本不應(yīng)出現(xiàn)的“重慶啤酒門”

2011年12月12日 01:25
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙本報記者 周宏

上周連續(xù)兩個跌停的重慶啤酒，似乎有望成為2011年基金踩到的最后一個“地雷”

重慶啤酒12月7日晚間公布了“治療性(合成肽)乙肝疫苗”II期研發(fā)進(jìn)展情況。該進(jìn)展結(jié)構(gòu)被市場解讀為研究進(jìn)程不佳，并隨即引發(fā)二級市場的股價崩塌。12月8日，重慶啤酒以跌停價開盤，終盤仍為跌停，且跌停位置堆積了大量賣盤。12月9日，重慶啤酒繼續(xù)以跌停報收。

而這次連續(xù)跌停的情況，再次波及基金行業(yè)。鑒于有多家基金公司旗下基金重倉重慶啤酒，且有單個公司持倉超過4500萬股，并可能導(dǎo)致巨大贖回。重慶啤酒榮登“重慶啤酒門”，成為2011年繼雙匯、中恒等諸多地雷股后，又一個最新地雷。

2011年12月9日，部分基金公司宣布，“與托管銀行商定，自2011年12月8日起對公司旗下基金持有的重慶啤酒采用估值模型進(jìn)行估值調(diào)整。”這種追溯性調(diào)整，是否會有其他爭議，尚且不論。但顯而易見的是，重慶啤酒連續(xù)跌停造成的可能的巨大贖回風(fēng)險，初步消弭了。

但回顧這個事情，我們依然認(rèn)為，重慶啤酒無論如何，不應(yīng)成為所謂的“門”事件，由它身上導(dǎo)致的“跌停——贖回”的風(fēng)險本應(yīng)及早處置。而類似的過去的雙匯、中恒等高關(guān)注度的各類“門”也完全不應(yīng)打開。基金業(yè)今年如此多的“門”其實多半和自身有關(guān)。

從具體事件上看，包括重慶啤酒在內(nèi)，部分上市公司之所以成為關(guān)注度如此之高的“門”事件上原因有二，第一，上市公司突然發(fā)布了重大負(fù)面公告信息，第二、基金在相關(guān)上市公司持有過高倉位。

前者其實無法防范，對于投資者來說，上市公司的信息發(fā)布和經(jīng)營進(jìn)展，實屬能力范圍之外的事情，尤其在信息不對稱較為明顯的A股市場，更是如此。而即便海外，可能導(dǎo)致上市公司的負(fù)面信息也層出不窮。

但就后者而言，基金管理人卻有其責(zé)任。事實上，所有的“門”事件都有一個關(guān)鍵的“鏈條”——基金過度重倉。以重慶啤酒論，竟然有多只基金持倉超過9%，逼近10%。面對突然的利空襲擊，投資者自然要擔(dān)心，是否會有其他投資者大幅贖回？而一旦出現(xiàn)大幅贖回，基金本身則面臨著規(guī)模變小之后的，持有比例被動超標(biāo)，可能被動減倉。于是，一個關(guān)贖回——超標(biāo)——砍倉——再贖回”的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)，就會成立。

因此，對于諸多基金而言，在掌控不了重倉股命運(yùn)的時候，適當(dāng)減少持有比例，是一個簡單卻重要的安排。只要做到這一點，其實什么“門”都不應(yīng)該發(fā)生。

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