重慶啤酒的迷離森林

2011年12月15日 05:08
來源：新京報 作者：費雪

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重慶啤酒這一盛宴的開始與結(jié)束，是不合理的激勵機制、錯誤的投資理念、狂躁的社會風(fēng)潮等等因素交叉發(fā)酵的惡果。

重慶啤酒再度跌停。這已經(jīng)是重慶啤酒連續(xù)第五個跌停，昨日重慶啤酒開盤報47.86元，僅成交500余手，賣盤無數(shù)，百億市值幾日之間化為烏有。

重慶啤酒為什么這樣紅？重慶啤酒早就不被看做啤酒股，而被各路人馬視為醫(yī)藥股中的黑馬，關(guān)鍵就在于重慶啤酒控股佳辰生物所進行的治療性乙肝疫苗研究。近日重慶一組揭盲數(shù)據(jù)公布之后卻引發(fā)諸多爭議，尤其是28.2%的安慰劑高應(yīng)答率和后續(xù)能否順利進行導(dǎo)致諸多投資者惶惶不可終日。

回首重慶啤酒的乙肝疫苗故事，幾乎一講就是13年。從1998年，重慶啤酒收購了佳辰生物2004年11月I期臨床結(jié)束，2006年4月公告臨床II期預(yù)實驗啟動，2009年1月重慶啤酒公告將啟動II期B階段臨床實驗。也正是進入II期B階段臨床實驗之后，在媒體與券商的關(guān)注之下，重慶啤酒股價一飛沖天，最高超過80元。

啤酒再淺，多飲亦醉，何況是題材多多的重慶啤酒。本次深度套牢的不僅是萬千小散戶，更不乏大型機構(gòu)投資者，尤其是面臨贖回壓力的基金更是傷不起。根據(jù)三季度數(shù)據(jù)，超過20只基金重倉持股重慶啤酒，其中大成基金旗下7只基金合計持股高達3783萬股。也正因此，大成基金甚至敦請重慶啤酒立即申請股票停牌；這一要求卻沒有得到回應(yīng)。

牛市豬會飛，然而全球表現(xiàn)最差的A股市場，即使整體環(huán)境惡化，題材股也同樣風(fēng)生水起。重慶啤酒通過一億元啟動資金，撬動了市場無數(shù)資金。當(dāng)初上漲之時，不少持倉機構(gòu)也賺得盆滿缽滿，其市盈率不僅令同類啤酒公司望塵莫及，即使諸多握有王牌藥品的醫(yī)藥股也望洋興嘆。如果大膽假設(shè)重慶啤酒回歸一只普通啤酒股，那么按照啤酒業(yè)平均30倍的市盈率，其理論股價也不過15元左右，離最高83元以及如今的接近50元仍舊有云泥之別。

平心而論，如果重慶啤酒治療性乙肝疫苗成功，那么“錢”途不可限量。然而，這一領(lǐng)域相對專業(yè)，如何得到合理評判并不容易。即使如股神巴菲特，他曾經(jīng)旁觀科技股狂潮，但仍舊堅守自身原則“我不懂這些股票，也不了解，而我不會買我不了解的股票。

企業(yè)為了創(chuàng)新，或許可以冒險，但是機構(gòu)投資者用投資者的錢跟風(fēng)，卻顯得不夠理性；進一步看，不少券商機構(gòu)多次推薦重慶啤酒的市場前景，卻甚少有人強調(diào)風(fēng)險，也起到推波助瀾作用；事到如今，即使在跌停之下，仍舊不乏買入訂單，可見整個市場的賭博心態(tài)何其嚴(yán)重——面對重慶啤酒的下挫，與其呼喚證監(jiān)會，不如敦促相關(guān)機構(gòu)信息的透明化，也是每個參與者都應(yīng)該反思的時候。一言以蔽之，重慶啤酒這一盛宴的開始與結(jié)束，是不合理的激勵機制、錯誤的投資理念、狂躁的社會風(fēng)潮等等因素交叉發(fā)酵的惡果。

□費雪(財經(jīng)評論員)

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