“政策市”十年旅行

2011年12月14日 07:31
來源：經濟導報

0人參與0條評論

◆導報記者劉翔濟南報道

一條長長的曲線，兩起兩落間，股指已回10年前。

面對低迷的股指，山東財經大學(籌)證券期貨研究所所長、導報特約評論員張延良也感無奈，他對經濟導報記者表示，“當前股市處于國際金融危機以來的低位，市場信心嚴重不足。目前市場的內外部環境都不很理想，無法支持股市大幅上揚。

回眸一個個熊牛轉換的節點，成長中的中國股市，“政策市”的影子清晰可辨。

國有股減持下的熊市

政策，一度成為市場博弈的主線。導報記者注意到，股指K 線圖上每段波浪的背后，似乎都貫穿著一條政策主線。

2001年6月12日，國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，被市場解讀為“向市場抽血”，隨后大盤急轉直下。2002年1月29日，滬指報收1392.78點，據半年前2245的高點跌幅高達四成。

大跌之下，2002年6月23日，證監會決定對國內上市公司停止執行《辦法》中關于利用證券市場減持國有股的規定，此舉堪稱利好。但是，證監會同時又推出了《關于進一步規范上市公司增發新股的通知》，提高上市公司增發的“門檻”。此后，大盤難改頹勢。

日歷翻至2003年。這一年，尚福林新任證監會主席，股市開啟了為期8年的“尚氏時代”；這一年，中國股市市場建設也有了長足的發展。3月，QFII投資細則明確；5月，瑞士銀行、野村證券獲得合格境外機構投資者(QFII)資格，成為我國證券市場投資的首批境外機構；12月，證監會發布《股票發行審核委員會暫行辦法》，發審制度實施重大改革。這一年，上證綜指上漲了139.39點，漲幅為10.28%。

2004年，股市走勢延續了2003年的不瘟不火。新股IPO 詢價制的正式出臺，成為當年最大的亮點，標志著中國股市新股發行全面進入了機構詢價確定發行的階段，此舉對中國股市影響深遠。

同在這一年，大批莊股時代的明星開始跳水，名震江湖的德隆系宣告倒閉，而全年關閉與被接管的券商數量也創下新高，其中不乏南方證券這樣曾經聲名在外的大型券商。

股權分置導演“大熊大牛”

2005年4月30日，是中國股市發展史上值得銘記的一天。證監會一紙《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布滬深股市成立以來最浩大的工程————股權分置改革正式啟動。5月9日，首批4家試點公司名單公布，一場重大的制度變革就此破題。

股改牽一發而動全身。全流通預期下的機構運作模式、上市公司評價體系和管理體制、投資者理念的變化等等，都深刻影響了股市的運行。

11月21日，最后一家參與股改的中小板公司黔源電力，股東會高票通過了其股改方案。至此，50家中小板公司的股改圓滿落幕，中小板率先進入了全流通時代。

但股改之初，市場并不買賬。6月初，上證指數跌至8年最低點位998點。當現在再次回眸，股指K 線圖上998點的低點，更像是一聲反攻的號角。

為了支持股權分置改革，管理層在股市連續推出了利好政策。在宏觀調控政策收緊的背景下，股市的融資政策不斷放松，吸引了大量資金源源不斷入場，推動了股市行情持續不斷的上漲。2005年6月6日至2007年10月18日，998點至6124點，一路狂飆的中國股市，兩年半內漲幅500%。

“春天”還要多久？

年輕的中國股市，注定還要經歷成長的陣痛。

本月，市場關注已久的綠大地造假案終于迎來了判決結果。據了解，綠大地在2004年至2007年1-6月虛增收入2.96億元。但其欺詐成本卻并不高：因欺詐發行股票罪獲得的判罰僅為400萬元。

“應該制定嚴刑峻法，加強財務監督，增加上市公司的違法成本。”12日，知名公司治理專家、北京師范大學教授高明華接受導報記者采訪時如是表示。

令人欣慰的是，證監會已經開始“下藥治市”。新任證監會主席郭樹清履新后的“三把火”，更是燒得大快人心。“強制分紅”，一改“重融資輕回報”的頑疾，加強了對股民和基民的回報；“創業板退市制度”的出臺，讓“瘋漲”的創業板不再無所顧忌；《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》的正式實施，更是要從源頭上杜絕內幕交易行為。

雖然股市還是“寒風料峭”，但冬天來了，春天還會遠么？