國泰君安：有色金屬2012年度投資策略(薦股)

2011年11月21日 10:48
來源：中國證券網

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近憂緩和遠慮猶存，流動改善需求待升

類別：行業研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：桑永亮日期：2011-11-21

金屬價格及股價下行中逐漸出現四項支撐

(1)流動性支撐。中國信貸放松，歐洲澳洲巴西等降息，表明全球流動性由緊趨轉向放松，有利于經濟復蘇。(2)緊張情緒緩和的支撐。對希臘的救助方案以及意大利通過財政緊縮法案，使原本處于風口浪尖的歐債危機得到緩解，金屬及股票市場企穩回升。(3)成本支撐，部分金屬價格回落到成本區間，再下降將壓縮供給，有利于改善供需面。(4)部分金屬受庫存支撐。庫存一定程度上反映的是潛在的供需面，因為庫存在降庫存時會以供給形式出現，而補庫存時會成為需求的一部分。因此庫存低位后，前一種情況將不再出現，可以說供需面在一定程度上得到潛在好轉。而且如果經濟反轉，補庫存還會增加需求量。

中長期經濟面還存在較強不確定性，支撐能否轉化成反彈甚至反轉，有待基本面的進一步確認

(1)中國因素回落前景不確定。推升2001-07年金屬牛市的中國因素在減弱。中國進入重工業化后期，以及政府經濟結構轉型的決心將導致金屬需求回落。(2)歐債前景依然勘憂。歐債本質不是債務的問題，而是償債能力的問題。意大利、西班牙、法國的問題還在。(3)美國經濟數據也在反復。總體感覺美國處于緩慢恢復中，但債務危機和經濟波動時時伴隨。

我們的投資建議

(1)貴金屬。經濟低迷、風險尤存及流動性寬松的環境有利于金價上漲，而黃金股估值回落到行業平均水平。

(2)重點跟蹤個股--2012年最值得期待的六支股票。行業性機會不多，我們認為有六支股票來年的成長性非常值得期待，他們是博云新材、四方達、云鋁股份、銅陵有色、東陽光鋁、錫業股份。這些股票有著共同的特點:按照公司發展規劃，2012年將在產能或銷量或產品價格上迎來大的轉機。但是有規劃就有可能有變化，所以現在做的所有預測都需要持續的跟蹤確認，這個過程將帶給我們獲得超額收益的機會。