大行拋美元護盤人民幣兌美元止跌大漲

2011年12月17日 04:44
來源：21世紀經濟報道作者：劉蘭香

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12月16日，人民幣兌美元中間價定在6.3352，較前一交易日上漲69個基點。而開盤后不久，人民幣兌美元匯率便沖上6.3294高點，一改此前一開盤便觸及“跌停”的景象。

多位市場人士稱，與之前美元賣盤稀少的情況相反，國有大行在市場上積極賣出美元，除了開盤外，美元拋盤比較明顯的兩個時間段是上午11點到11點半以及下午兩點半到三點半。人民幣兌美元匯率亦在這幾個時間段明顯上漲，直到收盤仍維持在6.3500上方。

從11月30日到12月15日，人民幣兌美元匯率每個交易日均會觸及交易區間下限，即市場所謂的“跌停”。盡管從中間價來看人民幣匯率并未貶值，央行亦希望通過中間價引導人民幣匯率穩中有升，但市場以大量美元買盤欣然接受人民幣“跌停價”，央行與市場之間的“博弈”一時難分高下，而有關“熱錢”流出中國的論調更趨熱烈。

“人民幣此前連續跌停，一方面是由于現在很多境外機構對新興市場國家經濟形勢不看好，對美元的避險需求上升，雖然人民幣匯率中間價還是在正常范圍，但交易員會根據他們對目前形勢的判斷來調整頭寸，大家都想多買美元，而沒有人想賣，導致人民幣屢次觸及跌停。另一方面，臨近年底，企業購匯需求比較集中。”上述外資行交易員表示。

“熱錢”流出以及人民幣兌美元“跌停”的消息似乎在相互影響、相互強化，加重了市場恐慌情緒，尤其是股市連續破位下行。在此背景下，12月16日，央行終于出手了。

“其實央行干預外匯市場不管是在歐美國家還是日本都發生過，中國也有類似于外匯平準基金的干預機制，外匯占款也是這個作用，在人民幣升值預期較高的時候，投入人民幣，在人民幣有貶值預期的時候，就投放外匯。人民幣兌美元連續十幾個跌停是不正常的，在這個時候就有必要投入外匯。”中國也有類似于建設銀行高級研究員趙慶明表示。

對于一些分析人士提出的借機讓人民幣貶值的看法，趙慶明認為，人民幣外匯市場是個極不成熟的市場，做多或做空的預期容易一邊倒，如果任由人民幣貶值，會引發更多混亂。

“比如10月份的銀行結售匯數據顯示的還只是結匯減少，購匯情況比較正常，如果任由人民幣貶值，不僅結匯減少的情況會加劇，還會引發個人和企業購匯增多以及資本外逃等，而任何時候資金不管是大進還是大出都不是好事。”他表示。

維穩匯率

央行維穩匯率的意圖從12月15日官方網站上發布的新聞稿亦可體現。新聞稿稱，12月14日上午中央經濟工作會后，人民銀行研究部署貫徹落實的有關工作，將繼續完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

盡管“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定”這一提法并不新鮮，但與此前買入外匯抑制支撐美元的行為相反，今后一段時間內央行可能需要支撐的是人民幣，而12月16日的這一次干預行動或許還只是開始。

“還很難說今天會是人民幣匯率的轉折點，雖然央行的意圖很明顯，就是要維持人民幣匯率的基本穩定，但在出現對人民幣的重大利好或對美元的重大利空之前，人民幣貶值的預期可能都還難以完全逆轉。”趙慶明說。

市場人士則稱，在美元走強的大背景下，未來一段時間人民幣可能會追隨美元匯率，兌美元匯率維持窄幅波動，類似于2008年金融危機爆發后的情形。

盡管不少分析人士認為目前的人民幣匯率已經接近均衡水平，但趙慶明表示，不管是從模型測算還是根據中國的經濟基本面判斷，人民幣距離均衡匯率還有一定的距離，人民幣升值的大趨勢沒有改變。

“只是在越來越靠近均衡匯率的過程中，市場預期會越來越分化，人民幣匯率的波動性也會更顯著。這與日元匯率是類似的，1995年后日元匯率用了五年時間才真正實現從單邊趨勢向均衡水平回歸，人民幣必然也要經歷這樣一個過程。”他表示。

目前，機構對于2012年人民幣兌美元升值幅度的預期大多在3%-3.5%之間，略低于今年迄今接近4%的升幅。