守正出奇堅持價值投資

2011年12月08日 04:43
來源：證券時報作者：張哲

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日前，國泰基金在新財富最佳分析師評選活動中榮獲“第四屆新財富最具慧眼基金管理公司”。國泰基金投資副總監、研究部總監張瑋在接受證券時報記者采訪時表示，“守正方能出奇”是國泰基金追求和嚴格恪守的價值投資理念。

做好穩健和進取的平衡

無論是從顯性的數據，還是隱性的內部變化，國泰基金近幾年來投研風格在悄然發生著改變，從顯穩健有余”開始平添“進取”風格在悄然發生著

張瑋表示，穩健和進取的平衡，直觀體現在投資業績上就是，盡管短期業績可能不是名列榜首，但長期業績來看業績表現非常令人鼓舞。“證券市場中剩者生存，理論上長期收益率高的權益類資產要想實現高收益，嚴格的風險控制是前提，攻守兼備，守是攻的第一前提。

價值投資不能僵化

談到國泰基金的投資原則，張瑋坦言，沒有太多秘訣，就是簡單的價值投資。在張瑋看來，價值投資并非一句靚麗的口號，而是滲透在投資研究過程中的每一個環節、每一個決策。“價值投資。重在執行，如何堅決貫徹執行這種原則、理念才是最為關鍵的。

張瑋表示檢驗估值泡沫的標準有二，一是組合的平均估值水平，二是交易換手率。據已經披露的信息，2008年至2011年中期，國泰基金整體平均換手率為301%，遠低于同業570%的平均水平。而國泰基金整體持股的平均水平也是行業中較低的。

張瑋也表示，在“守正”的同時，要“出奇”取得超過對手的業績，在對上市公司的研究中還需堅持三點：首先，對價值投資的理解不是僵化的，不是唯“估值論”。國泰基金的持股組合中也有少數高市盈率的股票，但從其他估值指標來看，仍然具有較好的投資吸引力；第二，選股盡量避開從眾、雷同、熱門題材，不走尋常路。“普遍追逐的個股可能價格已經充分反映，后面的股價的上漲可能是泡沫的膨脹，考慮到隨時可能破裂的風險，國泰基金較少參與后面泡沫慣性延續的過程。反而那些不被市場重視的個股較大概率存在估值錯誤，被低估的可能性更大。”第三，找對方向堅守很重要，樹立中長期價值投資的理念，不為市場短期波動牽引。