退市之劍高懸 炒作之風(fēng)式微

2011年11月29日 05:15
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：陳中

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歷經(jīng)兩年研究論證，深交所擬定的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《方案()于昨日發(fā)布。作為一個(gè)全新的市場(chǎng)，沒有歷史包袱的創(chuàng)業(yè)板，正在探索建立符合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際的退市制度。

退市緊箍咒越念越緊

在《方案》中，最受關(guān)注的規(guī)則即為兩項(xiàng)新增的退市條件和兩項(xiàng)原有退市條件的修改：創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開譴責(zé)三次，或者出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于每股面值的，將終止上市。原有退市制度中針對(duì)凈資產(chǎn)為負(fù)和累計(jì)成交量過(guò)低這兩項(xiàng)退市條件，在新的《方案》里進(jìn)一步縮短了退市時(shí)間。

“退市一小步，治市一大步。”不少業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板新增的兩項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)使得退市標(biāo)準(zhǔn)更趨多元化，再加上原有退市標(biāo)準(zhǔn)的修訂，使得退市緊箍咒在創(chuàng)業(yè)板上越念越緊。

深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部總監(jiān)傅炳輝在接受記者采訪時(shí)表示，在創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)之初業(yè)內(nèi)對(duì)退市制度就有很多討論，現(xiàn)在市場(chǎng)各方也有了明確的預(yù)期，且對(duì)退市制度的期待也很高；退市制度是一個(gè)政治性強(qiáng)、牽涉面廣、市場(chǎng)影響也非常大的事情，所以需要本著審慎的原則進(jìn)行充分的研究，在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出退市新政可謂水到渠成。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，創(chuàng)業(yè)板退市新政充分反映了創(chuàng)業(yè)板公司的特點(diǎn)，和主板相比，創(chuàng)業(yè)板退市條件比較嚴(yán)格，不僅加強(qiáng)了動(dòng)態(tài)監(jiān)管力度，也引進(jìn)了優(yōu)勝劣汰機(jī)制，增強(qiáng)了投機(jī)行為的風(fēng)險(xiǎn)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板退市制度具備兩大亮點(diǎn)：其一，退市標(biāo)準(zhǔn)多元化；其二，退市周期大大縮短。董登新指出，新的創(chuàng)業(yè)板退市制度包括連續(xù)虧損退市標(biāo)準(zhǔn)、資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)、成交量退市標(biāo)準(zhǔn)、股價(jià)退市標(biāo)準(zhǔn)、股本退市標(biāo)準(zhǔn)、譴責(zé)退市標(biāo)準(zhǔn)等，這是一張龐大的法網(wǎng)，垃圾股幾乎無(wú)處可逃。他認(rèn)為，其中最有威懾力的退市標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)屬資不抵債退市法。

不支持“借殼”意在遏制炒作

目前，主板暫停上市的公司通過(guò)各種調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市的現(xiàn)象較為普遍。《方案》提出，完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，不支持通過(guò)“借殼”恢復(fù)上市的并明確以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)，防止創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)一次性的交易、關(guān)聯(lián)交易等非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤(rùn)規(guī)避退市的行為。

對(duì)此，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋道，此次制定“不支持通過(guò)‘借殼’恢復(fù)上市”這項(xiàng)原則，是針對(duì)現(xiàn)有退市制度存在的問題而擬定的，按照《證券法》的規(guī)定，上市公司暫停上市、終止上市、恢復(fù)上市的審批權(quán)均是由證券交易所行使的，深交所也將在今后的實(shí)踐中按照這項(xiàng)原則進(jìn)行把控。

同時(shí)，根據(jù)《方案》，創(chuàng)業(yè)板將不再實(shí)施現(xiàn)行的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”方式，擬要求創(chuàng)業(yè)板公司在知悉即將觸及退市條件時(shí)及時(shí)披露有關(guān)信息，刊登退市風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，并在此后每周披露一次退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，以警示公司的退市風(fēng)險(xiǎn)，并建立創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理的長(zhǎng)效機(jī)制，強(qiáng)化退市風(fēng)險(xiǎn)揭示。

傅炳輝表示，調(diào)整“*ST制度”，主要是出于兩點(diǎn)考慮：首先，目前的“*ST制度”雖然發(fā)揮一定作用，但風(fēng)險(xiǎn)提示的功能在弱化；第二，今后創(chuàng)業(yè)板不支持通過(guò)“借殼”恢復(fù)上市，并禁止公司通過(guò)調(diào)節(jié)利得的方式實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市，在此情況下，創(chuàng)業(yè)板的公司如果存在退市風(fēng)險(xiǎn)，很有可能跟其他的*ST公司混在一起，這將使投資者不容易識(shí)別這兩類公司。

李大霄認(rèn)為，退市制度的完善不僅有利于在市場(chǎng)上樹立正確的投資理念，也能增加績(jī)差上市公司危機(jī)意識(shí)，加強(qiáng)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的作用。

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