人民幣貶值預(yù)期強 2300點年內(nèi)難守

2011年12月10日 03:47
來源：證券時報 作者：謝祖平

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調(diào)查顯示，7成投資者認(rèn)為12月份上證指數(shù)將跌破2300點

一、您認(rèn)為人民幣是否將進(jìn)入貶值周期？

二、您認(rèn)為外資會持續(xù)大規(guī)模撤離中國嗎？

三、您認(rèn)為人民幣貶值對哪些行業(yè)構(gòu)成利好？

四、您認(rèn)為人民幣貶值對A股市場有何影響？

五、您認(rèn)為12月份上證指數(shù)是否會跌破2300點？

本周，滬深股指在經(jīng)過上周的劇烈震蕩之后，再度歸于平靜。兩市主要股指重心呈現(xiàn)震蕩下移態(tài)勢，周初深成指和中小板指數(shù)相繼創(chuàng)出調(diào)整新低，周四上證指數(shù)也擊穿2307點，將調(diào)整新低下移至2302點。與此同時，兩市成交量也進(jìn)一步萎縮，滬市周成交金額快速萎縮至2191億元，日均成交金額不足440億元。周五，滬市成交金額僅有389億元，創(chuàng)出近年來新低。

那么，后市股指將何去何從？人民幣匯率短期波動對A股有何影響？本周的聯(lián)合調(diào)查，分別從“您認(rèn)為人民幣是否將進(jìn)入貶值周期？”、“您認(rèn)為外資會持續(xù)大規(guī)模撤離中國嗎？”、“您認(rèn)為人民幣貶值對哪些行業(yè)構(gòu)成利好？”、“您認(rèn)為人民幣貶值對A股市場有何影響？”和“您認(rèn)為12月份上證指數(shù)是否會跌破2300點？”5個方面展開，調(diào)查合計收到1024張有效投票。

人民幣或進(jìn)入貶值周期

數(shù)據(jù)顯示，2011年12月9日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.3352元，與上一交易日(6.3319)相比下降33個基點。而12月9日人民幣兌美元即期市場匯率早盤下跌0.5%，連續(xù)8個交易日觸及交易區(qū)間下限。人民幣兌美元的貶值是否會延續(xù)呢？

關(guān)于“您認(rèn)為人民幣是否將進(jìn)入貶值周期？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“會”、“不會”和“說不清”的投票數(shù)分別為466票、405票和153票，所占投票比例分別為45.51%、39.55%和14.94%。從調(diào)查結(jié)果上看，認(rèn)為人民幣進(jìn)入貶值周期和持相反意見的投資者比例較接近，顯示投資者對于近日人民幣匯率回落是否已改變原有的升值趨勢存在著分歧。

同時，關(guān)于“您認(rèn)為外資會持續(xù)大規(guī)模撤離中國嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“會持續(xù)大不會”和“說不清”的投票票數(shù)分別為476票、469票和79票，所占投票比例分別為46.48%、45.80%和7.71%。在外資是否會大規(guī)模撤離中國這一問題上，投資者也存在著顯著分歧。

不過，根據(jù)12月6日央行公布相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，央行10月份累計外匯占款余額較9月份減少了893.4億元，為央行近8年來外匯占款月度余額首次下降。此前只在2003年12月份出現(xiàn)過負(fù)增長，凈減少1450億元。央行外匯占款下降顯示受歐美經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，部分外資回流本土。但是，由于中國的資本項目沒有放開，且擁有著龐大的外匯儲備，此外，中國依然是全球經(jīng)濟(jì)增長最快的國家之一，我們認(rèn)為，外資持續(xù)大規(guī)模撤離中國的可能性并不大。

外貿(mào)、服裝行業(yè)受益貶值

人民幣自匯改以來持續(xù)升值，在此過程中，A股市場中的航空、造紙印刷等受益板塊獲得資金的青睞。那么短期人民幣貶值對相關(guān)板塊又有何影響呢？

關(guān)于“您認(rèn)為人民幣貶值對哪些行業(yè)構(gòu)成利好？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“服裝”、“家電”、“外貿(mào)”汽車”和“說不清”的投票數(shù)分別為144票、95票、584票、51票和150票。所占投票比例分別為14.06%、9528%、57.03%、4498%和14.65%。從調(diào)查結(jié)果上可以看出，投資者普遍認(rèn)為人民幣貶值對于外貿(mào)和服裝行業(yè)具有利好的作用，而對于家電、汽車影響有限。

統(tǒng)計顯示，11月初上證指數(shù)見頂回落以來，外貿(mào)、紡織服裝、造紙印刷以及家電等指數(shù)調(diào)整幅度在10%至20%之間。略超過同期上證指數(shù)的跌幅。12月份以來，外貿(mào)、紡織服裝板塊指數(shù)跌幅約為2%，而造紙印刷板塊指數(shù)跌幅超過4%，同期上證指數(shù)跌幅在1%以內(nèi)，深成指跌幅則接近2%。

從板塊表現(xiàn)看，人民幣貶值對外貿(mào)和紡織服裝有一定的利好作用，對造紙印刷的利空有所顯現(xiàn)，但是總體仍受制于市場大環(huán)境的拖累，人民幣匯率短期波動對相關(guān)板塊的影響有限。而且，雖然人民幣兌美元即期市場匯率連續(xù)8個交易日觸及交易區(qū)間下限，但12月份以來中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的人民幣兌美元中間價最低6.3310，與12月9日1美元對人民幣中間價6.3352差距也只有42個基點。

貨幣貶值對A股影響中性

進(jìn)入12月份以來，A股主要股指重心呈現(xiàn)進(jìn)一步下移趨勢，那么上證指數(shù)是否會跌破2300點呢？人民幣短期貶值是否會加大A股的調(diào)整壓力？

關(guān)于“您認(rèn)為人民幣貶值對A股市場有何影響？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“影響負(fù)面”、“影響中性”、“影響正面”和“說不清”的投票數(shù)分別為341票、410票、164票和109票，所占投票比例分別為33.30%、40.04%、16402%和10.64%。

從該項調(diào)查結(jié)果上，認(rèn)為人民幣貶值對A股影響負(fù)面和影響中性的合計比例約四分之三。其中，認(rèn)為中性的略占優(yōu)勢。顯示投資者普遍認(rèn)為，人民幣貶值對A股市場并不會造成較大的負(fù)面影響。

同時，關(guān)于“您認(rèn)為12月份上證指數(shù)是否會跌破2300點？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“會跌破2不會”和“說不清”的投票數(shù)分別為721票、278票和25票，所占投票比例分別為70.41%、27815%和2.44%。7成的投資者認(rèn)為上證指數(shù)在12月份會跌破2300點。

考慮到近日上證指數(shù)維持在2300點至2350點的狹窄區(qū)域內(nèi)運行，離2300僅有一步之遙。因此，即使上證指數(shù)后市跌破2300點，也不意味著大部分投資者認(rèn)為股指還將進(jìn)一步的大幅下挫。

下周初股指有反彈機會

從消息面看，雖然近期歐洲央行適度下調(diào)基準(zhǔn)利率，但是并未打消市場對于歐債問題等的擔(dān)憂。

目前來看，A股市場短期趨于穩(wěn)定的積極因素，主要來自下周召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，市場普遍期待出現(xiàn)超預(yù)期的扶持政策。此外，近期股指連續(xù)新低，成交地量頻頻出現(xiàn)，也反映出投資者極度惜售的心理。

我們認(rèn)為，在市場整體重心下移的情況下，藍(lán)籌品種估值優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，但同時有不少品種估值依然高企，一旦高估值品種風(fēng)險集中釋放，將對市場人氣造成較大打擊。為此，預(yù)計下周的上半周股指仍以低位震蕩、弱勢反彈為主，而下半周則將再度選擇短期突破方向。操作上，建議投資者繼續(xù)保持耐心，控制倉位。

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