創業板退市或成鏡花水月四大毒藥危害更甚

2011年12月04日 02:39
來源：每日經濟新聞

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苦等兩年，創業板退市制度終于 “千呼萬喚始出來”。2011年11月28日，深交所召開新聞發布會，終于發布新版創業板退市制度(征求意見稿)，對比舊版，此征求意見稿增加兩個退市條件，并且不支持暫停上市公司“借殼”恢復上市，同時設立了“退市整理板”

退市新規出臺，創業板將進入退市新紀元，然而靜下心細細品味，此次新規并非想象那樣美好。3年譴責三次退市，遙不可及；股票價格低于面值的“妖股”，難以出現。不可否認，退市制度有積極作用，但是也可能成為“鏡中花水中月”，形同虛設，無操作意義。

新規出臺將“震懾”創業板惡性炒作，使得投資創業板風險加大，然而《每日經濟新聞》記者從A股20多年的發展歷史中發現，對于投資風險、財富殺傷力度，上市公司退市并不算A股最大的風險。目前尚還有4種風險存在于A股市場，他們的危害號稱“四大毒藥”！

市場觀察

創業板退市新規條件虛幻或難醫治A股痼疾

條件虛幻，如同擺設？

11月28日，深交所公布創業板退市制度征求意見稿，新增36個月內連續受到交易所公開譴責三次和創業板公司股票出現20個交易日收盤價均低于每股面值兩條新退市條件后。市場爭論聲四起，一方面認為新規可以遏制創業板惡性炒作，能使投資者規避績差股；另一方面則認為新規依舊過于空泛，難以起到實效，風險警示如形同虛設。

新增兩大退市條件

一份姍姍來遲的創業板退市新規，到底解決了投資者心中多少疑問？最終實施，又可以釋放多大能量，讓處于幼年的創業板健康成長？

為進一步健全創業板市場優勝劣汰機制，提高創業板公司質量，促進創業板市場長期健康發展，在研究借鑒主板、中小企業板和海外成熟市場退市制度經驗和教訓的基礎上，深交所最新完善的創業板退市制度提出6大方案，備受關注的便是新增的兩大退市條件。

在之前的11個退市條件的基礎上，深交所規定創業板公司在最近36個月內累計受到交易所公開譴責三次的，其股票將終止上市，而創業板公司股票出現連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的，其股票也將終止上市。

銀河證券分析認為，三年譴責三次，其股票終止上市，在一定程度上有利于遏制上市公司的不規范和不誠信。但譴責本身是人的行為，人治的方式也有其弊端；另外，新規拒絕僵而不死的“仙股”，連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的股票將終止上市，這增加了投資者用腳投票的籌碼。

退市后創業板公司還能否起死回生，恢復上市呢？

深交所在新規里給出答案，對暫停上市公司恢復上市的財務標準，參照首次公開發行和再融資的計算方法，以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準。同時，不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市。

另外，對于退市時間，深交所此次縮短部分退市條件，旨在加快退市制度。其中，觸發凈資產為負退市條件的，一旦經審計的年度財務會計報告顯示公司凈資產為負，則其股票暫停上市；連續兩年凈資產為負，則其股票終止上市。

此外，新規還對改進創業板退市風險提示方式；實施 “退市整理期”制度，設立“退市整理板”；以及明確退市公司去向安排做出了新的規定。

開板兩年無公司遭公開譴責

三年譴責三次才退市，A股歷史上有過這樣三年遭到三次譴責的公司嗎？答案是否定的。

據《每日經濟新聞》記者統計發現，目前A股尚無3年連遭三次譴責的公司，而在近三年中，倒是有20多家上市公司遭到兩次譴責，其中有11只ST或*ST股遭到譴責，從滬深兩大交易所的譴責力度來看，上交所譴責的頻率更高。

從2008年11月至今，有7只深市個股遭到深交所公開譴責，分別是\*ST吉藥、光華控股、\*ST廣夏、茂化實華、承德露露、勁嘉股份以及彩虹精化。其中，*ST廣夏在一年半時間內已被兩次公開譴責，2010年9月16日，深交所連發《關于對浙江長金實業有限公司及朱關湖給予公開譴責處分的公告》、《關于對中聯實業股份有限公司及梁勝權、馬國慶、單河、金愛軍給予公開譴責處分的公告》兩則譴責公告，雖然譴責對象不同，但是由同一事項引發，遭到兩次譴責。

而在滬市，近三年已有19只個股遭到譴責，包括大元股份、格力地產、長城電工、青海華鼎、南寧百貨等。其中，新黃浦于2010年8月26日和當年8月30日分別遭到兩次譴責，同樣科達股份也曾于2010年7月26日和當年8月26日連遭兩次譴責。

記者注意到，深交所的處罰按嚴厲程度分為內部批評、通報批評和公開譴責。但是在創業板開板兩年時間內，尚沒有一只個股遭到公開譴責，僅有聚龍股份、南風股份以及豫金剛石3家公司曾遭通報批評。

深交所在答記者問時表示，現行退市條件中缺乏有關上市公司規范運作的指標，部分上市公司雖然財務指標未達退市標準，但經常發生重大不規范行為，嚴重損害投資者利益，因此非常有必要增加相應的指標作為退市條件，以將此類“害群之馬”清除出市場，并提高監管的威懾力。由于規范運作涉及公司運作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開譴責這一綜合性指標作為一項退市條件的操作性更強。

“仙股”出現概率微乎其微

股價低于1元面值，這有可能嗎？有可能！但是連續20個交易日都低于1元面值，可能性大嗎？或許只有天知道！

A股大面積出現“仙股”的時代，還要追溯到2005年，當時大盤處于歷史最熊的千點上下，當時大盤處于歷ST東海A、\*ST盛潤A以及*ST廣夏股價都曾經跌破1元大關，不過前面兩只個股股價在1元之下并沒有待過2個交易日，只有*ST廣夏股價曾經超過30個交易日停留在1元之下，最低股價僅為0.74元。

而在當前已經退市的三板市場上，則有大量個股股價低于1元，例如比特1、花雕1、海洋3、信聯1等，其中股價最低的為華圣1和龍科1，股價均為0.65元，然而值得注意的是，這些個股在退市之前，股價都在1元之上。

有市場人士指出，深交所這次添加連續20個交易日每日收盤價均低于每股面值的股票將終止上市，可能是為了跟國際接軌，在美國納斯達克股市退市制度里，最低報買價低于1美元30天的個股將會接到首次退市通知。

不過，納斯達克股市有一個自救規定，即被告的公司如果在被告發的90天里，仍然不能采取相應的措施進行自救以改變其股價，將被宣布停止股票交易。這也稱“一美元退市規則”，至于未來此條件如何運用，還得看監管層。

在A股市場，或許很難見到低于1元面值的仙股，但是在海外市場，這種情況可謂是相當普遍。由于今年納斯達克市場一直走弱，諸多中國赴美上市的概念股股價已經跌破1美元，如果中國風力發電、聯游網絡、武漢通用等，其中武漢通用跌破1美元市場長達7個月，已經被推到了 “一美元退市規則”的邊緣。

反觀當前的創業板市場，整個板塊個股收盤最低價是由金亞科技創造，為7.13元，而要該股跌破1元面值，該股股價至少還要下跌85.97%，且保持持續20天不再上漲，這種可能性，似乎微乎其微！

有業內人士說道，“以創業板股本較小，只要瀕臨退市邊緣時，找個關系好的私募在收盤時抬高股價，就鐵定完成了不退市，國內股市說到底尚不成熟，投機氣氛過重，所以這種低于面值退市的條件，只能說華而不實，基本形同虛設。”