退市之劍高懸炒作之風式微

2011年11月29日 05:15
來源：證券時報作者：陳中

0人參與0條評論

歷經兩年研究論證，深交所擬定的《關于完善創業板退市制度的方案(征求意見稿)》(以下簡稱《方案()于昨日發布。作為一個全新的市場，沒有歷史包袱的創業板，正在探索建立符合我國資本市場實際的退市制度。

退市緊箍咒越念越緊

在《方案》中，最受關注的規則即為兩項新增的退市條件和兩項原有退市條件的修改：創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次，或者出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，將終止上市。原有退市制度中針對凈資產為負和累計成交量過低這兩項退市條件，在新的《方案》里進一步縮短了退市時間。

“退市一小步，治市一大步。”不少業內人士表示，創業板新增的兩項退市標準使得退市標準更趨多元化，再加上原有退市標準的修訂，使得退市緊箍咒在創業板上越念越緊。

深交所創業板公司管理部總監傅炳輝在接受記者采訪時表示，在創業板啟動之初業內對退市制度就有很多討論，現在市場各方也有了明確的預期，且對退市制度的期待也很高；退市制度是一個政治性強、牽涉面廣、市場影響也非常大的事情，所以需要本著審慎的原則進行充分的研究，在現在這個時點推出退市新政可謂水到渠成。

英大證券研究所所長李大霄對證券時報記者表示，創業板退市新政充分反映了創業板公司的特點，和主板相比，創業板退市條件比較嚴格，不僅加強了動態監管力度，也引進了優勝劣汰機制，增強了投機行為的風險。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，創業板退市制度具備兩大亮點：其一，退市標準多元化；其二，退市周期大大縮短。董登新指出，新的創業板退市制度包括連續虧損退市標準、資不抵債退市標準、成交量退市標準、股價退市標準、股本退市標準、譴責退市標準等，這是一張龐大的法網，垃圾股幾乎無處可逃。他認為，其中最有威懾力的退市標準當屬資不抵債退市法。

不支持“借殼”意在遏制炒作

目前，主板暫停上市的公司通過各種調節財務指標的方法實現恢復上市的現象較為普遍。《方案》提出，完善恢復上市的審核標準，不支持通過“借殼”恢復上市的并明確以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷標準，防止創業板公司通過一次性的交易、關聯交易等非經常性收益調節利潤規避退市的行為。

對此，深交所相關負責人解釋道，此次制定“不支持通過‘借殼’恢復上市”這項原則，是針對現有退市制度存在的問題而擬定的，按照《證券法》的規定，上市公司暫停上市、終止上市、恢復上市的審批權均是由證券交易所行使的，深交所也將在今后的實踐中按照這項原則進行把控。

同時，根據《方案》，創業板將不再實施現行的“退市風險警示處理”方式，擬要求創業板公司在知悉即將觸及退市條件時及時披露有關信息，刊登退市風險提示性公告，并在此后每周披露一次退市風險提示公告，以警示公司的退市風險，并建立創業板投資者適當性管理的長效機制，強化退市風險揭示。

傅炳輝表示，調整“*ST制度”，主要是出于兩點考慮：首先，目前的“*ST制度”雖然發揮一定作用，但風險提示的功能在弱化；第二，今后創業板不支持通過“借殼”恢復上市，并禁止公司通過調節利得的方式實現恢復上市，在此情況下，創業板的公司如果存在退市風險，很有可能跟其他的*ST公司混在一起，這將使投資者不容易識別這兩類公司。

李大霄認為，退市制度的完善不僅有利于在市場上樹立正確的投資理念，也能增加績差上市公司危機意識，加強市場優勝劣汰的作用。