是。一定要有這個信號，就是人才能夠了解風險，在這里面才能有風險定價、風險區(qū)分，你像以前中國也是，股市有一陣子認為永遠是漲的，所以買進去以后，最后從6000多點一直跌到1000多點，大家也認為說股市不是永遠漲的了，那你就要分析風險、分析問題。還有就是房地產市場也處于一個調控過程中，過去也是一直大漲，現(xiàn)在就說人對風險要有明白，要有意識，才可以區(qū)分什么是風險，它才能夠正確定價。

曾靜漪：在我們今天的主題談到中國銀行業(yè)，還有中國金融體系的部分的改革和推進，當中有很大的疑問就是現(xiàn)在銀行業(yè)這么的大，這是很難去撼動的，但問題是說它必須要改革，那么中國的金融要推進，經濟發(fā)展也才可以持續(xù)。

所以我們要看一下最近的銀行業(yè)的表現(xiàn)，一方面它很不錯，但是一方面大家覺得應該要改進，那么我們來看不錯的部分，三季度，就是前三季度的一些業(yè)績公布出來，中國的很多家銀行其實表現(xiàn)都是很好的，當中當然就存在關系，所以說它們的業(yè)績是非常穩(wěn)定的，你怎么評價它們的一些表現(xiàn)呢？

顏湄之：最近三季度的業(yè)績確實是表現(xiàn)挺好的，平均的年對年的，去年的三季度的利潤增長都大概在9%到80%之間，都是正面增長，沒有任何倒退，我們也沒有看到市場里大量擔憂的資產質量問題的出現(xiàn)，這個也可能是有一個滯后的效益。

所以呢總體來說業(yè)績很好，然后市場以前也有過分悲觀，所以在特別是H股市場里面，曾經在8月、9月份的下跌50%，現(xiàn)在呢又漲回來百分之三四十，所以呢這個就是說業(yè)績其實是沒有那么大的(英文)。

所以應該說但是我們確實看到有兩個問題，第一是存款對所有的銀行來說，三季度基本上持平或者下降的，這就是看到講到理財產品別的這些產品把錢從銀行體系流出去的作用，都是下降的。另外就是說資產質量方面隱隱約約的有一些關注類的，比如預期的，1到90天預期的貸款的上升，但是普遍的三季度，因為它們報的不詳細，所以我們看不到，但是凡是報出來的，基本上講到是跟江浙一帶的中小企業(yè)有所關聯(lián)吧。

曾靜漪：其實現(xiàn)在從您剛剛講，理財產品等等其實也就是上節(jié)益平提到的，這個問題是民間自己已經在調整，在改變了，整個來看針對目前中國銀行業(yè)的現(xiàn)況，你們認為應該去做一些調整和做一些改革，但是真的推行像是利率市場化也好，或是債市的發(fā)展也好，對目前現(xiàn)有的銀行業(yè)結構會帶來一些什么樣的變化，甚至是振動嗎？

顏湄之：我覺得肯定會有很大的，有一些影響，可能是逐漸的一個過程，逐漸的過程在比如說領導人確定什么時間之前你要完成哪些，比如說資本帳戶的開放，資本帳戶的開放比如說是五六年，2016年左右如果需要做到相當程度的話，那你這些利率別的債市的改革都要在那之前事先做好鋪墊，那可能確實就是一個加速的過程。

所以這些方面對于銀行，我們看銀行和債市來說的話，銀行的這個業(yè)務結構的改變可能還會有相當的影響，包括剛才說它做大客戶還是小客戶，然后呢利率來說如果它做中小企業(yè)的客戶，其實對它是有益的，因為中小企業(yè)的定價可能會比較高，但是在利率市場放開的過程中，如果你不能預防存款的利率惡性競爭的話，很多國家就會造成銀行的息差縮窄，以至于倒掛，最后銀行出現(xiàn)一些問題。

所以我們也有一些看法建議，比如說你在初期的時候，建議就說要求銀行你可以升存款利率，但是你的息差，比如說不能低于2.5%或者2%，那就說明你的貸款這一頭也必須找那些高收益的客戶，這樣你就可以維持一定的息差，所以這個對于銀行的業(yè)務模式、客戶結構各方面都有相當大的影響。

曾靜漪：在中國的銀行業(yè)生態(tài)開始在變化的過程當中，從投資者投資的角度，你有些什么樣的投資建議看這些銀行？

顏湄之：對，我們覺得今后幾年很重要的就是，一個是存款你的基礎是不是好，就是存款基礎，客戶基礎好的話，你能夠維持你的存款的，就是負債的利率比較低的話對你銀行是有很好的好處，像大的銀行里面，比如說工商銀行、農業(yè)銀行還有建設銀行，它們的存款基礎是很強的，中型銀行中小型銀行里面一般招商銀行這方面表現(xiàn)是很好，另外還有就是有一些銀行，你積極的話適應來進行轉變，對于做中小企業(yè)，對于做債市，對于包括表外的業(yè)務，這些方面的話你必須卻適應，你不能間接的還是以前的這種壘大戶的做法或者是什么。

這種情況下，你才能夠與時俱進吧，所以呢有些銀行在這方面表現(xiàn)也是不錯，比如說民生銀行專門去做小企業(yè)貸款，還有像工商銀行表外理財產品各方面做得也是很好的。

曾靜漪：也就是說現(xiàn)在銀行業(yè)的變化是已經在開始了，所以不管是銀行的經營者本身又或者是投資者其實都可以非常關注這一塊在變化中的事情，謝謝湄之。

顏湄之：謝謝靜漪。

曾靜漪：也謝謝觀眾收看，我們再會。