人民幣貶值預期強 2300點年內難守

2011年12月10日 03:47
來源：證券時報作者：謝祖平

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調查顯示，7成投資者認為12月份上證指數將跌破2300點

一、您認為人民幣是否將進入貶值周期？

二、您認為外資會持續大規模撤離中國嗎？

三、您認為人民幣貶值對哪些行業構成利好？

四、您認為人民幣貶值對A股市場有何影響？

五、您認為12月份上證指數是否會跌破2300點？

本周，滬深股指在經過上周的劇烈震蕩之后，再度歸于平靜。兩市主要股指重心呈現震蕩下移態勢，周初深成指和中小板指數相繼創出調整新低，周四上證指數也擊穿2307點，將調整新低下移至2302點。與此同時，兩市成交量也進一步萎縮，滬市周成交金額快速萎縮至2191億元，日均成交金額不足440億元。周五，滬市成交金額僅有389億元，創出近年來新低。

那么，后市股指將何去何從？人民幣匯率短期波動對A股有何影響？本周的聯合調查，分別從“您認為人民幣是否將進入貶值周期？”、“您認為外資會持續大規模撤離中國嗎？”、“您認為人民幣貶值對哪些行業構成利好？”、“您認為人民幣貶值對A股市場有何影響？”和“您認為12月份上證指數是否會跌破2300點？”5個方面展開，調查合計收到1024張有效投票。

人民幣或進入貶值周期

數據顯示，2011年12月9日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.3352元，與上一交易日(6.3319)相比下降33個基點。而12月9日人民幣兌美元即期市場匯率早盤下跌0.5%，連續8個交易日觸及交易區間下限。人民幣兌美元的貶值是否會延續呢？

關于“您認為人民幣是否將進入貶值周期？”的調查結果顯示，選擇“會”、“不會”和“說不清”的投票數分別為466票、405票和153票，所占投票比例分別為45.51%、39.55%和14.94%。從調查結果上看，認為人民幣進入貶值周期和持相反意見的投資者比例較接近，顯示投資者對于近日人民幣匯率回落是否已改變原有的升值趨勢存在著分歧。

同時，關于“您認為外資會持續大規模撤離中國嗎？”的調查結果顯示，選擇“會持續大不會”和“說不清”的投票票數分別為476票、469票和79票，所占投票比例分別為46.48%、45.80%和7.71%。在外資是否會大規模撤離中國這一問題上，投資者也存在著顯著分歧。

不過，根據12月6日央行公布相關數據顯示，央行10月份累計外匯占款余額較9月份減少了893.4億元，為央行近8年來外匯占款月度余額首次下降。此前只在2003年12月份出現過負增長，凈減少1450億元。央行外匯占款下降顯示受歐美經濟環境影響，部分外資回流本土。但是，由于中國的資本項目沒有放開，且擁有著龐大的外匯儲備，此外，中國依然是全球經濟增長最快的國家之一，我們認為，外資持續大規模撤離中國的可能性并不大。

外貿、服裝行業受益貶值

人民幣自匯改以來持續升值，在此過程中，A股市場中的航空、造紙印刷等受益板塊獲得資金的青睞。那么短期人民幣貶值對相關板塊又有何影響呢？

關于“您認為人民幣貶值對哪些行業構成利好？”的調查結果顯示，選擇“服裝”、“家電”、“外貿”汽車”和“說不清”的投票數分別為144票、95票、584票、51票和150票。所占投票比例分別為14.06%、9528%、57.03%、4498%和14.65%。從調查結果上可以看出，投資者普遍認為人民幣貶值對于外貿和服裝行業具有利好的作用，而對于家電、汽車影響有限。

統計顯示，11月初上證指數見頂回落以來，外貿、紡織服裝、造紙印刷以及家電等指數調整幅度在10%至20%之間。略超過同期上證指數的跌幅。12月份以來，外貿、紡織服裝板塊指數跌幅約為2%，而造紙印刷板塊指數跌幅超過4%，同期上證指數跌幅在1%以內，深成指跌幅則接近2%。

從板塊表現看，人民幣貶值對外貿和紡織服裝有一定的利好作用，對造紙印刷的利空有所顯現，但是總體仍受制于市場大環境的拖累，人民幣匯率短期波動對相關板塊的影響有限。而且，雖然人民幣兌美元即期市場匯率連續8個交易日觸及交易區間下限，但12月份以來中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布的人民幣兌美元中間價最低6.3310，與12月9日1美元對人民幣中間價6.3352差距也只有42個基點。

貨幣貶值對A股影響中性

進入12月份以來，A股主要股指重心呈現進一步下移趨勢，那么上證指數是否會跌破2300點呢？人民幣短期貶值是否會加大A股的調整壓力？

關于“您認為人民幣貶值對A股市場有何影響？”的調查結果顯示，選擇“影響負面”、“影響中性”、“影響正面”和“說不清”的投票數分別為341票、410票、164票和109票，所占投票比例分別為33.30%、40.04%、16402%和10.64%。

從該項調查結果上，認為人民幣貶值對A股影響負面和影響中性的合計比例約四分之三。其中，認為中性的略占優勢。顯示投資者普遍認為，人民幣貶值對A股市場并不會造成較大的負面影響。

同時，關于“您認為12月份上證指數是否會跌破2300點？”的調查結果顯示，選擇“會跌破2不會”和“說不清”的投票數分別為721票、278票和25票，所占投票比例分別為70.41%、27815%和2.44%。7成的投資者認為上證指數在12月份會跌破2300點。

考慮到近日上證指數維持在2300點至2350點的狹窄區域內運行，離2300僅有一步之遙。因此，即使上證指數后市跌破2300點，也不意味著大部分投資者認為股指還將進一步的大幅下挫。

下周初股指有反彈機會

從消息面看，雖然近期歐洲央行適度下調基準利率，但是并未打消市場對于歐債問題等的擔憂。

目前來看，A股市場短期趨于穩定的積極因素，主要來自下周召開的中央經濟工作會議，市場普遍期待出現超預期的扶持政策。此外，近期股指連續新低，成交地量頻頻出現，也反映出投資者極度惜售的心理。

我們認為，在市場整體重心下移的情況下，藍籌品種估值優勢逐步體現，但同時有不少品種估值依然高企，一旦高估值品種風險集中釋放，將對市場人氣造成較大打擊。為此，預計下周的上半周股指仍以低位震蕩、弱勢反彈為主，而下半周則將再度選擇短期突破方向。操作上，建議投資者繼續保持耐心，控制倉位。