“政策市”十年旅行

2011年12月14日 07:31
來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報

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◆導(dǎo)報記者 劉翔 濟(jì)南報道

一條長長的曲線，兩起兩落間，股指已回10年前。

面對低迷的股指，山東財經(jīng)大學(xué)(籌)證券期貨研究所所長、導(dǎo)報特約評論員張延良也感無奈，他對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，“當(dāng)前股市處于國際金融危機(jī)以來的低位，市場信心嚴(yán)重不足。目前市場的內(nèi)外部環(huán)境都不很理想，無法支持股市大幅上揚(yáng)。

回眸一個個熊牛轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，成長中的中國股市，“政策市”的影子清晰可辨。

國有股減持下的熊市

政策，一度成為市場博弈的主線。導(dǎo)報記者注意到，股指K 線圖上每段波浪的背后，似乎都貫穿著一條政策主線。

2001年6月12日，國務(wù)院發(fā)布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，被市場解讀為“向市場抽血”，隨后大盤急轉(zhuǎn)直下。2002年1月29日，滬指報收1392.78點(diǎn)，據(jù)半年前2245的高點(diǎn)跌幅高達(dá)四成。

大跌之下，2002年6月23日，證監(jiān)會決定對國內(nèi)上市公司停止執(zhí)行《辦法》中關(guān)于利用證券市場減持國有股的規(guī)定，此舉堪稱利好。但是，證監(jiān)會同時又推出了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知》，提高上市公司增發(fā)的“門檻”。此后，大盤難改頹勢。

日歷翻至2003年。這一年，尚福林新任證監(jiān)會主席，股市開啟了為期8年的“尚氏時代”；這一年，中國股市市場建設(shè)也有了長足的發(fā)展。3月，QFII投資細(xì)則明確；5月，瑞士銀行、野村證券獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)資格，成為我國證券市場投資的首批境外機(jī)構(gòu)；12月，證監(jiān)會發(fā)布《股票發(fā)行審核委員會暫行辦法》，發(fā)審制度實(shí)施重大改革。這一年，上證綜指上漲了139.39點(diǎn)，漲幅為10.28%。

2004年，股市走勢延續(xù)了2003年的不瘟不火。新股IPO 詢價制的正式出臺，成為當(dāng)年最大的亮點(diǎn)，標(biāo)志著中國股市新股發(fā)行全面進(jìn)入了機(jī)構(gòu)詢價確定發(fā)行的階段，此舉對中國股市影響深遠(yuǎn)。

同在 這一年，大批莊股時代的明星開始跳水，名震江湖的德隆系宣告倒閉，而全年關(guān)閉與被接管的券商數(shù)量也創(chuàng)下新高，其中不乏南方證券這樣曾經(jīng)聲名在外的大型券商。

股權(quán)分置導(dǎo)演“大熊大牛”

2005年4月30日，是中國股市發(fā)展史上值得銘記的一天。證監(jiān)會一紙《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布滬深股市成立以來最浩大的工程————股權(quán)分置改革正式啟動。5月9日，首批4家試點(diǎn)公司名單公布，一場重大的制度變革就此破題。

股改牽一發(fā)而動全身。全流通預(yù)期下的機(jī)構(gòu)運(yùn)作模式、上市公司評價體系和管理體制、投資者理念的變化等等，都深刻影響了股市的運(yùn)行。

11月21日，最后一家參與股改的中小板公司黔源電力，股東會高票通過了其股改方案。至此，50家中小板公司的股改圓滿落幕，中小板率先進(jìn)入了全流通時代。

但股改之初，市場并不買賬。6月初，上證指數(shù)跌至8年最低點(diǎn)位998點(diǎn)。當(dāng)現(xiàn)在再次回眸，股指K 線圖上998點(diǎn)的低點(diǎn)，更像是一聲反攻的號角。

為了支持股權(quán)分置改革，管理層在股市連續(xù)推出了利好政策。在宏觀調(diào)控政策收緊的背景下，股市的融資政策不斷放松，吸引了大量資金源源不斷入 場，推動了股市行情持續(xù)不斷的上漲。2005年6月6日至2007年10月18日，998點(diǎn)至6124點(diǎn)，一路狂飆的中國股市，兩年半內(nèi)漲幅500%。

“春天”還要多久？

年輕的中國股市，注定還要經(jīng)歷成長的陣痛。

本月，市場關(guān)注已久的綠大地造假案終于迎來了判決結(jié)果。據(jù)了解，綠大地在2004年至2007年1-6月虛增收入2.96億元。但其欺詐成本卻并不高：因欺詐發(fā)行股票罪獲得的判罰僅為400萬元。

“應(yīng)該制定嚴(yán)刑峻法，加強(qiáng)財務(wù)監(jiān)督，增加上市公司的違法成本。”12日，知名公司治理專家、北京師范大學(xué)教授高明華接受導(dǎo)報記者采訪時如是表示。

令人欣慰的是，證監(jiān)會已經(jīng)開始“下藥治市”。新任證監(jiān)會主席郭樹清履新后的“三把火”，更是燒得大快人心。“強(qiáng)制分紅”，一改“重融資輕回報”的頑疾，加強(qiáng)了對股民和基民的回報；“創(chuàng)業(yè)板退市制度”的出臺，讓“瘋漲”的創(chuàng)業(yè)板不再無所顧忌；《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》的正式實(shí)施，更是要從源頭上杜絕內(nèi)幕交易行為。

雖然股市還是“寒風(fēng)料峭”，但冬天來了，春天還會遠(yuǎn)么？

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