華泰聯合：2012年鋼鐵業投資策略(薦股)

2011年12月09日 12:12
來源：上海證券報

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2011年鋼鐵板塊表現整體表現前高后低、同步大盤。我們認為鋼鐵行業盈利問題是制約板塊走勢的關鍵因素，“波段操作、精選個股”是我們2011年主要投資建議，并不斷對行業基本面及偏離實際價值的個股加以風險提示。

我們認為高產量、高成本、低下游需求增速是鋼鐵行業盈利下降的根本原因。2011年下游行業需求同比增速明顯放緩，對鋼鐵消費強度減弱;鋼鐵年產量繼續保持高速增長，存在產品結構失衡的問題;鋼價大幅波動、鐵礦石價格易漲難跌，鋼廠盈利難以鎖定，基本面尚不足以支撐行業出現趨勢性行情。納入統計的70余家大中型鋼企銷售利潤率2007年為7.5%，2008年降到約5%，而2009年降到了2.8%，2010年也只有2.91%， 2011年1-9月僅為2.99%，若進一步扣除部分企業自有礦山、自發電和投資收益增加、包鋼稀土產品盈利這部分因素，平均利潤率只有 1.5%左右，遠低于全國工業行業6%的平均利潤水平;中鋼協12月份最新數據顯示，10月份77家大中型鋼企中有25家出現虧損，行業銷售利潤率僅為0.47%，利潤僅13.75億元，環比下降82.6%的再創新低。

2012年鋼鐵形勢依然嚴峻，盈利問題仍為行業投資瓶頸。我們認為明年影響鋼鐵行業的投資、內需、凈出口“三駕馬車”減速概率較大;鋼鐵產能將進一步增長，總量控制和結構調整力度是關鍵變量;鐵礦石繼續高度依賴進口，鋼廠采購定價能力不足;行業明年延續低盈利的運行態勢，重點關注盈利較好公司， “十二五”產業規劃明顯突出對區域整合、特鋼及品種鋼結構調整、鐵礦石問題的關注程度，政策性引導或將成為未來投資的主要方向和催化因素。

2012年策略:從成長性和安全性兩方面選擇。重點關注特鋼、品種鋼見長的企業，把握以及優質大型公司的防守性配置和政策刺激性投資機會。在公司選擇方面，我們始終依據“政策扶持+區域優勢+產品特色+資源儲備”作為主要自上而下的選擇方式;在時機抉擇方面，“基本面+估值比較”是我們長期堅持的鋼鐵行業究竟是趨勢性還是階段性投資機會判斷標準，結合2012年行業基本面對鋼鐵股仍難以形成足夠的支撐力的判斷，行業間及行業內公司的估值比較仍將是影響階段性行情的關鍵因素。建議對以下公司重點關注:方大炭素、寶鋼、西寧特鋼、太鋼、大冶特鋼、新興鑄管、酒鋼、凌鋼、新鋼、河北鋼鐵、南鋼等。鑒于當前整體行業估值水平較低，繼續給予行業“增持”評級，建議波段操作、精選個股。(本文來源：上海證券報)