基金“頭把交椅”將花落誰家

2011年11月29日 06:47
來源：金融時報作者：王璐

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距離基金年末的“座次榜”出爐，只剩下短短24個交易日。由于11月份市場連創新低，基金原本就乏善可陳的業績表現愈發低迷。數據顯示，截至上周，納入統計的692只陽光私募年內的平均收益率為-12.21%，實現正收益的不到一成。公募基金的“經營”則更為慘淡，所有645只基金竟無一獲得正收益，虧損額度最高的超過30%。

“在如此惡劣的生態環境下，今年基金排名戰的激烈程度將超越往年。”市場人士如是說：“一方面，排名靠前的基金具備強烈的做多動力；另一方面，處于后位的基金更因為面臨‘生死存亡’的壓力而在最后時刻產生提升凈值的沖動。”根據記者的了解，目前，在去年排名前十的偏股型基金中，已有半數跌出200名以外。硝煙彌漫中，究竟誰將問鼎年度冠軍？

華夏系基金依然是奪冠大熱

根據Wind提供的數據顯示，截至11月25日，在所有偏股型基金(剔除年內成立新基金)中，目前業績靠前的基金以華夏、東方和新華三家為主。其中，王亞偉執掌的華夏策略以-3.07%的年內凈值增長率暫居首位，華夏旗下另一只基金華夏大盤精選則以-5.16%的成績排在第五位；緊隨華夏策略之后的是新華泛資源優勢，收益率達到-3.62%，兩者的業績相差只有0.55個百分點。此外，東方精選也較為抗跌，年內凈值增長率達到-3.63%，暫居第三。

據了解，今年以來復權單位凈值增長率排名前二十的偏股型基金中，只有王亞偉掌管的華夏策略分別在今年一季度末、上半年、三季度末以及11月25日這四個時點業績都穩居前十。“雖然在第三季度，華夏策略的業績也有過短暫大幅波動，但這主要由于其重倉股美爾雅、葛洲壩、東方金鈺等短期出現大幅下跌所致，并未影響‘一哥’季末業績表現。”市場人士表示：“如果最后20來個交易日不出現大的意外，王亞偉問鼎年度業績冠軍或者晉升三甲是大概率事件。

事實上，除了華夏系基金外，新華、鵬華、長城以及東方等基金均是排名“爭奪戰”中的熱門“人物”。市場人士表示，由于A股在前三季度持續盤整，部分基金經理采取保守策略，但是面對日趨白熱化的排名爭奪，基金的策略開始向“激進”轉向。其中，長城品牌優選和東方策略成長均傾向于金融保險股，三季報的配置比例高達51.93%和38.29%，；易方達消費行業則高配了大消費板塊，食品飲料和批發零售分別占31.86%和30.53%。可以說，這種“重金押寶”的行為，顯示出基金年末“急于求成”的心態。

奪冠手法形形色色雖然華夏、鵬華、東方等基金均在冠軍提名榜上，但不到結束之時，沒有人能預測“頭把交椅”會花落誰家。因此，基金正在拋出形形色色的“殺手锏”，以免在黯然中結束自己的2011年。根據德勝基金研究中心11月初的倉位統計顯示，當前主動股票基金加權平均倉位為82.51%，偏股混合型基金為76.50%，其中加倉力度最猛的當屬中小盤風格基金，而大公司在加倉動作上卻保持低姿態，借反彈回調之機優化持倉結構。

此外，加大新產品的發行頻率也是基金慣用的“伎倆”。數據顯示，截至上周，市場正在發行的基金共有36只，多數基金屬于債券型和指數型基金，只有少數基金是偏股型基金。“選擇管理資金規模較大的債券型和指數型基金，主要還是為了沖年度規模排名。”市場人士如是說。據了解，在三季度末，基金公司資金管理規模之間的差距在縮小，而這一差距，或許只需要其中一家基金公司主動做規模———多發一只新基金便可能填充。

在談及基金爭奪業績排名的動因時，市場人士表示，一是經濟利益驅動，年末排名與基金經理獎金直接掛鉤；二是用排名吸引基民購買，基金規模越大管理費越多；三是提高自身知名度。該人士進一步表示，對于基金公司來說，如果旗下有一只明星基金，尤其是進入前三或擠進前十的基金，該基金公司的品牌知名度將在短期內迅速提升。而基金公司借助明星基金的品牌知名度，發行新基金和持續營銷老基金時也容易被市場接受。“這在當前老基金份額不斷流失、新基金發行日益艱難的情況下，無疑具有現實意義。

基金選擇需“面面觀”

誠然，基金的年度排名關乎公司品牌，關乎產品規模，也關乎基金經理的名聲和收入，然而分析人士卻表示，排名靠前這一結果不能作為選擇的單一依據，需要考慮基金的歷年表現、排名穩定與否以及基金操作的風格等因素。

“隨著基金性質的擴張與發展、相關證券市場品種如創業板退市政策的完善及國際資本市場不確定性增加、我國證券市場不斷步入理性投資等因素的影響，實際上拉抬品種進行排名戰面臨著較大的市場風險，而這種拉抬或將引發其他基金持有人的利益虧損。”九鼎德盛咨詢的首席分析師肖玉航表示需理性看待年終排名，因為一家好的基金公司在未來更重要的是穩健與真實的投資回報，而過分依據排名來吸引投資者的理念認識將受到市場的嚴峻挑戰。

英大證券研究所所長李大霄(微博)也認為，除排名之外，穩定度和風險度均是投資過程中需要考量的因素。“穩定度是指基金在幾年內的維持其排名情況，基金的收益要能夠排得上名次；風險度也就是其排名的波動情況，這與基金的投資風險直接相關，基金投資獲得的收益承受的風險大小能夠從其排名的波動情況看出來。

根據眾祿基金研究中心提供的數據，在納入統計的股票型或混合型基金中，滿足近4年(結果)排名前1/3，且過去4年每年(過程)均排名前1/3的，只有華夏大盤一只基金。如果把行業前1/3當做“良好”的話，這4年最終結果和過程都良好的只有華夏大盤，鶴立“基金群。因此，眾祿基金研究中心的研究人員表示：“要多看中長期業績，少看年度排名；看結果，也要看過程；看單只基金，也要看基金公司整體業績；還要注意歷任基金經理，這樣，才能算相對比較全面、客觀地評價基金。”