退市制度更加注重保護投資者權益

2011年12月01日 01:02
來源：中國證券報作者：劉雨田

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深交所新出臺《關于完善創業板退市制度的方案(征求意見稿)》，筆者認為，新版創業板退市制度具有以下“四好”：

一是退市條件富有剛性、可操作性，有助于縮短現行部分退市條件的退市實踐，加快退市步伐。比如，一旦經審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產為負，則其股票暫停上市；連續兩年凈資產為負，則其股票終止上市。與目前A股主板、中小板退市制度只設計“連續虧損退市法則”相比有質的區別。因為，前者退市所采用的凈資產是一個長期存量指標，富有剛性、不容易被人為短期操縱，其退市條件具有較強的可操作性、客觀性；而后者退市所采用的凈利潤指標，只是一個短期流量指標，彈性較大，很容易通過“報表重組”等規避退市風險。

二是改進創業板退市風險提示方式，以更好地保護投資者權益。創業板將不再實施現行的“退市風險警示處理”方式，而是要求創業板公司在知悉即將觸及退市條件時及時披露有關信息，刊登退市風險提示性公告，并在此后每周披露一次退市風險提示公告，以警示公司的退市風險。從而有利于投資者及時處理這類有退市風險的股票，將由此造成的經濟損失降至最低。

三是實施“退市整理期”制度，給退市的創業板公司以出路，同時最大限度地減少投資者的損失。在交易所做出公司股票終止上市決定之后，公司股票終止上市前，給予30個交易日的“退市整理期”制在交退市整理期”制其股票移入“退市整理板”進行另板交易。所謂“另板交易。所筆者認為，就是在退市后，由場內創業板市場轉移到場外三板市場進行交易。這無疑給業已退市的創業板公司留一條出路，以激發其將退至三板所產生的壓力，轉化為重返場內市場的動力。同樣，在交易所對公司股票做出終止上市決定后，給予投資者30個交易日的股票交易時間，以盡力減小投資者的損失。

四是明確不支持暫停上市的創業板公司通過借殼的方式恢復上市。深交所鼓勵創業板公司通過重大資產重組的方式進行同行業并購、上下游產業鏈的整合等，以提高創業板公司的核心競爭力，促進其進一步做大做強。同時，明確表示不支持業已進入暫停上市狀態的創業板公司進行重大資產重組，并通過借殼的方式實現恢復上市，以避免“借殼炒作”的現象在創業板重現。筆者認為，此舉既是對處于退市狀況的創業板公司的愛護，也是對投資者利益的保護，同時也是對證券市場正常秩序的維護，可謂“一舉三護”。