創業板退市制度四懸念待解

2011年11月23日 10:32
來源：深圳特區報

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11月18日，證監會有關負責人表示，退市制度改革將在創業板探索試行，深交所擬從“增加退市標準、完善恢復上市審核標準、縮短退市時間、改進退市風險提示方式、設立單獨的板塊和退市后的去向安排”等主要方面對創業板退市制度進行完善。

備受關注的創業板退市制度有望進入實際操作階段，圍繞創業板退市制度所產生的種種懸念仍有待最后揭盅。

退市“后路”在哪里？

與主板市場ST制度不同，深交所總經理宋麗萍曾表示：“直接退市、快速退市和杜絕借殼炒作現象，是設立創業板退市制度的基本原則。

英大證券研究所所長李大霄比喻，就像念大學的學生，功課不及格，就馬上退學，不再留校察看。

不過，直接退市并不等于再也無法交易，而是將有一個緩沖階段。宋麗萍曾表示，退出制度將設兩步緩沖，首先，退市前將給予30個交易日的股票交易時間；其次，退市后將在代辦股份轉讓系統掛牌，可以進行股份轉讓。

不過退到哪里目前仍未有定論。深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁對記者表示，退市“后路”應該有三個渠道，第一，經營不下去的直接走破產程序；第二，建立創業板股權托管交易中心，代辦股份轉讓；第三，進入今后的三板市場。他還認為，雖然創業板杜絕借殼，但應該給予創業板退市公司有改善補救的機會，不能“一退了之”，另外有必要考慮借鑒其它市場經驗，成立證券投資保險制度，保障投資者權益。

退市標準如何界定？

《創業板上市規則》對退市已經做了規定，如上市公司連續兩年虧損將直接退市，消息稱，創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，或股票成交價格連續低于面值的也將成為退市標準。

李大霄認為，即將付諸公眾討論的退市方案將會是對上市規則的細化，相信將更有可操作性。

新智達投資管理公司總經理蘇武康博士在接受記者采訪時建議，創業板退市可以參考納斯達克的“一美元”退市制度，當上市的公司股票價格不足每股一美元，且持續30個交易日，將發出虧損警告，被警告的公司如果在90天里，仍然漲不上去將被宣布停止股票交易。

王守仁呼吁，退市標準應該明確，“是負資產？股票價格過低？成交量不達標？股東數量不足？還是其它標準，應該明確具有可操作性。

退市制度何時推出？

從創業板上市之前開始，深交所領導就在各種場合呼吁推出退市制度。

創業板上市半年之前，深交所理事長陳東征就表示，創業板實行“直接退市制度”。2010年10月29日，創業板市場運行已滿一年，陳東征再次表示，“盡快推出創業板退市實施辦法的內在要求日益迫切。”同年12月30日，他又一次表達了同樣的觀點。

在多個公開場合中，深交所領導宋麗萍、陳鴻橋、周明和周健男等也都紛紛表示希望盡快推出創業板退市制度，今年2月，深交所發布的《2010年度自律監管工作報告》稱，“推動盡快推出創業板直接退市的實施辦法。

在2011年1月1日，時任證監會主席的尚福林也在《求是》雜志上撰文指出，“逐步建立完善創業板公司退出機制”

雖然如此，退市制度一直“只見樓梯響，不見人下來。”究其原因，李大霄表示，創業板退市制度何時正式推出實施，“可能有市場接受能力方面的考慮。”創業板剛開始百倍市盈率、百元股比比皆是，如果直接退市將會產生太大影響，但“如果股價只有幾塊錢，大家就都有了心理準備。

他認為，雖然具體推出時間不好猜測，但一旦將方案付諸公眾討論就已經是有了標志性進展，最終推出的時間也不會太久。

對創業板影響幾何？

創業板推出來兩年多，“三高”發行，成長性難以相符等受到諸多非議。

蘇武康對記者表示，兩年多來，真正出現的有高成長性的公司并不太多，泡沫太大。而很多公司將超募的資金去放債，去理財，真正用于創業的并不多。“退市能夠抑制泡沫，在納斯達克市場上，從2003到2007年間退市公司數為1284家，超過了同期新上市公司的數量，而日本、加拿大和英國的退市與新上市數量之比均超過了50%。

招商證券投資顧問徐傳豹對記者表示，中國經濟世界最好，但股市卻很差，這與制度性建設有關系，A股10年來僅有40余家公司退市，基本算是“零淘汰”，這滋長了國內股市長期存在的狂炒“借殼”、“重組”、“炒消息”現象，市場不按牌理出牌，不公平、不公開、不公正。績優股反而不能吸引投資者的眼光，市場正在變成“賭場”

徐傳豹認為，“退市制度短期內對高估值公司的股價會有影響，但對資本市場是一個長線利好，有壓力的只是那些績差公司。

相關鏈接

納斯達克退市制度

在納斯達克上市的公司，必須滿足如下兩項標準，否則將被摘牌：(1)公司的有形資產凈值須在400萬美元以上，有75萬股流通股，有500萬美元的流通股市值，股價不低于1美元，有400戶股東和2個做市商；(2)市值超過5000萬美元(或者總資產和收入分別達到5000萬美元)，流通股超過110萬，流通股的市值超過1500萬美元，股價不低于5美元，有400戶股東和4個做市商。