拓寬創業板退市標準改進退市風險提示

2011年11月24日 02:03
來源：證券時報

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在備受關注的創業板退市標準中，業內人士建議，除了業績和交投等標準外，還可以將違規造假等行為納入考慮范圍。另據相關人士透露，關于創業板退市制度的征求意見稿將會很快發布。

可考慮新增退市標準

《創業板上市規則》中已有創業板退市標準的多項規定，而11月18日證監會有關負責人關于新增退市標準的提法，再次引起市場各方的猜測。

此前有報道稱，在退市制度設計方面，深交所在中小板退市制度經驗基礎上，結合創業板公司特點，除現有《創業板上市規則》規定的退市標準外，增加了兩個退市標準：一是連續受到交易所公開譴責的，即創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，將終止該公司股票上市；二是股票成交價格連續低于面值的，即創業板公司股票出現20個交易日每日收盤價低于每股面值的情況，將終止該公司股票上市；二是股票成

針對新增退市標準，有市場人士認為不妨參照美國納斯達克的做法，主要參考股價和市值兩大市場指標，把企業退市與否的判斷交給市場。該人士還認為，“一刀切”的退市指標也需要考量，因為創業板公司很多都處于細分行業，受行業特征影響明顯。

此外，還有業內人士建議增加規范運作指標，包括公司治理水平、信披合規等，對存在造假、欺詐上市等違法違規行為的上市公司施行嚴格退市。“從長遠看，希望能將欺詐上市等違規行為納入直接退市指標，威懾不法分子，而不單單只從業績和交投來考量企業是否應該退市。”該人士稱，退市并不是目的，更重要的是為了建立健全有進有出的淘汰機制，從而整體上提高上市企業質量。

天相投顧董事長林義相對此表示認同。他同時表示，對于存在欺詐和違規造假且對投資者利益造成損害的，不僅應對其企業處以退市，還應該追究其實際控制人的相關責任。

強化退市風險警示

退市風險教育一直為管理層所重視，《創業板上市規則》對存在退市風險的公司做了相應警示安排。去年11月，深交所向各證券公司發布的《會員持續開展創業板市場投資者適當性管理業務指引》中強調，對創業板公司存在的退市風險，券商要切實向持有該公司股票的所有客戶傳達相關信息，并留存記錄。

盡管如此，管理層仍然希望對該項工作加以改進和完善，以達到引起投資者重視的目的。有投資機構負責人表示，加強和改進公司退市風險提示很有必要。“并不是所有的投資者都會每天關注公司的所有公告，尤其是目前國內投資者群體不夠成熟，更沒有直接退市的親身經歷，很容易忽略退市風險。”該負責人建議，可以在退市風險提示的方式、頻率、覆蓋面等方面加以完善，并在規則中予以硬性和量化規定，一旦違反便加以處罰。此外，在時間上還可以考慮不再實行長時間退市風險警示的做法。

深交所人士曾表示，在退出制度中將設置緩沖，其中一項內容就是在公司實施退市前，給予30個交易日的股票交易時間，便于投資者處理手中持有的股份。市場人士認為，這一做法可以理解為特別的風險提示安排。

退市去向基本明朗

退市公司的去向問題也備受各界關注。英大證券研究所所長李大霄認為，結合中國國情來看，有去向安排比沒去向安排要好。他認為，從11月18日證監會有關負責人的介紹來看，單獨設立板塊和退到現在的代辦轉讓系統，也就是未來的新三板都有可能。不過，從成本原則來看，直接退到代辦轉讓系統最為可行。

有業內資深人士認為，在新三板沒有推出之前，創業板退市公司的去向應該是代辦轉讓系統無疑。“新三板推出后，可直接退至新三板。但目前來看，創業板退市制度應該會在新三板制度之前推出。”該人士表示。

據了解，納斯達克市場股票退市后，投資者可通過多種渠道找到對手方，實現股票的流通。既可以在次一級的市場交易，類似國內的三板市場，也可以不通過店頭市場而直接場外協商轉讓。

深交所總經理宋麗萍對此也曾表示：在退出制度中設置緩沖，公司退市后將在代辦股份轉讓系統掛牌，給投資者提供一個可以進行股份轉讓的渠道和平臺。由此可見，退市公司去向安排已基本明朗。西南證券場外交易市場部高級執行董事、總經理周到也認為，退市公司如果需要交易流通，只能去代辦轉讓系統。如果另設立板塊，也就是將創業板退市公司和代辦系統中現有的存量公司加以區別而已。