創(chuàng)業(yè)板28家開板元老原形畢露 退市第一刀指向誰

2011年11月28日 15:55
來源：中國證券網(wǎng)

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“新官上任三把火”，雖然上任還沒夠一個月，但是新主席郭樹清已經(jīng)推出10項監(jiān)管措施。此前，證監(jiān)會針對資本市場熱點問題再度表態(tài)，并打出六大監(jiān)管組合拳，內(nèi)容涉及債券市場、發(fā)行市盈率、退市制度等各個方面。

在這幾項措施中，有部分是直接針對創(chuàng)業(yè)板，包括有“先在創(chuàng)業(yè)板探索試行退市制度改革；將啟動創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開發(fā)行債券工作?！毕⒊鰜碇螅?a href="http://www.qianchuanzi.net/app/hq/stock/sz399006/" target="_blank" title="創(chuàng)業(yè)板指 399006">創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在上周一開盤便低開，顯示出了市場對消息的擔(dān)憂。

政策組合拳消息之后，也有媒體報道，深交所已經(jīng)提出了具體的、創(chuàng)業(yè)板退市制度的初步方案，包括提出退市的標(biāo)準(zhǔn)、縮短退市的時間、改變以往單一的退市風(fēng)險提示方式，還指明杜絕在創(chuàng)業(yè)板借殼炒作。創(chuàng)業(yè)板退市制度一旦確立，政策的“第一刀”會指向哪些公司？

28家開板公司 21家漲幅為負(fù)值

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2001年退市制度啟動以來，兩市只有40幾家退市，對比起目前接近2300家上市公司，退市的比例還不到2%。所以，在談及A股退市制度的時候，有很多業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，這種制度只是形同虛設(shè)，只要上市公司粉飾一下報表，或者降低一下負(fù)債，使自己變?yōu)橐患摇皻べY源”的公司，又可以調(diào)高價位博重組。

從創(chuàng)業(yè)板開板的第一天起，期盼創(chuàng)業(yè)板公司能夠高速成長、進(jìn)而成為中國的微軟和蘋果的聲音從來沒有停止過，然而，每一次發(fā)布的業(yè)績報告，卻都讓投資者看到創(chuàng)業(yè)板“高成長”神話的破滅。今年的三季報顯示， 271家創(chuàng)業(yè)板公司，業(yè)績同比下滑的公司占比接近三成。雖然創(chuàng)業(yè)板一直標(biāo)榜自己是高成長性，但就這個業(yè)績的下滑幅度來看，比中小板、主板都是差很多。

創(chuàng)業(yè)板最初開板的28只個股就最有代表性。2009年10月，特銳德(300001)等28只個股率先登陸創(chuàng)業(yè)板。當(dāng)時風(fēng)光無限，市場表現(xiàn)振奮人心，但是經(jīng)歷了兩年時間的洗禮，盡管28位元老達(dá)到了平均35.5%的業(yè)績增幅，但還是有不少企業(yè)甚至未達(dá)到滬深兩市的平均水平，更有企業(yè)利潤不升反降。

不但如此，開板元老二級市場表現(xiàn)也讓投資者比較“受傷”。統(tǒng)計顯示，首批上市的28家公司上市首日至今，就有21家股價漲幅為負(fù)值，占比接近四分之三。

華誼兄弟(300027)：凈利降三成明星股東急撤離

財報看點：華誼兄弟第三季度凈利潤同比下降31.86%。分眾傳媒CEO江南春和導(dǎo)演張紀(jì)中均選擇在該季度拋售部分手中華誼兄弟股票。

華誼兄弟是創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司之一，開板元老的縮影。但是，華誼兄弟交出一份令人不甚滿意的三季報。公司營業(yè)收入同比下降了55.25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降了31.86%。

今年前三季度的電影業(yè)務(wù)收入，與上年相比黯淡許多。失去了上年同期上映影片《唐山大地震》的保障票房坐鎮(zhèn)，公司電影業(yè)務(wù)收入大幅下降，另外，電視劇業(yè)務(wù)收入與上年同期相比小幅下滑。主要原因是前三季度新增發(fā)行電視劇數(shù)量為4 部，較上年同期減少2 部；電視劇業(yè)務(wù)收入可能會集中在第四季度體現(xiàn)出來。

伴隨業(yè)績下滑的是大股東的退出。分眾傳媒CEO江南春和導(dǎo)演張紀(jì)中均選擇在第三季度拋售了一部分手中持有的華誼兄弟股票。自從在創(chuàng)業(yè)板登陸以來，除了以上兩人外，阿里巴巴CEO馬云、名導(dǎo)馮小剛，等商界名人、影視明星也都曾減持過華誼兄弟。這家曾經(jīng)星光熠熠的上市公司，近期出現(xiàn)被股東拋棄的跡象。

康芝藥業(yè)(300086)：“感冒藥風(fēng)波”后謀轉(zhuǎn)型求生路

財報看點：前三季度凈利同比下降80%-87%，在半年報對前三季度“50%-70%的降幅”的預(yù)計下再度進(jìn)行下調(diào)。“尼美舒利”事件所帶來的沖擊也將不折不扣地體現(xiàn)在康芝藥業(yè)今年三季度的業(yè)績上面。

康芝藥業(yè)主營產(chǎn)品尼美舒利，俗稱的瑞芝清主要是用于治療兒童發(fā)燒用。事件起因是今年5月20日，國家藥監(jiān)局要求尼美舒利修改說明書，禁止12歲以下兒童使用。受此影響，康芝藥業(yè)產(chǎn)品瑞芝清(尼美舒利顆粒)銷售額大幅減少。1-6月份，瑞芝清銷售收入由去年同期急劇下滑，下降幅度高達(dá)39.44%。

前三季度，康芝藥業(yè)凈利比上年同期下降80%-87%。相比半年報當(dāng)中對前三季度的預(yù)計，這一次對預(yù)測再度進(jìn)行了下調(diào)。遭遇業(yè)績“滑鐵盧”的康芝藥業(yè)也成為今年上半年A股“熊股”之首，累計跌幅超過55%。

為扭轉(zhuǎn)“尼美舒利”風(fēng)波的負(fù)面影響，康芝藥業(yè)進(jìn)行了一系列轉(zhuǎn)型。積極與藥企合作，并加速收購中小型制藥企業(yè)，又樹立新的主打產(chǎn)品，從而來抵消瑞芝清“一枝獨大”的拖累。

退市是一把雙刃劍

創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行退市試點，是一個擠出泡沫的過程：盡管創(chuàng)業(yè)板平均43倍的市盈率，但相較于滬深300整體13.16倍和中小板33.91倍的市盈率，創(chuàng)業(yè)板泡沫風(fēng)險依然較高。如果退市制度確立，將加快創(chuàng)業(yè)板泡沫告破，恢復(fù)健康的估值水平。另一方面，退市制度有利于投資者鑒別，就是潮水退后真正有投資價值的公司才會浮現(xiàn)出來。

如果沒有退市制度，一旦投資到壞公司，投資者會指望通過搏重組來獲利。假如所有人都指望靠壞公司賺錢，個個都買ST股博重組，我們的交易市場就變成“賭場”，投資價值取向變畸形，而賭博只會“十賭九輸”

需要指明的是，退市制度從創(chuàng)業(yè)板開板講到現(xiàn)在，目前仍然是停留在“試點”階段，還未見具體的細(xì)則出臺。如果按照現(xiàn)有的退市制度，至少要觀察三年的時間才能判斷是否符合退市的條件，而創(chuàng)業(yè)板開板時間才兩年，暫時還未符合這條標(biāo)準(zhǔn)。

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