創業板探路“退市制度” “烏雞”難再變“鳳凰”

2011年11月30日 05:30
來源：成都商報

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深圳證券交易所28日公布《關于完善創業板退市制度的方案(征求意見稿)》，引發各方關注。

從方案來看，A股此前頻頻出現的“烏雞變鳳凰”在創業板難以再現。而作為探路者，創業板的退市制度也將為主板退市制度的改革積累經驗。

烏雞難再變鳳凰

從創業板最先“開刀”的退市制度方案，基本得到市場認可。

天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英表示，現在管理層從創業板著手完善退市制度，有利于通過建立“優勝劣汰”機制，促進上市資源向真正的優質上市公司配置，從而推動市場更加高效、透明和公平。

實際上，A股上市公司歷來就有“烏雞變鳳凰”的傳統。11月11日，“ST威達”華麗轉身，變更為“ST盛達”。ST盛達董事、甘肅盛達集團董事長趙滿堂持有股份市值達72億元，三年時間投資回報率高達71倍。

英大證券研究所所長李大霄則認為，新版退市制度取消了現行退市制度中的“ST”“*ST”這樣的“披星戴帽”的過渡階段，采取更為嚴格的直接退市制度，同時不允許被借殼。這一做法能夠抑制市場對績差公司的瘋狂投機，倒逼公司的危機意識。

財經評論員葉檀表示，修訂后的創業板退市制度具備三大亮點：明確不支持創業板公司借殼重新上市，減少殼溢價；明確以扣除非經常性損益前后的凈利潤較低者，作為恢復上市的盈利判斷標準，減少財務游戲；加快凈資產為負的績差公司的退出步伐。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，創業板退市制度的推出，為主板退市制度改革擔任探路先鋒。

新增退市標準引爭議

在對制度框架本身表示認可的同時，不少學者和業界專家認為，修訂后的退市制度仍存問題，尤其是新增的兩條退市標準，被指“實際意義不大”

根據上述征求意見稿，創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責3次的，其股票將被終止上市；創業板公司出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票將被終止上市；創業板公司

仇彥英表示，交易所的處罰分為內部批評、通報批評和公開譴責。深交所誠信檔案顯示，最近兩年中，創業板公司中僅有聚龍股份、南風股份、豫金剛石3家受到過通報批評，尚無一家被公開譴責。而在深市主板市場，3年內被公開譴責次數最多的公司為2次。

北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟表示，上市公司每一次被譴責，都是上市公司與交易所以及監管層之間多頭博弈的結果。一旦退市與被譴責關聯，譴責或許就成了一種有尋租價值的權利，被譴責就不會再成為屢見不鮮的風景線，觸及此標準而退市的公司則極有可能是鳳毛麟角。

“連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值”的退市標準，實際的操作意義也極為有限。目前，A股市場絕大多數股票的面值均為1元。而按照11月28日當天的收盤價，創業板上市公司中股價最低的為國聯水產8.14元/股，低于10元的僅有4只。從全市場角度觀察，最低便宜”的僅有4只。TCL集團每股股價也達到了2.06元。

銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，國內上市企業和大股東有很多辦法在20個交易日內提高股票成交價格，以規避退市標準。從這個角度而言，退市制度還需要很強的執行機制，能夠監管創業板公司，約束上市企業以及投資者的投機行為。新華社