A股近十年分紅增速明顯落后于未分配利潤

2011年11月14日 00:42
來源：中國證券報作者：劉興龍

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2001年-2010年的十年間A股上市公司分紅規模增加10.62倍，而未分配利潤總額增幅則達到62.42倍，二者相差懸殊，這導致年度分紅占未分配利潤總額的比例不斷下滑，目前僅有16.30%。

上市公司分紅“羞答答”

近十年以來A股規模日益壯大，制度建設也逐漸完善，上市股票數從2001年年底的1072只增加至如今的2293只。盡管成績不少，上市公司對股東的回報仍有不到位之處。

分紅是上市公司最重要的利潤分配方式之一，合理有效的分紅政策有助于穩定投資者持股信心，鼓勵長期持股以獲取收益。不過，在實踐中，上市公司更樂于采取轉增股份、送股等方式，通過降低股價來增加股票的活性，股價在炒作和投機資金推高后，再實施增發、配股等融資行為。從上市公司利潤分配方式來看，“重融資、輕回報”仍然是A股市場較為突出的現象。

2001年時，上市公司未分配利潤總額為483.06億元，年度分紅為429.74億元，分紅占比高達88.96%。經過十年發展，2010年上市公司未分配利潤總額增加至30635.50億元，年度分紅為4994.30億元，分紅占比下降至16.30%。

以上數據表明，雖然分紅金額十年間增加10.62倍，但與未分配利潤總額62.42倍的增幅相比，仍顯得相形見絀。分紅額大幅增加主要是由于市場擴容帶來的增量，上市公司業績持續快速增長的“紅利”并未在分紅比率層面得到明顯體現。

上市公司通過IPO、再融資大量吸收著股民資金，但在擴容之后，股民從上市公司獲得分紅額卻比較有限。上市公司和股民是兩個利益相關主體，當初股民把大把資金投入上市公司，才有了目前上市公司的大發展；而當上市公司發展起來之后，其通過分紅大力回饋股民，也是題中之義。

實際上，證監會已不止一次針對加強分紅表態或出臺相關政策。2008年就曾出臺《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，將上市公司再融資需滿足的條件，即最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的比例提高到30%。從效果來看，相關政策起到了積極的作用。例如，2007年1513家上市公司中，只有710家實施分紅，占比46.93%；此后的2008年-2010年間，分紅公司占比不斷提升，分別為53.21%、55.36%和61.78%。

股息率超存款利率股票僅42只

作為選股的重要參考，股息率是衡量上市公司是否具備投資價值的標尺之一。一般來說，如果連續多年股息率超過1年期銀行存款利率，那么該股可視為收益型股票。

在A股市場中，目前有多少股票符合收益型股票標準呢？統計顯示，在2010年實施分紅的1259家公司中，以年度單位分紅金額除以2010年年末股價，可以發現股息率高于1年期銀行存款利率2.75%的的股票僅有42只，占分紅公司數量比例只有3%。也就是說，如果不考慮股價波動因素，那么對于多數股票而言，持股收益尚不如獲取銀行利息來得更實在。

福耀玻璃是目前股息率最高的股票，2010年累計該股的每股分紅為0.57元，以取年底股價10.26元計算，股息率為5.56%。同時，寧滬高速2010年累計每股分紅0.36元，以年底股價6.63元計算，股息率為5.42%。另外，湖北高速、廣發證券、寶鋼股份、建設銀行、雅戈爾和中國銀行的股息率也均超過4.5%。

總體來看，股息率較高的股票主要為藍籌股，由于有大量機構投資者參與，這些公司相對注重對股東的回報。反觀中小盤股，其普遍喜歡推出“叫座”的高送轉方案而不喜歡推出真正讓所有投資者實實在在受惠的分紅方案。這種避重就輕的做法，一方面不利于資金效率的提升,另一方面也加劇了相關中小盤股二級市場的波動風險。因此，對于中小盤股來說，加大分紅力度依然任重而道遠。