新版創(chuàng)業(yè)板退市制度更加注重保護投資者權益

2011年12月01日 00:55
來源：中國證券報作者：劉雨田

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深交所新出臺《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》，筆者認為，新版創(chuàng)業(yè)板退市制度具有以下“四好”：

一是退市條件富有剛性、可操作性，有助于縮短現(xiàn)行部分退市條件的退市實踐，加快退市步伐。比如，一旦經(jīng)審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產(chǎn)為負，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負，則其股票終止上市。與目前A股主板、中小板退市制度只設計“連續(xù)虧損退市法則”相比有質的區(qū)別。因為，前者退市所采用的凈資產(chǎn)是一個長期存量指標，富有剛性、不容易被人為短期操縱，其退市條件具有較強的可操作性、客觀性；而后者退市所采用的凈利潤指標，只是一個短期流量指標，彈性較大，很容易通過“報表重組”等規(guī)避退市風險。

二是改進創(chuàng)業(yè)板退市風險提示方式，以更好地保護投資者權益。創(chuàng)業(yè)板將不再實施現(xiàn)行的“退市風險警示處理”方式，而是要求創(chuàng)業(yè)板公司在知悉即將觸及退市條件時及時披露有關信息，刊登退市風險提示性公告，并在此后每周披露一次退市風險提示公告，以警示公司的退市風險。從而有利于投資者及時處理這類有退市風險的股票，將由此造成的經(jīng)濟損失降至最低。

三是實施“退市整理期”制度，給退市的創(chuàng)業(yè)板公司以出路，同時最大限度地減少投資者的損失。在交易所做出公司股票終止上市決定之后，公司股票終止上市前，給予30個交易日的“退市整理期”制在交退市整理期”制其股票移入“退市整理板”進行另板交易。所謂“另板交易。所筆者認為，就是在退市后，由場內創(chuàng)業(yè)板市場轉移到場外三板市場進行交易。這無疑給業(yè)已退市的創(chuàng)業(yè)板公司留一條出路，以激發(fā)其將退至三板所產(chǎn)生的壓力，轉化為重返場內市場的動力。同樣，在交易所對公司股票做出終止上市決定后，給予投資者30個交易日的股票交易時間，以盡力減小投資者的損失。

四是明確不支持暫停上市的創(chuàng)業(yè)板公司通過借殼的方式恢復上市。深交所鼓勵創(chuàng)業(yè)板公司通過重大資產(chǎn)重組的方式進行同行業(yè)并購、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合等，以提高創(chuàng)業(yè)板公司的核心競爭力，促進其進一步做大做強。同時，明確表示不支持業(yè)已進入暫停上市狀態(tài)的創(chuàng)業(yè)板公司進行重大資產(chǎn)重組，并通過借殼的方式實現(xiàn)恢復上市，以避免“借殼炒作”的現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板重現(xiàn)。筆者認為，此舉既是對處于退市狀況的創(chuàng)業(yè)板公司的愛護，也是對投資者利益的保護，同時也是對證券市場正常秩序的維護，可謂“一舉三護”。