平安證券：家電行業2012年度投資策略(薦股)

2011年11月24日 13:54
來源：中國證券網

0人參與0條評論

類別：行業研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：朱政 日期：2011-11-24

2011年回顧。受經濟周期向下及政策效用遞減的影響，2011年是家電行業景氣度從高點開始回落的一年，企業收入與利潤的增速逐季下降。分子行業看，白電、小家電、廚衛的景氣度都有所下降，而彩電2011年的表現平穩，持續的新品推出是彩電企業抵抗周期的利器。中報開始，市場對家電行業的業績進行了下調，家電板塊整體凈利潤的增長預期從35%下調至29%，市場預期開始逐步回落。2011年家電板塊股價調整比較充分，目前PE 估值水平已經位于歷史底部。

2012年判斷。2012年是行業調整之年，前期各項家電刺激政策發揮了較好的效果，隨著政策的逐步退出，行業開始進入調整階段以消化前期的高增長。2012年是震蕩之年，宏觀因素有望在2012年的某個時間點由負面轉向正面，促使行業增速在低位企穩向上。我們對2012年空調、冰箱、洗衣機、液晶電視的內銷增速預測分別為5%、0%、4%、5%、出口增速預測分別為0%、0%、0%、5%、2012年家電產品的銷量增速將回落一個平臺，并呈現前低后高。隨著大宗商品價格的回落，2012年家電企業的成本壓力將有所減輕，盈利能力穩中有升。

投資建議。我們認為短期機會不是很明顯，家電企業的業績進入下滑階段，宏觀面的政策開始微調，政策和業績的博弈使得市場偏向震蕩。中期看，經濟如有顯著回落，家電將迎來較好的買入時機。

可關注三類投資標的:

(1)自下而上:美的電器、青島海爾。美的電器看點在于戰略轉型后盈利能力的提升;青島海爾看點在于股權激勵實施后外延式的增長。

(2)長期增長空間確定的龍頭:格力電器。在行業增速放緩，各項成本上漲的轉型背景下，家電行業強者愈強的特征將體現的更加顯著，龍頭企業始終是投資的重點，推薦空調龍頭格力電器。

(3)房地產相關:2012年，經濟可能超預期回落，會帶來保障房建設的加速(或者商品房的逐步放松)，廚電企業對房地產的敏感性最強，可關注萬和電氣、老板電器。

打印轉發