打擊內(nèi)幕交易要永遠(yuǎn)處于法制進(jìn)行時之中

2011年12月06日 04:13
來源：證券日報作者：徐科丁鑫

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編者按：“小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會義憤填膺，但如果有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在。”在第九屆中小企業(yè)融資論壇上，證監(jiān)會主席郭樹清首次就資本市場發(fā)表公開演講中重申對內(nèi)幕交易堅持“零容忍”。那么證監(jiān)會對內(nèi)幕交易堅持“零容忍”。能否給中國股市帶來耳目一新的變化呢？還能給股市帶來多少信心？

查處內(nèi)幕交易應(yīng)加大民事賠償范圍

上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所律師宋一欣表示，給予普通投資者明確的法律指引，為其設(shè)置更為暢通的舉報及獲取賠償?shù)那溃哟髢?nèi)幕知情人的違規(guī)成本，是打擊內(nèi)幕交易行為的利器

對于內(nèi)幕交易的態(tài)度，郭樹清鄭重聲明，中國證監(jiān)會始終堅持零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅決查處一起。同時，郭樹清也向大家發(fā)出邀請，“真誠地請求社會各界特別是投資者個人和機(jī)構(gòu)，一定要及時向我們提供案件線索，協(xié)助我們調(diào)查取證，在需要的情況下能夠積極作證。”證監(jiān)會將繼續(xù)改進(jìn)監(jiān)管手段和方式，嚴(yán)懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為，維護(hù)好市場“三公”原則。

堅決查處內(nèi)幕交易

證監(jiān)會日前公布2011年前11個月證券期貨稽查執(zhí)法情況。從查處情況來看，案件類型主要集中在內(nèi)幕交易、市場操縱和信息披露違規(guī)方面。從查處數(shù)量和懲罰力度來看，證監(jiān)會正不斷加大執(zhí)法工作力度，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為。

中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人29日表示，截至目前，證監(jiān)會2011年共獲取各類案件線索245件，其中內(nèi)幕交易108件、市場操縱22件、上市公司信息披露違規(guī)36件、非法證券20件、超比例持股8件、期貨盜碼交易7件、基金“老鼠倉”3件、限制期買賣5件、非證券期貨類36件。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會將對違法犯罪行為始終保持高壓態(tài)勢，嚴(yán)格執(zhí)法，堅決查處內(nèi)幕交易、市場操縱和上市公司虛假信息披露等各類違法違規(guī)行為，凈化市場環(huán)境，維護(hù)市場秩序，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近年來，證監(jiān)會不斷加大證券期貨稽查執(zhí)法工作力度，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為，查處了“綠大地”天山紡織”李李李旭利”等一系列影響廣泛的大案要案，黃光裕、汪建中、劉寶春、李啟紅、姚榮江等一批人已被追究刑事責(zé)任，何學(xué)葵、李旭利等人也正等待著最終司法判決。

下一步證監(jiān)會將從幾個方面加強(qiáng)對內(nèi)幕交易的打擊和預(yù)防。其中包括：加強(qiáng)綜合防控體系建設(shè)，形成防治合力，從制度層面實(shí)現(xiàn)對內(nèi)幕交易的源頭治理；集中監(jiān)管資源，提高內(nèi)幕交易違法犯罪成本。證監(jiān)會還強(qiáng)化了內(nèi)幕交易防控建設(shè)，多年來，通過各部門的努力，“群防聯(lián)控、綜合防治”的內(nèi)幕交易防控體系已初步形成。

這位負(fù)責(zé)人表示，在行政與司法機(jī)關(guān)的持續(xù)強(qiáng)力打擊下，證券違法活動已逐步減少，但違法違規(guī)行為仍不斷發(fā)生且日趨復(fù)雜。證監(jiān)會將繼續(xù)秉承“保護(hù)投資者利益”的宗旨，堅持“三公”原則，對違法犯罪行為始終保持高壓態(tài)勢，嚴(yán)格執(zhí)法，堅決查處內(nèi)幕交易、市場操縱和上市公司虛假信息披露等各類違法違規(guī)行為，凈化市場環(huán)境，維護(hù)市場秩序，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

建議加大民事賠償范圍

證監(jiān)會查處內(nèi)幕交易的打擊力度可謂空前，也讓深受其害的普通投資者看到了希望。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，借助資本市場高企的發(fā)行市盈率，近年來內(nèi)幕交易的陣地逐漸從二級市場轉(zhuǎn)入一級市場，一些不誠信的公司高管、政府官員，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所已經(jīng)將一級市場變?yōu)閮?nèi)幕交易的“重災(zāi)區(qū)”，監(jiān)管部門在二級市場對于價格操縱、內(nèi)幕交易已有明確的打擊措施，但對一級發(fā)行市場中內(nèi)幕交易的處罰還需要更加強(qiáng)硬。

上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所律師宋一欣在接受《證券日報》記者采訪時表示強(qiáng)調(diào)，給予普通投資者明確的法律指引，為其設(shè)置更為暢通的舉報及獲取賠償?shù)那溃哟髢?nèi)幕知情人的違規(guī)成本，是打擊內(nèi)幕交易行為的利器。

長期以來，內(nèi)幕交易行為一直屬于證券市場打擊的違法犯罪行為之一，之所以屢打不止，除了利益驅(qū)動這一因素外，與其相對隱蔽的特質(zhì)不無關(guān)系，取證難、定性難是打擊內(nèi)幕交易的兩大難點(diǎn)，取證的主要渠道是監(jiān)管部門的監(jiān)管發(fā)現(xiàn)和媒體曝光。記者發(fā)現(xiàn)，目前市場投資者的舉報和訴訟意識還是沒有普及，針對內(nèi)幕交易的民事索賠案例只有寥寥數(shù)起，作為第一次成功獲得法院受理的內(nèi)幕交易賠償案例，股民李巖訴黃光裕、杜鵑等內(nèi)幕交易責(zé)任人賠償損失一案，雖然目前仍無審判結(jié)果，卻得到各界持續(xù)關(guān)注，從中可看出人們對于內(nèi)幕交易民事賠償破冰一刻的期待。

許多律師在接受采訪時表示，一些敏感的投資者在對市場長期的觀察中一旦發(fā)現(xiàn)證券市場的違法行為，應(yīng)該及時的向有關(guān)部門舉報，以便監(jiān)管部門在掌握充分證據(jù)以后進(jìn)行查處；同時，作為內(nèi)幕交易的直接受害者，投資者應(yīng)該積極通過民事訴訟參與市場維護(hù)，一旦所有證券市場投資者都行動起來，違法者在震懾之下就很難得逞。

在內(nèi)幕交易的司法認(rèn)定方面，目前存在一定復(fù)雜性，行政處罰和刑事判決對內(nèi)幕交易都要求確實(shí)充分的證據(jù)，要滿足若干的要件才能認(rèn)定為內(nèi)幕交易，由于內(nèi)幕交易的隱蔽性和手段的多樣性，有些證據(jù)很難獲取，使得案件耗時過長，定性往往需要半年、一年，甚至兩三年的時間，一些案件往往因?yàn)樽C據(jù)的缺乏而不了了之，這就使得有些內(nèi)幕交易行為人逃避了制裁，間接助長了違法行為的發(fā)生。

宋一欣律師表示，我國法律對于內(nèi)幕交易的民事賠償訴訟程序不夠完善，是客觀上導(dǎo)致違規(guī)行為屢禁不絕的重要原因，追究內(nèi)幕交易的民事責(zé)任，可以很好的補(bǔ)充在追究行政責(zé)任和刑事責(zé)任時取證難，定性難的問題，巨額民事賠償數(shù)額不但可以震懾內(nèi)幕交易行為，也可以給予普通投資者對于市場的信心和共同打擊違法行為的決心。

內(nèi)幕交易行并非中國證券市場的獨(dú)有產(chǎn)物，各個國家證券市場上的內(nèi)幕交易也屢見不鮮。與股票市場還處于發(fā)展過程中我國相比，發(fā)達(dá)國家的配套制度相對成熟和完善，其中對內(nèi)幕交易的行為劃分較細(xì)一些、查處的力度更為嚴(yán)厲。以美國為例，該國對內(nèi)幕交易的處罰頗為嚴(yán)苛，無須考慮內(nèi)幕交易者是否有“利潤所得”，一概予以罰款處罰，自然人的可處罰金額最高可至100萬美元，法人則可被處以高達(dá)250萬美元的行政罰款，最多可監(jiān)禁25年，對內(nèi)幕交易的起訴時間可以延長至非法行為發(fā)現(xiàn)的兩年內(nèi)，或者非法行為實(shí)施后的五年內(nèi)。

宋一欣律師表示，我國法律對于內(nèi)幕交易的制裁不論是判刑多少年還是金錢賠償多少，都屬于偏輕。違規(guī)行為一旦得逞，幾百萬甚至上千萬的巨大誘惑會使一些人出于僥幸心理以身試法，相當(dāng)于“重賞之下必有勇夫”

目前我國對于內(nèi)幕交易直接受害者該如何維權(quán)依然缺乏明確的法律指引，普通投資者要求民事賠償?shù)脑V訟渠道有待進(jìn)一步疏通，目前違規(guī)上市公司必須經(jīng)證監(jiān)會、財政部行政處罰或法院刑事判決后，中小投資者才能對其進(jìn)行起訴，這給普通投資者維權(quán)帶來極大的不便。近日，國內(nèi)十多家律師事務(wù)所的15位律師就證券市場投資者保護(hù)進(jìn)行研討，針對目前證券市場民事賠償案件中存在的問題提出建議，其中包括民事賠償?shù)目少r范圍宜以投資者損失為限，而非違法者實(shí)際收益為限，以便最大限度打擊內(nèi)幕交易。