華泰聯合：非銀行金融2012年投資策略(薦股)

2011年12月06日 12:14
來源：中國證券網

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1、行業排序：租賃、保險、信托、證券

行業觀點：

1)租賃：回顧2011 年，行業繼續景氣向上，固投高增、滲透率提升共驅租賃余額增長29%( 中國租賃協會籌備組預測)；展望未來，國內租賃行業將呈現多點開花的局面，預計航空等租賃子行業將獲得更快發展。

2)保險：回顧2011 年，保險行業增長的兩大驅動因素保費和投資均經歷了嚴冬考驗；展望2012 年，我們認為保費和投資均已見底：壽險保費明年在低基數基礎上有望出現平穩增長；伴隨債券和銀行定存收益率的上升，投資收益也將大幅改善。我們認為目前保險板塊已具備吸引力，建議投資者積極配置。

3)信托：回顧2011 年，信托行業增長的兩大驅動因素信托規模、信托報酬率均經歷了大幅的提升，信托規模2011Q3 末達到4.1 萬億元，相比年初高增35%，信托報酬率在緊縮的貨幣環境下持續享有溢價，但行業估值受到地產信托違約擔憂的壓制。展望2012 年，信托作為金融中業務最全面的子行業，仍將維持高增態勢，地產信托出現系統性風險概率較小，被壓制的估值有望逐漸獲得修復。

4)證券：回顧2011 年，證券市場走弱導致大型券商的PB 估值已達到歷史底部；展望未來，在P=PB*B 框架下，即便觸底的PB 不出現回升，股價上至少也可以穩賺B 的增長即接近10%的roe，安全邊際開始顯露；一旦股指反彈，券商股的高彈性特征仍將展現無遺，同時明年轉融通、新三板啟動等提供了諸多催化劑。

2、推薦組合：渤海租賃、新華保險、安信信托、中信證券、海通證券

推薦理由：

1)渤海租賃(000415)：

國內唯一租賃上市公司，背靠股東強大平臺，分享租賃行業快速發展成果。

2)新華保險(601336)：

IPO 之后償付能力問題解決，確保公司維持高于行業的保費增速；作為純壽險公司，業績對投資彈性大；不足50 億元A 股流通市值在保險板塊享有更高彈性。

3)中國太保(601601)：

充足資本金確保公司保費穩健增長。上海養老金稅優如果推出，中國太保將受益最大。另一方面，財險行業利潤率見頂或將拉低公司整體業績增速。

4)中國平安(601318)：

整合深發展后公司綜合金融平臺初具規模，綜合競爭力優勢繼續擴大，良好的業務結構確保公司價值穩健增長。公司目前估值在板塊中最低，估值安全性高，空間大。但短期內股價可能會受制于員工股減持以及再融資等因素影響。

5)安信信托(600816):

行業處于黃金增長期，行業龍頭，估值安全，多項催化因素額外提升公司估值。