分紅新政或推動A股藍籌行情 36股分紅潛力大

2011年11月19日 02:15
來源：第一財經(jīng)日報作者：黃婷

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一石激起千層浪，證監(jiān)會近期提出的分紅新政再度引發(fā)了市場一連串的猜想。

“分紅是熊市的保護傘，證監(jiān)會強制分紅新政的推出將會是下一輪牛市的起步。”陜西創(chuàng)贏投資理財有限公司董事長崔軍對第一財經(jīng)日報《財商》記者說。甚至有市場人士贊嘆：“這是A股20年來真正的利好。

那么對投資者而言，隨著分紅新政推進，投資機會在哪里？

A 股股息率遠低于境外主要市場

11月9日，中國證監(jiān)會有關負責人表示，為進一步督促上市公司提升對股東的回報，證監(jiān)會將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機制，科學決定分紅政策，增強紅利分配透明度，不得隨意調整已確定的分紅政策。

證監(jiān)會表示：“從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。”證監(jiān)會相關負責人還表示，證監(jiān)會正系統(tǒng)梳理和研究分紅稅收政策，推動分紅稅收政策合理化，增加上市公司現(xiàn)金分紅的積極性。

“雖然現(xiàn)在只是針對IPO公司，但是這項政策的意義是很長遠的。隨著分紅政策的進一步推進，A股的吸引力也會逐漸增強。”崔軍說。

A股上市公司只索取不付出的“鐵公雞”行為多年來一直受到市場詬病。

“作為基金公司，我們也一直在推動上市公司分紅，但A股一直以來還是沒能形成分紅的文化。”一位基金公司高管就對記者說，對于處于成長期的公司，不分紅是可以理解的，但對于已經(jīng)步入成熟期的公司，包括很多被基金等機構投資者充分挖掘出來的白馬股，很多也都吝于分紅，這就不利于A股價值投資的培育。

深交所金融創(chuàng)新實驗室的一份報告中也指出，中國上市公司股息率指標大大低于境外市場水平。該實驗室指出，2010年度中國股市整體股息水平為0.55%，滬深300指數(shù)的股息率為1.06%，道瓊斯中國88指數(shù)的股息率為1.56%。而據(jù)道瓊斯公司統(tǒng)計，2010年度道瓊斯各國市場指數(shù)股息率為2.49%。

境外上市公司通常將其盈利的很大一部分用于支付股利，且現(xiàn)金分紅是公司支付股利的最主要方式。數(shù)據(jù)顯示，近十年以來，美國標普500指數(shù)的股息率通常在1.3%至2.5%之間。

“海外市場不少投資者看中的就是上市公司的分紅。”上述基金公司高管說，在香港就有不少投資者長年定投恒生銀行(00011.HK)，就是為了其高分紅。

港交所的數(shù)據(jù)顯示，恒生銀行過去十多年來一直遵循“按季分紅”，年度現(xiàn)金分紅水平一直保持在每10股派現(xiàn)50~60港元之間，而且它的分紅公布日期及除權日期一般是提前一年就對外公布，每季分紅時間及分紅水平都是相對固定的。

相比之下，A股上市公司就顯得很“小氣”。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2010年實施分紅的1259家公司中，以年度單位分紅金額除以2010年年末股價，可以發(fā)現(xiàn)股息率高于一年期銀行存款利率的股票僅有42只，占分紅公司數(shù)量比例只有3%。也就是說，如果不考慮股價波動因素，那么對于多數(shù)股票而言，持股收益尚不如獲取銀行利息來得更實在。

在此背景之下，證監(jiān)會強制分紅的新政能否改變A股上市公司不分紅的現(xiàn)狀？

東海證券策略研究小組鮑慶指出，近期等待過會的公司在預披露中重點闡述了對于分紅的安排，但普遍僅是承諾按不少于可分配利潤的10%進行分紅，這樣的分紅力度仍然難以對投資者產(chǎn)生實質的吸引。“考慮到上市公司實際成長階段的不同，也很難通過一刀切的方式對此進行統(tǒng)一的安排。

北京龍贏富澤投資總監(jiān)童第軼對分紅新政不看好。“分紅應該是企業(yè)自主的行為，不應該用一刀切的行政方式給予干預。”童第軼說，比如一些處于成長期的公司，應該把現(xiàn)金投入到能夠創(chuàng)造更大利潤和收益的地方，分紅并不是判斷上市公司價值的唯一指標。

分紅新政推動藍籌股行情？

推動A股上市公司分紅絕非一日之功，但在崔軍看來，分紅新政的積極意義在于監(jiān)管層有意識改善A股投資環(huán)境，增強A股吸引力，以吸引機構投資者和長線資金入市。“這樣一來，將會推動A股藍籌行情的到來，新一輪牛市的起點已經(jīng)快要到來。”崔軍說。

作為選股的重要參考，股息率是衡量上市公司是否具備投資價值的標尺之一。一般來說，如果連續(xù)多年股息率超過一年期銀行存款利率，那么該股可視為收益型股票。

“分紅是熊市的保護傘，在熊市中，一些股息率高于銀行存款利率的股票會受到長線資金的青睞，即使股價下跌，但是高分紅會促使長線投資者獲得一定的回報，而不至于導致股市出現(xiàn)恐慌性的殺跌。”崔軍說，特別是估值低，盈利穩(wěn)定又具有分紅優(yōu)勢的藍籌股，更會受到這部分資金的青睞，從而成為穩(wěn)定股指的中堅力量。

“上市公司不分紅，投資人獲取收益的唯一方式就是獲取資本利得，這無疑會助長A股市場過度炒作、暴漲暴跌的風氣。”童第軼也指出，藍籌公司如果能夠有一定吸引力的分紅率，無疑會吸引保守投資者入場，也有利于A股長期投資文化的建立。

大成基金表示，完善上市公司分紅有利于改變目前股市過多地依靠差價博弈的特征，樹立健康的投資文化。基金可通過上市公司持續(xù)性分紅來獲取現(xiàn)金流，使得基金管理者在二級市場獲得回報的方式更加多元，減少反復操作賺取價差的頻率，使市場股價波動更趨平穩(wěn)。

分紅新政還可能促進基金行業(yè)的發(fā)展。中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰指出，預計下個階段在基金行業(yè)中將有分紅新政的配套政策以推動基金公司投資文化的轉變。

哪些公司具備現(xiàn)金分紅能力

在分紅新政背景下，哪些公司最具有分紅的想象力？

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2011年三季報數(shù)據(jù)，每股留存收益超過5元的A股上市公司共有35家。其中，貴州茅臺(600519.SH)每股留存收益最高，達到19.63元。每股留存收益超過10元公司還包括吉林敖東(000623.SZ)、濰柴動力(000338.SZ)和中國船舶(600150.SH)3家。留存收益是公司在經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的沒有分配給所有者而留存在公司的盈利，是公司從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內部積累，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤兩個部分。擁有豐厚的留存收益，也成為上市公司現(xiàn)金分紅的基礎。

如果將每股留存收益除以公司11月17日的收盤價，比率越高，則說明分紅能力越強。記者發(fā)現(xiàn)，該項比率超過40%的公司就有36家，其中黑色金屬和交通運輸類的公司最多。

具體公司上，中海發(fā)展(600026.SH)、安陽鋼鐵(600569.SH)和贛粵高速(600269.SH)每股留存收益除以股價的比例均超過60%，成為A股分紅能力最強的上市公司，這3家公司2010年股息率則分別為1.77%、0059%和1.79%。

雖然具備高分紅的能力，但目前分紅新政尚不能強制這些公司進行分紅，不過，對于其中一些有分紅習慣的公司，其分紅前景則存在較強預期。

據(jù)記者統(tǒng)計，在上述36家公司中，2010年股息率超過1年期銀行存款利率的公司有4家，分別是寶鋼股份(600019.SH)4.69%、晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)4.24%、皖通高速(600012.SH)3.55%和深高速(600548.SH)3.23%，它們目前每股留存收益除以股價的比率也分別高達56.73%、45.18%、51.47%和42.40%。

附表_每股留存收益除以股價比率超40%公司一覽

資料來源：Wind資訊

證券證券 2010年股 2011三季 11月17日每股留存所屬

代碼簡稱息率(股票每股留存收盤價收益除以申萬

獲利率)(%) 收益(元) (元) 股價比率行業(yè)

600019.SH 寶鋼股份 4.69 2.90 5.12 56.73% 黑色金屬

000488.SZ 晨鳴紙業(yè) 4.25 2.62 5.79 45.18% 輕工制造

600012.SH 皖通高速 3.55 2.34 4.54 51.47% 交通運輸

600548.SH 深高速 3.23 1.68 3.97 42.40% 交通運輸

600028.SH 中國石化 2.61 3.98 7.35 54.12% 化工

600006.SH 東風汽車 2.48 1.63 3.7 43.97% 交運設備

600005.SH 武鋼股份 2.34 1.62 3.36 48.09% 黑色金屬