八個跌停重啤何時能止跌？

2011年12月20日 06:59
來源：北青網－北京青年報作者：范輝

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重慶啤酒昨天收出連續第八個跌停，市值蒸發223億，重倉該股的大成基金損失慘重———

本報訊昨天，重慶啤酒收出復牌以來的第八個跌停，最新股價為34.88元。這一價格距離停牌前的81.06元，跌幅已經達到57%。重慶啤酒223.5億元的市值在一路暴跌中灰飛煙滅。

重慶啤酒12月7日晚間發布了治療用乙肝疫苗研究進度公告，揭盲結果被業內解讀為“研發失敗”，就此開始無量跌停之旅，市值如啤酒泡沫般迅速消散。

應該說，僅以跌停數量計算，重慶啤酒并非A股跌勢最慘烈的，迄今兩市的跌停紀錄依舊由銀廣夏保持，銀廣夏2001年因重大財務造假被曝光后，其股價連續封上了15個跌停板。但有業內人士表示，重慶啤酒創下了中國資本市場20多年來最大的“題材”泡沫破滅紀錄。

據有關統計資料，A股史上跌停板紀錄，連續超過8個停板的有10家，分別是銀廣夏、啤酒花、思達高科、中天城投、水晶光電、川潤股份、泰山石油、中科創業、三木集團和云天化。躋身前三甲的銀廣夏、啤酒花、思達高科分別高達15個、14個、13個。銀廣夏暴跌起因是重大財務造假被曝光；啤酒花是隱瞞近10億巨額擔保導致股價崩塌；被稱為兩市最后一只強莊股的思達高科跳水，僅僅是“正常的價值回歸”，其13個跌停標志著莊股時代徹底終結。

昨天，重慶啤酒已然封上第八個跌停，跌停板上賣單依舊沉重。不過，12月16日、12月19日兩個交易日，已經明顯有資金開始介入。16日成交4229萬元，昨天再成交2573萬。重啤是否能在八個跌停板后開板，依舊是個疑問。

記者直擊

市場預測重倉重慶啤酒的大成基金遭贖回超百億，記者采訪了大成基金投資總監劉明

大成基金：我們為何重倉重啤？

根據三季報數據，大成基金作為重啤持倉大戶共有4495.2萬股。重慶啤酒連續八個跌停后，大成基金可謂損失慘重。由于四季度申贖數據尚未披露，大成基金到底被贖回多少依然只是停留在市場猜測程度，市場普遍預測贖回超過100億規模。

而對于大成基金為何豪賭重慶啤酒，市場也是質疑不斷。對此，記者采訪了大成基金投資總監劉明。

2009年初，大成基金開始介入重慶啤酒的投資，而這家公司最終入選股票池并成為重倉股，則不能不提到一名研究員，呂猛。他在大成基金擔任醫藥研究主管，是他直接向基金經理進行了股票推薦。而面對一個存在巨大風險的新藥研發公司，基金經理當時提出了諸多質疑，呂猛最終能夠說服他們，則和他深厚的行業背景密不可分。

據記者了解，呂猛畢業于武漢大學生命科學院病毒學系，在獲得了病毒學碩士學位后又在復旦大學生物醫院研究院深造。而他的老師溫玉梅院士更是行業翹楚，是治療性疫苗專家和乙肝病毒分子生物學與免疫學學科帶頭人。當時，治療性疫苗兩大帶頭人，一個是溫玉梅領導的乙克項目，另一個便是第三軍醫大學基礎部免疫學研究所教授吳玉章，他所帶領的則是重慶啤酒旗下治療疫苗項目。

呂猛曾參與了溫玉梅治療性乙肝疫苗“乙克”項目的研究。從專業背景來說，呂猛本身就是科班出身，加上直接參與到了治療性疫苗的研究，這些經歷為呂猛的推薦增加了公信力。“研究團隊和我們的基金經理、包括我自己也曾數次去做調研。可以說，重慶啤酒是大成基金研究最深入、跟蹤最緊密的股票之一。”劉明告訴記者。

不過，對于涉水重慶啤酒，劉明也有自己的投資邏輯。“我們當時分析認為，重慶啤酒主業啤酒業務市場份額穩定，盈利能力強。即便不考慮乙肝疫苗項目，其正常啤酒業務業績就可以基本支撐我們的成本價格。然而疫苗研發一旦成功，上漲空間卻可能很大。

在此邏輯支撐下，大成開始大量建倉，最終持股4500萬股，其成本不足二十元。考察三年間股價，重啟啤酒多次站上70元以上，停牌前更是以漲停的方式站上80元，大成為何不獲利減倉呢？

“根據我們對其疫苗研究的不同階段的市場人群、同類藥物價格及市場份額等多方面研究分析，認為其股價尚未達到我們對其的價值判斷水平。此外，要強調的一點是，2009年介入該股的時候價格具有較高的安全邊際，而且在最初買入之時，該股在整體投資組合的占比水平并不高，只是后來該股股價上漲，推高了其在投資組合中的比率。

對于重慶啤酒的治療疫苗的未來，劉明坦言無法判斷。“如果說沒有預期到的，應該就是重慶啤酒會突然發出這樣一條并不完整、充分，投資者也無法由此作出判斷的公告，這樣的信息披露方式以及對市場造成的極端影響此前是沒有估計到的。

對于重慶啤酒新藥的推動作用，當時券商研究員做了保守的測算，上市后第一年可以實現近5億元銷售收入和2億元凈利潤，上市后10年內每年將可能有30%的增長率產生數百億元的銷售收入。而現在，預計中的巨大市場卻成為了一地雞毛。重慶啤酒目前認為沒有應該披露而未披露的事宜。