馬光遠：告別“鐵公雞”才能告別圈錢市

2011年11月18日 07:49
來源：華西都市報

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新任證監會主席郭樹清亮出了自己履新以來的第一把劍：那就是強調完善上市公司的分紅制度，并將分紅政策與IPO的審核結合起來。將強化上市公司的分紅制度作為股市監管的切入點，可謂抓住了中國股市的核心問題和本質所在。

長期以來，中國股市由于制度的殘缺，幾乎淪為了只顧融資而不顧回報的“圈錢市”

在歐美等比較完善的市場，

都形成了比較完善的上市公司的分紅機制。在美國市場，上市公司的現金紅利占凈收入的比例高達40%至50%，從而給投資者形成了長期穩定的收入預期。

而中國資本市場一方面不斷融資，另一方面，上市公司的“分紅派現率”水平很低。從1990年末到2010年末，A股累計完成現金分紅總額約1.8萬億元，分給普通投資者的紅利卻不到30%，只有區區的5400萬元，而其同期的融資規模卻高達4.3萬億元。

在沒有強制的分紅制度的情況下，上市公司將融資視為廉價的資金來源。上市公司之所以頻繁融資，最根本的原因就在于他們無需向投資者支付必要的回報，從而強化了“圈錢市”的本質，使得我國資本市場幾乎成了大股東一家獨贏的游戲，投資者在沒有紅利回報的情況下，只能選擇炒作和投機。

將強制分紅制度作為重建中國股市信心之旅的突破點，可謂打蛇打到了七寸。上市公司必須給投資者回報，這樣才能重建投資者對股市的信心，從根本上改變“圈錢市”的本質。

馬光遠

經濟學博士資深并購律師

將強化上市公司的分紅制度作為股市監管的切入點，可謂抓住了中國股市的核心問題和本質所在。

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