酒淹大成基金教訓何在

2011年12月18日 10:56
來源：證券市場紅周刊作者：胡東輝

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市場豪賭重慶啤酒治療用乙肝疫苗概念本周遭當頭棒喝，重倉持有該股的大成基金更是面臨滅頂之災，整整7個跌停板將股價充滿泡沫的重慶啤酒打回原形。截至2011年三季度末，共有19只基金持有重慶啤酒，而大成基金旗下就有9只基金深陷其中，合計持有重慶啤酒4495.16萬股，復牌前市值36.44億元。7個跌停板后，大成基金持有重慶啤酒的市值損失高達19億元，可謂損失慘重。

無知加盲目陷入萬劫不復

大成基金的悲劇源于對治療用乙肝疫苗缺乏基本常識，而這也是整個A股市場的悲劇。重慶啤酒自1998年開始涉足研究治療用乙肝疫苗，而這卻是一個世界性的難題，迄今為止沒有任何機構和個人取得突破性進展。中國是乙肝中度流行區，乙肝病毒攜帶者多達9300萬人，而乙肝患者則有2000萬人。乙肝病毒攜帶者只要不發病，就與常人無異，也無需任何治療。乙肝病毒攜帶者常見的就是“大三陽”和個小三陽”，轉陰卻是可遇不可求。迄今為止沒有任何藥物能夠有效將“大三陽”和個小三陽”轉陰卻所有關于特效藥的宣傳都屬于自欺欺人。

乙肝病毒攜帶者一般要終身相伴，但多年來確有成功轉陰的乙肝病毒攜帶者，其中有些沒有經過任何藥物治療。重慶啤酒公告中安慰劑組應答率達到28.2%，也證明了這一點。韓國總統李明博就曾經是一個乙肝病毒攜帶者，因忙于工作而沒有治療，結果竟奇跡般地自愈，連醫生也嘆為奇跡。

很多人搞不清楚的是，治療乙肝患者與乙肝病毒攜帶者的區別。治療乙肝患者的藥物已有不少，乙肝患者也能夠痊愈，但乙肝病毒不能根除。而乙肝病毒攜帶者是無藥可治的，也無需治療。重慶啤酒研究的治療用乙肝疫苗主要針對的是乙肝病毒攜帶者，就是有效將“大三陽”和“小三陽”轉陰，這是一個世界性的難題。這樣一個超級世界難題竟然能夠被重慶啤酒攻克？想想都叫人抓狂！但是就有那么多的基金券商篤信不疑，最終將重慶啤酒炒上了天。

如果大成基金稍有這方面的常識，也就不會陷入萬劫不復之中。在市場傳出乙肝疫苗II期臨床即將揭盲的消息時，重慶啤酒股價還創出了歷史新高83.13元。大成基金相信即將等來好消息，繼續持股看漲，錯過了天賜出貨良機，表現出相當大的盲目性。即使到現在，大成基金仍然抱有幻想，要求重慶啤酒緊急停牌就突出體現了這一點，顯然還在幻想最后公布的數據會是好消息。如此幼稚又怎么堪當基金持有人的信托責任？

副業喧賓奪主股價必然崩塌

大成基金的錯誤根源在于投資理念的偏差，盲目追逐強勢股，過分看重股價不斷創新高的能力。就重慶啤酒而言，買進的理由實際上只有一條，就是股價一直在創新高，強者恒強；但是不買的理由卻有好幾條：一是治療用乙肝疫苗是世界難題，13年來只有投入，沒有產出，明顯已經成為重慶啤酒的一個包袱。從一開始這個項目就不應該放在上市公司里，完全可以讓集團公司去研發。二是重慶啤酒的畸高股價完全是建立在概念炒作的基礎之上的，靠想象來支撐，隨時可能崩塌。三是重慶啤酒副業喧賓奪主，已經影響到了主業的正常發展。

重慶啤酒的崩盤看似具有一定的偶然性，其實包含著某種必然性。如果不是這則乙肝疫苗II期臨床揭盲公告，重慶啤酒可能還不會這么快就崩盤，但由于股價嚴重脫離公司基本面，股價回歸是必然的。基金往往在這個問題上表現出驚人的盲目性，4年前中國船舶曾被炒到300元的天價，就是基金的“杰作”。如果當時沒有管理層進行窗口指導，提醒相關基金適可而止，中國船舶還可能被炒到更高的價位上去。現在回過頭來看，是窗口指導救了眾基金。大成基金在重慶啤酒上的犯錯與之一脈相承，絕非偶然，為此付出慘痛代價也是必須的。

最后還必須特別指出，重慶啤酒折騰治療用乙肝疫苗長達13年，是不是實打實地在研究？究竟投入了多少資金？對公司主業產生了怎樣的影響？管理層有必要認真調查，給投資者一個明確說法。