應(yīng)盡快完善主板退市制度

2011年11月30日 04:22
來源：證券日報(bào) 作者：丁鑫

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深交所日前發(fā)布《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(征求意見稿)。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，《方案》考慮了我國的國情和中國股市的特色，創(chuàng)業(yè)板的退市制度架構(gòu)清晰，應(yīng)盡快推出主板的退市制度。

董登新表示，總體上來看此次提出的退市制度的架構(gòu)相當(dāng)好，創(chuàng)業(yè)板退市制度架構(gòu)的設(shè)計(jì)理念比較先進(jìn)。而且此次退市制度的理念與成熟市場的理念比較吻合，尤其是創(chuàng)業(yè)板的退市標(biāo)準(zhǔn)與上市標(biāo)準(zhǔn)基本上實(shí)現(xiàn)了對稱。在成熟市場上的通行慣例就是退市制度與上市制度要有一個(gè)對稱性，但是還很難達(dá)到投資者的預(yù)期，主要還是標(biāo)準(zhǔn)比較寬松，不夠嚴(yán)格，退市制度改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，關(guān)鍵的一步已經(jīng)邁出，還需看今后的實(shí)施以及落實(shí)。

董登新認(rèn)為，退市標(biāo)準(zhǔn)的多元化在此次《方案》中發(fā)揮了極致，多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)有一個(gè)優(yōu)勢就是將不同類型的退市標(biāo)準(zhǔn)之間進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，在新推出的《方案》中還有一個(gè)特點(diǎn)就是絕大多數(shù)標(biāo)準(zhǔn)都具有可量化標(biāo)準(zhǔn)。可量化退市標(biāo)準(zhǔn)特點(diǎn)在于良好的透明度和減少人為干預(yù)。

董登新還指出，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板還是“大進(jìn)大出”的市場，創(chuàng)業(yè)板退市制度的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)更加嚴(yán)厲。因此，退市制度的標(biāo)準(zhǔn)還需要進(jìn)一步改善。目前來看退市制度的寬限期比較長，相比國外市場的半年期限，還可以再進(jìn)一步加強(qiáng)。

對于設(shè)置退市整理板，董登新表示，退市整理板的設(shè)置對于投資者在投資時(shí)會(huì)提供一個(gè)拋售機(jī)會(huì)，整理板的設(shè)置是相當(dāng)有必要。由于從場內(nèi)市場退市到場外三板之后，流動(dòng)性會(huì)減弱，成交會(huì)出現(xiàn)非常困難的情況，所以在正式退市之前提供一個(gè)整理期是非常好的設(shè)置。整理板在退市制度中起到了一個(gè)過渡的作用。多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)如果實(shí)施到位，會(huì)對“垃圾股”的股價(jià)產(chǎn)生一定威懾力，迫使“垃圾股”價(jià)走低，退市制度在很大程度上會(huì)引導(dǎo)投資者“用腳投票”

董登新還強(qiáng)調(diào)，在創(chuàng)業(yè)板退市制度推出之后，主板以及中小板的退市制度改革應(yīng)該加快跟進(jìn)，畢竟創(chuàng)業(yè)板規(guī)模小，目前只有兩百多家公司而且推出時(shí)間也只有短短兩年，從這個(gè)層面看創(chuàng)業(yè)板退市制度推出的影響面還是比較窄。

“我認(rèn)為，退市制度最根本的問題還是在主板上。”董登新說，主板的退市制度推出不應(yīng)該觀望和等待。但是主板的退市制度改革的推出勢必會(huì)給我國資本市場帶來震動(dòng)，但是主板退市制度改革的意義是非常重大的，也是業(yè)內(nèi)人士更加期盼的改革方案。

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