新華保險16日登陸A股將持續面臨行業增速放緩壓力

2011年12月16日 05:17
來源：國際金融報作者：黃晶華

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繼昨日登陸H股之后，新華保險于今日在A股登場。歷經近十年坎坷，新華保險上市夢圓在即，但上市后面臨的競爭和挑戰不容忽視。

A股募資36.86億

昨日，新華保險A股IPO的上市公告顯示，公司將于11月16日在A股市場發行1.5854億股，發行價格為每股23.25元，發行募集資金總額36.86億元。這是保險股首次采用A+H同步上市的方式。

對于在A股上市后的股價，外界曾多有“破發”擔憂。有證券機構預估該股上市首日的定價區間為29元-39元。另有分析稱，在經濟前景不甚明朗的情況下，投資者對金融股的估值大打折扣。而考慮到該公司流通市值小等因素，預計短期合理新業務倍數9倍-10倍之間，對應股價為33元/股-35元/股，中軸34元/股，首次給予“謹慎推薦”評級。

據了解，新華保險A股及H股發行完成后，償付能力充足率將進一步提升，進而為投資渠道的拓寬創造條件。

截至9月30日，新華保險未經審計的償付能力充足率為86.58%，未能達到最低監管要求。根據相關規定，對償付能力不足的保險公司，中國保監會可采取相應監管措施，包括限制資金運用渠道。

上海申銀萬國證券研究所有限公司分析師指出，借助此次融資提升償付能力充足率后，未來該公司可能會獲準將保險資金投資于境外投資、未上市公司的股權、不動產、無擔保公司債券及基礎設施項目債權投資計劃等新的投資類別，投資收益率或將有所提高。

銀保增長承壓

受監管政策影響，今年整個行業銀行保險業務增長均放緩，新華保險也不例外。該公司高層近日透露，新華保險銀保業務有效網點數目從去年底的20533個下降至今年6月底的15054個，單位網點代銷首年保費也從去年的18.14萬元下降至上半年的16.51萬元。

分析人士認為，相比已上市的3家保險公司，但考慮到壽險銷售環境不佳和銀保新規仍將嚴格執行，未來銀保增長將繼續承壓。

相關數據顯示，新華保險2008年至2010年原保險保費收入的年均復合增長率達到29.7%，增速在中國前五大壽險公司中位列第一，并超過同期中國壽險行業平均19.6%的增速。該公司認為，在中國壽險市場上，新華保險的主要競爭對手是國內及外商投資的壽險、養老保險及健康保險公司。同時，在該公司擬進入的新業務領域如養老、健康產業等，也將面臨很多計劃進入這些領域的潛在競爭者。但公司堅信，其在市場地位、產品定位、分銷網絡等方面的優勢可以使新華保險繼續受益于中國壽險行業的持續快速發展。