重慶啤酒：13年后的13天

2011年12月09日 06:03
來源：證券時報作者：曲強

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最近13個交易日，重慶啤酒(SH.600132)在資本市場上演了一出懸念迭起的年末大戲，13年乙肝疫苗項目進展到了關鍵時點。投資者心態、輿論走勢亦如重慶啤酒的股價般大幅波動。而12月8日公告復牌后，希望變失望，股價已跌停，人們在反思，一批相關機構面臨質疑。

等待揭曉的13天

重慶啤酒11月23日晚間公告稱，公司研發的治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗將于11月27日召開揭盲工作會議。公司股票將于11月28日至12月2日停牌，在12月5日復牌。公告一出，股價兩日飆升18%，盤中83.12元，創出重慶啤酒上市14年來歷史最高水平。12月6日、12月7日公司公告由于“因重要信息正在核實中”，再度停牌兩天。《21世紀經濟報道》期間發文《重慶啤酒百億市值懸疑：乙肝項目前景仍難料》，認為重慶啤酒的乙肝項目前景存疑，“一旦失敗，重慶啤酒將在上百億市值灰飛煙滅中實現慘痛價值回歸。”《信息時報》期間發文《重慶啤酒疫苗概念迷霧重重》，提到“興業證券29份強烈推薦研報賣力吆喝耐人尋味”；《每日經濟新聞》文章《重慶啤酒搭上乙肝疫苗公告利好是餡餅還是陷阱》質疑“公告與停牌存在時間差，是陷阱還是餡餅？”然而《股市動態分析》文章《重慶啤酒3.5億人口的市場前景》引述專家觀點，憧憬復牌后的重慶啤酒，“多家機構預計最終揭盲結果其E抗原轉陰率將在40%以上，高劑量組有可能達到50%。如果這一預測成為現實，這將是目前為止治療慢性乙肝藥物療效最為有效也是最為安全的藥物。生物醫藥無疑是寧靜深遠的藍海。

11月23日至12月7日，面對種種不確定性，輿情報道中猜測與憧憬交織、質疑和寄望并存。重慶啤酒的投資者們度過了不同尋常的13個交易日。

疫苗研發的13年

回溯重慶啤酒與乙肝疫苗研發項目的淵源，始于13年前：1998年10月27日，重慶啤酒宣布斥資收購正在進行乙肝疫苗研究的佳辰生物52%股權。2005年6月起，一系列乙肝疫苗項目進展公告讓該股獲得市場高度關注。乙肝治療性疫苗行業的巨大市場潛能使重慶啤酒一直處于資本市場聚焦之下。自1998年10月27日宣布收購佳辰生物股權至今，重慶啤酒股價憑借乙肝疫苗預期已累計上漲超過30倍。

一紙公告激起千層浪

12月7日晚間，重慶啤酒公告乙肝疫苗臨床研究數據：安慰劑組應答率28.2%；治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg組應答率30.0%；治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg組應答率29.1%。

12月7日晚間，證券時報快訊第一時間報道了此消息，中國上市公司輿情中心官方微博同時成為該新聞事件在微博平臺上的信息源。雖然疫苗相關數據頗為專業，但人們也迅速有了判斷，至少看上去比安慰劑似乎強不了多少。當晚，已經有眾多業內人士和投資者在微博和博客上寫下感慨，而12月8日復牌跌停后，整個市場中有無數人在談論重慶啤酒。一位投資者寫到，“今天在電腦前看著重慶啤酒的盤口，什么事都不想做，思緒萬千：什么是主觀的，什么是客觀的，什么是真實的，什么是虛假的，我們究竟生存在一個怎樣的國度，怎樣的社會，像王石那樣負責講誠信的企業家為何那么少？未來的路該怎么走？”易方達基金首席投資官陳志民8日中午也在微博上突然發了感慨，“在商業社會，千萬不要輕易挑戰常識！陷阱太多！”

對于重慶啤酒乙肝項目進展不符預期，除了失望的感慨，也有扼腕的同情。華爾街日報中文網專欄作家傅峙峰寫到，“首先，新藥研究本來就是高風險高收益，所以不存在忽悠不忽悠，只有自己信不信能做好，它至少是如實披露了糟糕的數據。其次，不存在內幕交易，公司24日已經發布提示性公告說了未來停牌時間。這公告確實不地道，但這是投資者自己解讀的問題。”明石基金高峰則寫到：“中國資本市場13年來最長的一個夢醒了。但是這一事件的現實意義是創新性突破的風險性和高難度將讓中國人更加謹記，天佑中國，天佑中國創新！”

股民已經編了新段子：“問：83元買了重慶啤酒被套了怎么辦？答：馬上回家讓孩子好好學習，將來幫公司搞出疫苗！”

相關基金券商面臨質疑

12月8日，重慶啤酒終于復牌，開盤即遭跌停，亦引發疫苗概念股的集體下挫。而人們亦開始追問，既然創新研發有巨大風險，為何這么多年這么多機構如此熱情看好公司股價？一批之前發布樂觀研報的券商遭到不少媒體和網友的強烈質疑，東方港灣董事長但斌寫微博說，“強大的賣方機構沒有一個人旗幟鮮明地質疑！”有一些媒體和網友指出，如此熱情看興業證券在今年之內就發了多篇強烈推薦的研報，當時的強烈推薦，做了充分的調研嗎？為什么會這么樂觀？還有多家基金公司，均重倉持有重慶啤酒，他們也面臨質疑：其一，拿著持有人的資金買入的時候是否充分考慮了風險？對于即將出現的巨額損失，如何向基金投資人交待？其二，停牌前最后一天的巨量之中，到底是哪些機構先知先覺撤退了？