政策新規力挺尋找現金奶牛(附表)

2011年12月04日 10:34
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》記者劉增祿

自證監會主席郭樹清上任以來，連續出臺了多項針對股市整治政策，其中“強制分紅”直指多年來一直不愿分紅的“鐵公雞”們。為落實分紅政策，在即將到來的2011年年報中，上市公司極可能改變以往利潤分配方式，以現金分紅取代送股。

分紅或將替代高送轉

為了表達督促上市公司分紅的決心，證監會表示將立即從新股發行開始，在IPO招股說明書中細化回報規則、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。其實，近幾年監管層對A股市場的分紅措施已在逐年加大，如2008年證監會就將分紅與上市公司再融資掛鉤，要求再融資公司在最近3年以現金或股票方式累計分配利潤不得少于最近3年的年均可分配利潤的30%，但實施效果一般。

統計數據顯示，盡管自2008年以來A股各年度分紅公司數量有所增加，分紅總金額也在不斷提升，但實際上，由于新上市公司的不斷增多，全部公司年度分紅總金額相對于歸屬母公司凈利潤總實現額的比值并未有效提升，反而呈現逐年減少(表1)。

歷史顯示，A股市場一直都是“輕分紅，重送股”，究其原由或與現金分紅須交10%紅利稅，而轉贈則不需要納稅有關，同時，高轉增個股或多或少都存有一些重組、大項目、大合同等利好因素推波助瀾，且除權后的低價往往吸引部分投機者進行填權、搶權。如2008年11月啟動行情的中兵光電，從高送轉預期到預案推出，52個交易日中，股價漲幅達94.67%，而在預案推出后至2009年2月23日正式實施時，股價又上漲了65.23%。

10月29日，郭樹清履新后的“第一把火”就直指上市公司“提高現金分紅比例”，這被市場解讀為郭樹清上任后送給投資者的第一個“紅包”。而監管層的力挺也極可能會推高上市公司現金分紅比例，這可能導致年報大比例的現金派送或將替代以往送轉股。

尋找現金分紅大戶

數據統計顯示，銀行、石油化工、鋼鐵、家電、煤炭、白酒等傳統行業往往是高現金分紅的集中營。如酒企張裕A，2009年度推出10派12元的分紅方案，分紅總額6.32億元，占當年公司凈利潤比重高達70.73%；貴州茅臺2009年度分紅預案每10股派現11.56元，分紅總額10.91億元，占公司凈利潤比重28.72%；2010年年度，公司分紅比例再度提升，每10股送1股派23元現金，年度分紅總額21.71億元，占當年公司凈利潤比重提高到42.97%。

在管理層分紅新規的指引之下，哪些行業公司有望成為2011年A股市場的新分紅“領軍人物”？市場分析人士表示，從目前的情況看，未來受益于國家產業政策調整的大消費概念以及最近高價發行新股和一些家底比較殷實的新興產業小盤股很可能脫穎而出。從2010年分紅數據看，當年A股中有18家公司派現金額超過10元，其中有14家為中小板和創業板公司。而此類公司的財務狀況在2010年度多數都實現了較高的未分配利潤和現金流。如今，市場中現有74家公司今年前3個季度每股未分配利潤超過2元和每股經營現金流超過1元,預計他們年報中都存在高分紅的可能。

三季度財務數據還顯示，除那些每股未分配利潤和每股經營現金流都較高的公司外，一向吝嗇于分紅的化工、建筑建材、有色金屬類的公司，如同力水泥、大元股份等自上市以來至今未進行任何分紅的公司，在今年監管層推出硬性分紅規定后，或許為走走過場也會在今年年度推出比較像樣的現金分紅方案。

總之，今年上市公司“現金分紅”比例相較“送轉股”的比例將會有大幅提升，這可能導致市場炒作熱點由“高送轉”股轉向“高現金分紅”股”