國金證券：建筑板塊2012年投資策略(薦股)

2011年12月15日 11:38
來源：中國證券網

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行業(yè)策略：未來建筑行業(yè)大機會將來自于西部，建議重點關注地區(qū)投資增速穩(wěn)健，在當地具備資源和競爭力的優(yōu)勢公司，比如北新路橋、光正鋼構等；裝飾、園林、鋼構行業(yè)迎來工業(yè)化發(fā)展機遇期，重點關注信息化超前的龍頭公司，在業(yè)務工業(yè)化升級換代中存在增長超預期的機會。

推薦組合：推薦北新路橋、光正鋼構等公司的投資機會；維持對于中材國際的“買入”評級；維持對于金螳螂等裝飾公司、棕櫚園林等園林公司、精工鋼構與鴻路鋼構等鋼結構公司的“買入”評級。

行業(yè)觀點

裝飾行業(yè)仍處在工業(yè)化轉型路上：近年來我國裝飾行業(yè)保持了高速增長，但標準化體系、信息化基礎、設計實力和理念上仍較發(fā)達國家有較大差距。工業(yè)化的轉型不可能一蹴而就，裝飾公司在短時期仍將慣性發(fā)展，規(guī)模制勝，行業(yè)正逐漸面臨分化，龍頭企業(yè)一邊補強部品部件工廠化，增強效率，一邊提升信息化水平以及設計實力，力圖從源頭整合整條產業(yè)鏈，搶占市場先機；小型裝飾企業(yè)向“做精做專”邁進，發(fā)展模式也更加多元，力求在局部市場占

有一席之地。

搶占園林信息化優(yōu)勢：相比美國園林行業(yè)的成熟，我國行業(yè)的發(fā)展仍任重道遠。但正因為不成熟，也給予公司更大的發(fā)展空間。目前我國設計、施工、養(yǎng)護環(huán)節(jié)發(fā)展空間還遠未打開，信息不對稱現象依然普遍，大型園林公司已經開始注重提升設計能力，建立信息化體系，通過設計實力引領，利用信息流整合，對市場進行整合，以完成從園林工程型企業(yè)向園林管理型企業(yè)的轉變。

鋼結構——產業(yè)細化是長期的過程：鋼結構產業(yè)機械化及技術發(fā)展擺脫不了整體建筑行業(yè)發(fā)展束縛。勞動力成本、標準化水平、大量墊資會在一定程度上制約行業(yè)發(fā)展。住宅鋼結構發(fā)展長路慢慢，但這正是鋼結構標準化不可或缺的必要條件，公司盈利模式在短期內很難改變，制造商模式憑借規(guī)模效應，利用成本優(yōu)勢穩(wěn)步增長，施工環(huán)節(jié)由于有著更高毛利率，而被更多的鋼結構企業(yè)所青睞。

營業(yè)稅轉增值稅影響：短期來看，對于傳統建筑行業(yè)，政策實施將有助于提升企業(yè)盈利水平，對于裝飾、園林、鋼結構行業(yè)，由于勞務占比太大暫時無法抵扣或材料來源較為分散難以取得增值稅發(fā)票而使得盈利小幅下降；中期來看，行業(yè)及公司盈利水平主要取決于行業(yè)競爭程度及對上下游的議價能力，稅收等因素可以逐步被轉嫁。此外，營業(yè)稅轉增值稅政策實施將推動公司更加傾向于機械化，對行業(yè)發(fā)展將產生積極意義。(國金證券研究所)