創業板退市制度征求意見

2011年11月29日 04:20
來源：信息時報作者：林志吟

0人參與0條評論

期待了兩年的創業板退市制度終于有了眉目。昨日，深交所發布《關于完善創業板退市制度的方案(征求意見稿)》，并向社會公開征求意見。意見稿中，3年內累計受到交易所公開譴責三次和連續20個交易日收盤價均低于每股面值的上市公司都將直接退市。

意見稿發布后引發業內人士熱議，有學者認為創業板退市制度起點高、有針對性，設計科學完善，必將產生重大影響；但也有業內人士認為這一規則很難起到實際作用，沒有實際意義，甚至還不如主板的退市制度。

意見稿新增兩退市條件

在創業板退市制度征求意見稿中，此前社會傳聞的新增兩退市條件成為現實，一是上市公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市；二是公司股票出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票也將終止上市。

與此同時，意見稿中縮短了“凈資產為負”和“連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股”兩個退市條件的退市時間。其中，觸發凈資產為負退市條件的，一旦經審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產為負，則其股票暫停上市；連續兩年凈資產為負，則其股票終止上市，退市時間分別縮短一年和半年；一旦出現連續120個交易日累計股票成交量低于100萬股情形的，將終止上市，由原本的出現兩次調整為一次。

同時，意見稿還取消了現行的“退市風險警示處理”方式，不過為了保證投資者在創業板公司退市前擁有必要的交易機會，將設立“退市整理板”，即在交易所作出公司股票終止上市決定后，公司股票終止上市前，給予30個交易日的“退市整理期”。在創退市整理期”。其股票移入“退市整理板”進行另板交易。對于終止上市的創業板公司，擬統一平移至代辦股份轉讓系統掛牌，給投資者提供一個可以進行股份轉讓的渠道和平臺。

另外，為避免創業板公司暫停上市以后通過各種調節財務指標的方式規避退市，深交所還將完善創業板公司恢復上市的審核標準，對暫停上市公司恢復上市的財務標準，參照首次公開發行和再融資的計算方法，以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準。同時，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市。

市場影響

績差公司股價或受沖擊

國金證券首席分析師程兵認為，創業板退市制度意見征求稿的出爐，對創業板的估值體系構成了較重的壓力，估值回落在所難免；武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也認為創業板退市制度推出，一定會帶來一場垃圾股股價革命或股價地震。它不僅會改變A股估值標準，而且炒殼游戲也會令人望而卻步，大批垃圾股的股價將會從一二十元陡然跌落至兩三元區間，相應地，所謂的IPO“三高”現象也會自動消亡。

另外，大同證券的研究所所長石勁涌表示，創業板退市制度的意見征求稿的出臺，將有利于創業板公司的健康發展，遏制創業板市場盲目炒作。此外，不支持通過“借殼”恢復上市制度，也將進一步弱化“殼資源"，向理性投資方向轉變。并且從長期來看，目前創業板投資機會要大于主板市場。

英大證券研究所所長李大霄也表示，新版創業板的退市制度與主板區別較大，同時考慮了股票波動的實際情況，充分反映了創業板特點，值得肯定。他指出，新版退市制度沒有“ST、*ST”這樣“披星戴帽”的過渡階段，采取直接退市的規定較為嚴格，同時不允許被借殼，能夠抑制瘋狂投資的怪圈，倒逼公司的危機意識。短期來看退市制度出臺對于績差公司的股價會有一些沖擊，長期來講則完善了創業板優勝劣汰的機制。

相關資料

A股史上被3次公開譴責的公司為零

就創業板退市制度新增的兩個條件來看，退市似乎難以應驗。自創業板推出至今，只有3家公司受到了深交所通報批評的處分，尚沒有一家公司受到公開譴責。此外，從2009年1月1日至今，深交所共有22次對所屬公司進行公開譴責，其中銀廣夏(現\*ST廣夏)和深本實(已暫停上市)在期間受到2次公開譴責，但仍然沒有一家公司達到3次公開譴責的新紅線。

1.退市標準是否夠威力？

正方：制度設計科學完善

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，中國股市終于邁出了退市制度改革的艱難一步。雖然深圳創業板退市制度是從無到有，但它起點高、有針對性，設計科學完善，必將產生重大影響：其一，敦促主板退市制度改革盡快啟動；其二，垃圾股“股價革命”即將爆發，炒殼重組游戲望而卻步，它讓股民學會用腳投票。

國泰君安首席研究員林采宜則表示，從整體上看，創業板退市機制更趨于嚴格。新設的兩條退市條件將直接加快創業板淘汰機制的實質性運轉，使現有的退出機制從“化療觀察”升級到“手術切除”，對投機成分高、經營業績嚴重不佳的企業具有威懾作用。

反方：規則偏軟形同虛設

人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，意見稿中的規定很難起到實際作用，制度沒有實際意義。他說，創業板公司3年被警告3次才退市，沒有公司會這么蠢。他認為，新規還沒有涉及到問題的本質，例如公司資金使用狀況、財務標準、虛假信息披露等。這樣的制度甚至還不如主板的退市制度。

《證券市場周刊》編委李德林也表示，A股開創至今，關于36個月3次譴責的記錄還沒有，因此36個月3次譴責就退市，基本就跟沒說一樣。而對于股價20個交易日低于面值這一條，李德林譏諷道：“大股東在20日內做點動作時間很充裕”。而財經人士侯寧認為新增的退市條件都偏軟，顯得太過寬松。

2.對投資者是好是壞

正方：對股市長期利好

山東神光金融研究所研究員靳文云表示，深交所完善創業板退市制度，從市場基礎建設出發，對股市構成長期利好。只是從歷史上看，管理層整頓期間，股市都沒有出色表現，因此政策利好目前階段只能推動板塊的活躍表現，無法撼動整個市場的弱勢格局。

反方：最受傷害的還是中小投資者

長城證券研究所所長向威達認為，創業板公司從上市到退市時間周期很長，期間創業板大股東和高管等均有充分時間進行減持套現；當創業板公司最終被迫退市時，受傷害的還是中小投資者。