中信證券：煤炭板塊2012年度投資策略(薦股)

2011年12月08日 11:08
來源：中國證券網

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2011年行業回顧:供需穩定，量價齊升。2011年1-10月，煤炭產量增長約12%，鐵路煤炭運力增長約11%，供給穩定增長，但運力仍顯瓶頸。預計各煤種全年均價漲幅均在10%以上，但煤價的淡旺季區分不明顯。預計全行業成本全年上升15%左右，凈利潤增長25%左右，業績漲幅進一步趨緩。

煤炭供給:運力仍存瓶頸，動力煤產出料增速最快。預計未來幾年增產主力移至內蒙、陜西等西北地區，而這些地區動力煤資源占比很大，因此預計未來動力煤產量增長較快(年均復合+10%)，而焦煤、無煙煤等稀缺煤種增速會逐漸放慢(年均復合5%以下)。從鐵路投資建設的進度來看，運力短期難有較大緩解，仍然制約有效供給的提升。預計2012全年總供給約為37億噸。

煤炭需求:下游需求或出現階段性波動，但預期全年仍將穩定增長。預計固定資產投資增速下滑將會影響到煤炭需求，我們判斷2012年初煤炭需求或出現階段性的低谷。但隨政策逐步放松及季節性回暖，煤炭需求仍有望穩定增長。我們判斷2在GDP增速8%的基礎上，2012年煤炭需求仍將保持6%以上的增速。

煤價展望:煤價將小幅上漲。按照我們跟蹤的價格，預期2011年動力煤漲幅約為10%，焦煤12%，無煙煤增長15%。展望2012年，供需格局略顯寬松，除動力煤價預期鎖定之外(合同煤上漲5%，市場煤限價)，預計其它煤種價格將有望小幅上漲，其中焦煤上漲8%，無煙煤上漲8%。

行業風險:節能減排力度加大影響煤炭需求;限價政策加重及執行期限較長的風險。

投資策略:把握宏觀因素催化及煤價預期變化帶來的投資機會。我們認為，2012年煤炭行業的投資機會將主要源于宏觀金融屬性的催化、煤價預期的改變以及“十二五”新局下的結構性投資機會。從基本面來看，2012年預計煤炭上市公司產量同比增長8~10%，煤價同比增長8%，全行業上市公司利潤增速將不低于15%。我們仍然看好稀缺煤種個股在2012年的走勢，推薦價格彈性高、“量”有高成長性以及估值具有優勢的公司，重點推薦冀中能源、吳華能源、潞安環能、中煤能源、困投新集、蘭花科創等。(中信證券研究部)