打擊內幕交易要永遠處于法制進行時之中

2011年12月06日 04:13
來源：證券日報作者：徐科丁鑫

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編者按：“小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會義憤填膺，但如果有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視。這就是內幕交易的實質，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在。”在第九屆中小企業融資論壇上，證監會主席郭樹清首次就資本市場發表公開演講中重申對內幕交易堅持“零容忍”。那么證監會對內幕交易堅持“零容忍”。能否給中國股市帶來耳目一新的變化呢？還能給股市帶來多少信心？

查處內幕交易應加大民事賠償范圍

上海新望聞達律師事務所律師宋一欣表示，給予普通投資者明確的法律指引，為其設置更為暢通的舉報及獲取賠償的渠道，加大內幕知情人的違規成本，是打擊內幕交易行為的利器

對于內幕交易的態度，郭樹清鄭重聲明，中國證監會始終堅持零容忍的態度，發現一起堅決查處一起。同時，郭樹清也向大家發出邀請，“真誠地請求社會各界特別是投資者個人和機構，一定要及時向我們提供案件線索，協助我們調查取證，在需要的情況下能夠積極作證。”證監會將繼續改進監管手段和方式，嚴懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規行為，維護好市場“三公”原則。

堅決查處內幕交易

證監會日前公布2011年前11個月證券期貨稽查執法情況。從查處情況來看，案件類型主要集中在內幕交易、市場操縱和信息披露違規方面。從查處數量和懲罰力度來看，證監會正不斷加大執法工作力度，嚴厲打擊各種違法違規行為。

中國證監會有關部門負責人29日表示，截至目前，證監會2011年共獲取各類案件線索245件，其中內幕交易108件、市場操縱22件、上市公司信息披露違規36件、非法證券20件、超比例持股8件、期貨盜碼交易7件、基金“老鼠倉”3件、限制期買賣5件、非證券期貨類36件。

證監會有關負責人表示，證監會將對違法犯罪行為始終保持高壓態勢，嚴格執法，堅決查處內幕交易、市場操縱和上市公司虛假信息披露等各類違法違規行為，凈化市場環境，維護市場秩序，促進資本市場穩定健康發展。

證監會有關負責人表示，近年來，證監會不斷加大證券期貨稽查執法工作力度，嚴厲打擊各種違法違規行為，查處了“綠大地”天山紡織”李李李旭利”等一系列影響廣泛的大案要案，黃光裕、汪建中、劉寶春、李啟紅、姚榮江等一批人已被追究刑事責任，何學葵、李旭利等人也正等待著最終司法判決。

下一步證監會將從幾個方面加強對內幕交易的打擊和預防。其中包括：加強綜合防控體系建設，形成防治合力，從制度層面實現對內幕交易的源頭治理；集中監管資源，提高內幕交易違法犯罪成本。證監會還強化了內幕交易防控建設，多年來，通過各部門的努力，“群防聯控、綜合防治”的內幕交易防控體系已初步形成。

這位負責人表示，在行政與司法機關的持續強力打擊下，證券違法活動已逐步減少，但違法違規行為仍不斷發生且日趨復雜。證監會將繼續秉承“保護投資者利益”的宗旨，堅持“三公”原則，對違法犯罪行為始終保持高壓態勢，嚴格執法，堅決查處內幕交易、市場操縱和上市公司虛假信息披露等各類違法違規行為，凈化市場環境，維護市場秩序，促進資本市場穩定健康發展。

建議加大民事賠償范圍

證監會查處內幕交易的打擊力度可謂空前，也讓深受其害的普通投資者看到了希望。一位不愿具名的業內人士表示，借助資本市場高企的發行市盈率，近年來內幕交易的陣地逐漸從二級市場轉入一級市場，一些不誠信的公司高管、政府官員，創投機構、律師事務所、會計師事務所已經將一級市場變為內幕交易的“重災區”，監管部門在二級市場對于價格操縱、內幕交易已有明確的打擊措施，但對一級發行市場中內幕交易的處罰還需要更加強硬。

上海新望聞達律師事務所律師宋一欣在接受《證券日報》記者采訪時表示強調，給予普通投資者明確的法律指引，為其設置更為暢通的舉報及獲取賠償的渠道，加大內幕知情人的違規成本，是打擊內幕交易行為的利器。

長期以來，內幕交易行為一直屬于證券市場打擊的違法犯罪行為之一，之所以屢打不止，除了利益驅動這一因素外，與其相對隱蔽的特質不無關系，取證難、定性難是打擊內幕交易的兩大難點，取證的主要渠道是監管部門的監管發現和媒體曝光。記者發現，目前市場投資者的舉報和訴訟意識還是沒有普及，針對內幕交易的民事索賠案例只有寥寥數起，作為第一次成功獲得法院受理的內幕交易賠償案例，股民李巖訴黃光裕、杜鵑等內幕交易責任人賠償損失一案，雖然目前仍無審判結果，卻得到各界持續關注，從中可看出人們對于內幕交易民事賠償破冰一刻的期待。

許多律師在接受采訪時表示，一些敏感的投資者在對市場長期的觀察中一旦發現證券市場的違法行為，應該及時的向有關部門舉報，以便監管部門在掌握充分證據以后進行查處；同時，作為內幕交易的直接受害者，投資者應該積極通過民事訴訟參與市場維護，一旦所有證券市場投資者都行動起來，違法者在震懾之下就很難得逞。

在內幕交易的司法認定方面，目前存在一定復雜性，行政處罰和刑事判決對內幕交易都要求確實充分的證據，要滿足若干的要件才能認定為內幕交易，由于內幕交易的隱蔽性和手段的多樣性，有些證據很難獲取，使得案件耗時過長，定性往往需要半年、一年，甚至兩三年的時間，一些案件往往因為證據的缺乏而不了了之，這就使得有些內幕交易行為人逃避了制裁，間接助長了違法行為的發生。

宋一欣律師表示，我國法律對于內幕交易的民事賠償訴訟程序不夠完善，是客觀上導致違規行為屢禁不絕的重要原因，追究內幕交易的民事責任，可以很好的補充在追究行政責任和刑事責任時取證難，定性難的問題，巨額民事賠償數額不但可以震懾內幕交易行為，也可以給予普通投資者對于市場的信心和共同打擊違法行為的決心。

內幕交易行并非中國證券市場的獨有產物，各個國家證券市場上的內幕交易也屢見不鮮。與股票市場還處于發展過程中我國相比，發達國家的配套制度相對成熟和完善，其中對內幕交易的行為劃分較細一些、查處的力度更為嚴厲。以美國為例，該國對內幕交易的處罰頗為嚴苛，無須考慮內幕交易者是否有“利潤所得”，一概予以罰款處罰，自然人的可處罰金額最高可至100萬美元，法人則可被處以高達250萬美元的行政罰款，最多可監禁25年，對內幕交易的起訴時間可以延長至非法行為發現的兩年內，或者非法行為實施后的五年內。

宋一欣律師表示，我國法律對于內幕交易的制裁不論是判刑多少年還是金錢賠償多少，都屬于偏輕。違規行為一旦得逞，幾百萬甚至上千萬的巨大誘惑會使一些人出于僥幸心理以身試法，相當于“重賞之下必有勇夫”

目前我國對于內幕交易直接受害者該如何維權依然缺乏明確的法律指引，普通投資者要求民事賠償的訴訟渠道有待進一步疏通，目前違規上市公司必須經證監會、財政部行政處罰或法院刑事判決后，中小投資者才能對其進行起訴，這給普通投資者維權帶來極大的不便。近日，國內十多家律師事務所的15位律師就證券市場投資者保護進行研討，針對目前證券市場民事賠償案件中存在的問題提出建議，其中包括民事賠償的可賠范圍宜以投資者損失為限，而非違法者實際收益為限，以便最大限度打擊內幕交易。