“尾巴拉著狗兒走”？“兩岸”人民幣價差趨向抹平

2011年12月09日 01:58
來源：第一財經日報作者：郭興艷

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面對人民幣匯價連續7日觸及跌停，香港人民幣離岸市場參與者對人民幣前景普遍持短期雙向波動、長期緩慢升值的看法。

人民幣套利機會增多

澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛認為，目前雙向浮動的匯率機制較僵硬，最可行的措施是央行將人民幣對美元0.5%的浮動區間擴大。此前渣打銀行也發表報告稱，央行或將擴大浮動區間至1%，為人民幣的自由化鋪路。

劉利剛認為，人民幣國際化速度“確實有點快”。他認為，雖然人民幣國際化以人民幣貿易結算為主，但人民幣在香港可自由交易，并形成了香港離岸人民幣即CNH市場，再加上人民幣點心債市場的壯大，這些均屬于資本項。

他指出，雖然CNH市場容量較CNY小，但在CNH9月底出現貶值預期后，由于無風險套利活動的增加，CNH價格已逐漸影響在岸人民幣CNY市場價格，“出現了尾巴拉著狗兒走的情況。”高盛亞太區首席經濟學家Michael Buchanan也指出，目前境內人民幣價格的下跌，實際上是反映了CNH貶值于CNY的情況，“我們看到了套利活動的隨之出現。” Buchan

CNH或已取代NDF

市場無風險套利活動已逐漸抹平了CNH和CNY的價差。昨日CNH定盤價為6.3747，CNY中間價為6.3319；CNH即期收報6.3695，CNY即期收報6.3619。

中信銀行國際中國業務首席經濟兼策略師廖群認為，CNH取代NDF成為海外投資者判斷人民幣升值或貶值預期，“是一個進步”。他指出，按照目前人民幣國際化以跨境貿易結算為主的思路，本與匯率沒有太大關系，國際化并不會影響到國內資本項目的自由化。

他指出，應在現有人民幣國際化政策下繼續推進國際化，包括人民幣跨境貿易結算、人民幣對外直接投資(ODI)以及人民幣外商直接投資(FDI)等。

有接近香港金管局和央行的人士曾在某論壇上表示，在人民幣國際化密集型政策出臺后，需要一定時間落實和監測。實際上，繼央行去年發文收緊跨境貿易結算真實度審查外，香港金管局11月也發函收緊了人民幣跨境貿易結算交易平倉規定，進一步加強了人民幣跨境貿易真實性審查。

一位香港宏觀對沖基金經理認為，人民幣國際化勢在必行。但相對于過去一年多來的香港人民幣離岸市場發展，現在可能是內地進行匯改，讓境內匯率形成機制更加靈活的時機。該基金認為人民幣明年將升值4%~5%，并已據此判斷建倉。