規避退市風險還需制度護航

2011年12月01日 00:55
來源：中國證券報作者：李允峰

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經過長時間的研究論證，深交所擬定的《關于完善創業板退市制度的方案(征求意見稿)》日前正式向社會公開征求意見。《方案(在退市條件、退市時間、風險提示方式等方面對現有創業板退市制度進行多項完善。上市公司退市，可能會給一部分投資者帶來損失。因此，筆者認為，在為創業板退市制度出臺叫好的同時，還應站在投資者利益的角度進行考慮，在退市過程中，應構建保護投資者權利的相關制度，保護其利益不受到侵害。

從我國股市投資者結構來看，市場以中小投資者為主，市場股權文化尚不成熟，不少投資者缺少系統的證券投資知識和經驗，風險意識不強，承受風險能力相對較弱。筆者建議，隨著退市制度的推出，應配套出臺投資者權利保護的措施和制度。具體來說，可以從以下幾個方面入手。

首先，要建立必要的民事賠償機制作補充。在現行制度下，退市將給投資者帶來一定的損失，由于上市公司退市后股票不能通過證券交易所轉讓，大部分的風險將由廣大投資者承擔。因此，筆者建議實施集體訴訟制度，節約投資者的訴訟成本，提高上市公司違規代價。

其次，可嘗試建立投資保險制度。為投資者辦理投資保險，可相應地使投資風險部分轉移給保險公司。保險公司具有人力、財力等方面的優勢，更有力量監督上市公司，將更為迅速地發現上市公司存在的問題。投資風險發生后，投資者可直接從保險公司獲得賠償，由保險公司代為向退市公司追償。

最后，應建立創業板退市的法律救濟程序。這將有利于中小投資者的利益得到保障。證券市場廣大的中小投資者是證券市場的弱勢群體，一方面由于對資源的控制力較弱，與上市公司形成較大的信息不對稱；另一方面基于對投資利益的期待，希望規避市場風險，使自身利益得到合理的保障。因此，相關部門應該提前規劃，建立創業板退市的法律救濟程序。將廣大中小投資者的利益納入法律的保障體系。