173家“鐵公雞”十年一毛不拔

2011年11月16日 14:06
來源：新聞晚報(bào) 作者：孟錄燕

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晚報(bào)記者 孟錄燕 制圖 劉京

中國證監(jiān)會新主席就任后，第一把火便燒到了上市公司分紅制度上。這意味著2011年上市公司分紅水平有望大幅提高。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)是近年來分紅最大方的行業(yè)，近三年合計(jì)分紅額達(dá)5230.43億元，分紅收益率(以最新市值計(jì)算)高達(dá)8.7%。但也有近200只 “鐵公雞”佇立A股，十年來沒有分過一次現(xiàn)金分紅，一毛不拔依舊傲然挺立。

中、建、工、交行分紅最多

據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2008-2010年銀行股三年合計(jì)分紅總額達(dá)5230.73億元，每股分紅達(dá)0.36元，分紅收益率(以最新市值計(jì)算)達(dá)8.7%，今年第三季度平均每股公積金0.59元，平均每股未分利潤0.86元，從每股公積金和未分利潤來看該行業(yè)的分紅潛力依然巨大。

具體個(gè)股來看，中國銀行是近三年合計(jì)分紅收益率最高的公司，達(dá)13.09%，近三年每股分紅合計(jì)0.39元，累計(jì)分紅總額1092.92億元，最新股價(jià)2.99元，前三季每股收益0.35元，動態(tài)市盈率僅為6.87倍，每股資本公積金0.4171元，每股未分利潤0.726元，年度分紅潛力較大。

建設(shè)銀行近三年分紅收益率為12.19%，排銀行業(yè)第二位，近三年每股分紅合計(jì) 0.58元，累計(jì)分紅總額1456.40億元，最新股價(jià)4.78元，今年前三季每股收益0.56元，動態(tài)市盈率僅為7.32倍，前三季每股資本公積金0.5406元，每股未分利潤1.1033元，具有年度分紅潛力。

近三年分紅收益率超過4%的公司還有 7家，分別是：工商銀行(11.76%)、交通銀行(8.89%)、北京銀行(5.77%)、寧波銀行(5.56%)、興業(yè)銀行(5.38%)、南京銀行(5.02%)、招商銀行(4.78%)。

另外，分配潛力的重要指標(biāo)每股未分利潤和公積金在銀行類個(gè)股中也十分充足，兩項(xiàng)指標(biāo)合計(jì)最高的個(gè)股是深發(fā)展，該股今年前三季每股資本公積金達(dá)7.9101元，每股未分配利潤達(dá)3.1558元，合計(jì)11.0659元。每股未分利潤和公積金合計(jì)超過4元的銀行股還有：興業(yè)銀行(7.6705元)、華夏銀行(6.3195元)、北京銀行(5.3955元)、南京銀行 (5.0781元)、招商銀行(4.8874元)、寧波銀行(4.4933元)、浦發(fā)銀行(4.4565元)。

173家公司不分紅只融資

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近10年以來(剔除今年上市IPO企業(yè))，共有173家上市公司在10年內(nèi)未曾進(jìn)行過一毛錢的現(xiàn)金分紅。

為什么有的上市公司多年來在賬面上一直都是盈利，但卻從未見其分過紅？

“利潤可以做出來，現(xiàn)鈔可不能用假幣”便成了這些“鐵公雞”們難言的“苦衷”。雖然這些公司中大部分企業(yè)，10年的合計(jì)凈利潤為虧損，但是也有部分利潤還算不錯(cuò)的上市公司，也始終未給予股東合理的投資回報(bào)，如遠(yuǎn)興能源、華業(yè)地產(chǎn)、正和股份和羅牛山，10年累計(jì)凈利潤分別為10.74億元、6.56億元、4億77億元和4.75億元。

形成對比的是，這些公司在分紅時(shí)吝嗇，在融資時(shí)倒是毫不客氣。

粗略統(tǒng)計(jì)可見，173家上市公司其間共進(jìn)行了約400億元的增發(fā)融資。今年上半年A股現(xiàn)金分紅總額418.2億元，同時(shí)A股市場的融資總額為4212億元，融資現(xiàn)金分紅比為10.07倍。

歷史數(shù)據(jù)可見，2001年，上市公司未分配利潤總額為483.06億元，年度分紅為429.74億元，分紅占比高達(dá)88.96%。而到了2010年，上市公司未分配利潤達(dá)到了30635.50億元，年度分紅為4994.30億元，分紅占比下降至16.30%。

除此以外，10年期間，上市公司的凈利潤增速也在逐年遞增。所有A股上市公司的年度凈利潤從2001年的同比下降20.1%，到2010年有了38.91%的同比增幅。

由此可見，伴隨著A股上市公司隊(duì)伍的逐年龐大，分紅金額在10年間增加了10.62倍，但相比未分配利潤62.42倍的增幅可見，上市公司實(shí)際上是越來越小氣。同時(shí)，上市公司股東也未曾公平地分享到上市公司業(yè)績持續(xù)快速增長而帶來的現(xiàn)金“紅利”

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股上市公司2010年股息率超過2010年底時(shí)1年期存款利率的上市公司，僅有183家。

僅13%的企業(yè)連續(xù)支付股利

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2001至2010年的十年期間，只有132家公司連續(xù)支付股利(2001年前上市公司家數(shù)為994家)，占比僅13%。

2001年以來，分紅公司占比由原來的30%左右提高到2010年的60%以上，近年來基本穩(wěn)定在50%左右。從最近三年數(shù)據(jù)看，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家、1006家和1321家，現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元。就上市公司的分紅比例而言，2008年為52%，2009年達(dá)55%，2010年大幅提高到61%。

就積極性而言，與主板公司相比，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的分紅積極性更高。 2010年，分紅公司占滬深兩市全部公司的61%，而在中小板和創(chuàng)業(yè)板市場上，分紅公司分別占78%和86%，均高于平均水平。從分紅比率看，2010年，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司分別拿出全部可分配利潤的31%和39%用于現(xiàn)金分紅，而滬深兩市全部公司的分紅比率僅為28%，落后于中小板和創(chuàng)業(yè)板。

2010年，代表藍(lán)籌股群體的上證50公司全部拿出現(xiàn)金用于分紅，為上市公司現(xiàn)金分紅做了表率。 2008年和2009年，分紅公司占比均為93%。不過，近三年來，上證50的分紅金額占當(dāng)年可分配利潤的比率逐年降低，從2008年的38%降到2009年的37%，2010年進(jìn)一步下降到30%。

股息率顯著低于發(fā)達(dá)市場

一直以來，我國股市偏好送股、輕視分紅。實(shí)際上，送股只是會計(jì)科目變動，并未對公司價(jià)值產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，轉(zhuǎn)增和配股更是不屬于利潤分配的范疇。

對送股的特殊偏好一方面顯示市場的投機(jī)成分，另一方面客觀上抑制了上市公司分紅的動力。高比例送股和轉(zhuǎn)股方案現(xiàn)象一度不斷減少，1997年至2005年實(shí)施送股的公司的總數(shù)和比例逐年下降，從1997年度的30.6%降至2005年度的3.4%。 2005年后，送股公司占比又有所上升，2009年和2010年達(dá)到了17%和24%。

此外，與國外成熟證券市場的分紅情況相比，我國上市公司股息率處于偏低水平。從歷年分紅回報(bào)看，2001年至2010年的10年間，流通股股東獲得的股息率平均為0.907%，總體水平低于境外市場水平。

我國股市高股息率的公司偏少，股息率結(jié)構(gòu)不合理，股息率超過2%的公司占比大大低于境外市場水平。我國股市股息率超過2%的公司只占4.6%，以藍(lán)籌股為主的滬深300的股息率超過2%的公司只占14%，顯著低于美國的21%(發(fā)達(dá)國家市場平均為38%)，也低于發(fā)展中國家市場42%的平均水平。

“紅利稅”損害投資者利益

目前我國股票紅利稅執(zhí)行的是20%減半征收，即10%。也就是說，投資者實(shí)際所得的賬面現(xiàn)金收入是分紅額的90%。而在分紅除權(quán)日，分紅股票的開盤參考價(jià)實(shí)行的卻是按分紅額的100%。這樣一來，股票還沒開盤，投資者的股票賬戶市值就已經(jīng)縮水。

紅利稅的征收，無疑弱化了對上市公司分紅的約束，助長了上市公司“無償”融資要求。天相投顧董事長林義相指出，“對于上市公司而言，可以在公司治理方面提出要求，可以作為再融資的前提條件，可以在資本市場重大動作 (如收購兼并等)時(shí)設(shè)置要求，能夠做的還是不少的。

在征收紅利稅的情況下，分紅事實(shí)上是把一部分股東權(quán)益轉(zhuǎn)化成了政府稅收，這是損害投資者利益的。 ”市場股息率結(jié)構(gòu)不合理，加上還要征收紅利稅，導(dǎo)致投資者在挑選具有穩(wěn)定回報(bào)的高股息率公司時(shí)選擇面窄，選股難度相對較大，因此過于倚重二級市場價(jià)差，影響了市場形成重視股息回報(bào)的良好股市文化。 ”

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