退市制度改革“劍指”創業板

2011年11月21日 05:29
來源：經濟導報

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◆導報記者邵好濟南報道

18日，證監會有關負責人在新聞通氣會上表示，證監會將提高“借殼”門檻，完善創業板退市制度。相關方案將在近期向社會公開征求意見。

“退市制度改革在創業板的探索試行，尤其是在目前行情低迷的背景下，將對整個資本市場形成良好的示范效應。”20日，齊魯證券分析師劉保民接受經濟導報記者采訪時表示。力推優勝劣汰

“退市制度改革對整個資本市場都有著積極的意義，有進有出才能優勝劣汰。”劉保民告訴導報記者，“這一改革有利于促進優勝劣汰機制的形成和市場的長遠健康發展。

據了解，經過近兩年的反復研究和調研，深交所已提出了完善創業板退市制度的初步方案。針對現行退市制度存在的主要問題，結合創業板自身特點，擬從增加退市標準、完善恢復上市審核標準、縮短退市時間、改進退市風險提示方式、設立單獨的板塊和退市后的去向安排等主要方面，對創業板退市制度進行完善。

“退市制度是一個系統，短時間內可能難以實現，但是從長期來看，這對資本市場健康發展有著重要意義。”劉保民解釋說，鑒于退市制度牽涉面廣，情況復雜，同時，改進和完善退市制度又是一項政策性很強和市場穩定性要求很高的系統性工程，需要立法部門、司法部門、地方政府以及市場、企業和投資者等各方面的理解、支持和配合，逐步改善市場內外部環境和相關配套機制。

“任何企業都有風險，不因上市而改變。創業板市場因其規模較小、處于細分行業和發展初期、有較強的探索性而風險更大。”劉保民說。

數據顯示，自2001年初“第一版” 退市標準實施至今，A 股退市公司總計僅有不到60家，大約占目前A股掛牌公司總數的2.6%，這差不多是“零淘汰”

對此，劉保民表示，現行A 股退市制度存在的巨大漏洞，早已成為投資者、上市公司及監管層之間公開的秘密，垃圾股“死不退市”也成了潛規則。正因如此，爆炒垃圾股以及炒殼重組游戲甚至成了一種市場時尚，A 股市場的定價功能及價格信號功能被嚴重扭曲，這在很大程度上影響了作為價值投資者的長線資金進入A股市場的信心，最終造成A 股市場熊長牛短。創業板適合做試點

對于為何選擇創業板作為試點，劉保民認為，管理層是考慮到當前退市制度問題已經達成社會初步共識，創業板歷史包袱較小，有投資者適當性制度安排及投資者教育引導較為充分等有利條件。

數據顯示，截至今年11月18日，創業板市場上市公司已有275家，總市值達到8800多億元。然而，問題也不斷暴露出來。截至今年三季度末，創業板上市公司業績難以令人滿意，整體成長性不及中小板甚至主板上市公司，而創業板公司的平均市盈率卻依然高企，平均在45倍左右，是主板市場的兩倍。

導報記者了解到，在海外創業板市場，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為，其退市率明顯高于主板市場。美國納斯達克市場每年大約8%的公司退市，美國紐約證券交易所的退市率則為6%。

“納斯達克市場正是通過實行大進大出式的發行、退市制度，使得優秀的公司能夠獲得更多資源，同時也改善了上市公司的整體業績水平，提升了納斯達克的吸引力。”劉保民表示，“退市制度相當于一個‘金箍’，一旦建立，諸如內幕交易和市場操縱等問題就會減少，有利于提高創業板的整體質量。”