“黑天鵝”掠影重重 A股還有多少“重啤”

2011年12月15日 22:56
來源：中國證券報－中證網作者：周少杰賀輝紅

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這已是第6個“一”字跌停了，自12月8日復牌以來，重慶啤酒連續6個交易日無量跌停，市值蒸發近200億元，多數機構資金盡套其中。這不是首例當然也不是最后一個例子。在它之前有雙匯發展、華蘭生物和紫鑫藥業，而在它之后又一只來自東北的股票“吉林敖東”有走出與之相似行情的苗頭。“黑天鵝”頻頻造訪A股市場，市場盈利模式和估值體系面臨變局。

“重啤”不是終點

昨日，另一只醫藥股吉林敖東放量跌停。從其原因來看，可能與一則公告有關。近日，該公司公告稱，吉林敖東第六屆董事會第二十三次會議于2011年5月9日審議并通過以自有資金投資200萬美元購買美國生命治療公司Vital Therapies,Inc.5%-6%的股權，同時授權吉林敖東在6個月內追加2500萬美元投資的投資權，如在6個月的追加投資的期限到期時，生物人工肝尚未獲得中國國家藥監局的批準，雙方將對購買權合適的延期時間進行協商。由于追加投資的期限已到，生物人工肝項目沒有獲得中國藥監局的批準，公司決定暫不追加2500萬美元投資。

這則消息給吉林敖東帶來了巨大的做空動能。該股昨日開盤即被打到跌停板，盤中雖然有護盤資金，但午后還是被封死在跌停板上。從私募人士的操作來看，昨日有私募借機融入吉林敖東股票進行賣空。他們認為，在目前這種市況下，吉林敖東的走勢極有可能會向重慶啤酒演繹，因為駐扎在吉林敖東里的也大多數是公募基金。從該股的前十大流通股東來看，基金持股總計達8000余萬股，超過流通股總數的10%，這個比例遠遠大于基金持有重慶啤酒的數量。而在“重啤事件”的催化之下，很多基金投資者可能會選擇贖回相關基金。因此，絕大多數投資者對其可能持悲觀態度，除非整個市場出現轉機，否則，下一個重慶啤酒或難以避免，“踩踏”事件還可能發生。

當然，也有一些市場人士認為，吉林敖東與重慶啤酒有很大不同。首先，吉林敖東漲幅并沒有重慶啤酒那么大，而且該股估值偏低，在醫藥股中有一定的吸引力。此外，從其公告來看，并不是“不再追加投資”而是暫緩追加投資。也就是說，此事仍有可能向樂觀的方向發展。此外，此事的性質不同，重啤面臨的是研發問題，而吉林敖東面臨的是審批問題，很顯然吉林敖東的事可能更容易解決。

“黑天鵝”是市場縮影

在吉林敖東之前，重慶啤酒于12月8日公告乙肝疫苗項目進展并復牌，旋即誘發暴跌，股價連續6個交易日跌停。截至12月15日，該股報收43.07元/股，較復牌前81.06元/股的收盤價累計跌去46.87%，市值蒸發183.87億元。在吉雪崩式”的暴跌下，無數資金深度被套，該股每日成交量極度萎縮，重倉該股的機構投資者恐難出逃。“重啤”事件對投資者來說可謂“血案”

然而，它并非個案，早在今年3月份，雙匯發展便因卷入“瘦肉精”事件，股價連續3個交易日被釘在跌停板上，股票被大肆拋售，市值縮水142.16億元。7月份，另一只“黑天鵝”降臨A股。血液制品龍頭華蘭生物因“血站關停”事件陷入危機，股價連續兩個交易日跌停。盡管有機構在華蘭生物暴跌中“火中取栗”，斥資上億元“抄底”，但此后華蘭生物并未能走出箱底，公司此后公告的業績信息也顯示出基本面受累“血站關停”影響。此外，還有中恒集團、紫鑫藥業等股票也受累于負面消息，股價出現連續暴跌。

分析人士認為，接二連三的“黑天鵝”可能倒逼市場盈利模式創新。從之前的盈利模式來看，被市場看好的品種往往會遭遇眾多機構的哄搶，股價往往也被抬到很高的位置，很多基金因參與其中，凈值被抬到較高的水平。然而這些股票的上漲潛力已被透支，一旦出現利空再加上市場走弱，這些股票就會出現暴跌。因此，有業內人士認為，有基金參與的股票基本上都沒有投資價值。從目前的情況來看，基金投資的一致性可能要尋求改變。此外，目前市場可以融券做空的標的越來越多，一旦股票的上漲空間達到極致，做空就只需要一點“火星”，因此無論是做價值投資，還是做事件驅動，股票的估值體系都可能要發生變化。從整個大市來看，目前A股可能正處于估值變革期。管中窺豹，從之黑天鵝”事件也可以看出市場的下跌并非偶然。