機構深陷“重啤門”的憤怒問責

2011年12月21日 02:13
來源：第一財經日報作者：金聲

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重慶啤酒連續無量的跌停充分彰顯了資本市場的巨大風險和冷酷：十多個交易日已讓基民股民數百億元資產灰飛煙滅。重慶啤酒的下跌將怎么收場，假以時日便可知曉，但令人難以釋懷的是，重慶啤酒這個長達數年的典型莊股的最后主力接棒者，竟然又是以基金、券商為代表的機構投資者！

不少媒體連篇累牘地把“重啤門”的發生看作是“黑天鵝”事件，這實在是一種誤導,是地地道道的開脫之辭。

所謂“黑天鵝”事件一般是指超過人們正常預測范圍的、人力無法抗拒的事件，諸如地震、颶風、交通事故、恐怖破壞等。而重慶啤酒的“乙肝疫苗”的新藥實驗已歷時十多年。這期間有充足的時間可供咨詢、跟蹤、調查研究并作出判斷。更何況重慶啤酒的管理層也一再發布公告提示風險。

其實，并不需要很專業的醫學知識就可知道，新藥的研發，從立項實驗到成功只是一個小概率事件。全世界每年有多少正在進行的無以計數的新藥研究，而成功者卻寥寥無幾。一些世界級的難題諸如抗癌藥物和免疫類藥物，其成功率更是極小極小概率。

乙肝的治療也完全可以列入世界級醫學難題之一。其預防與治療的難度甚至不亞于對艾滋病的研究。因此我們理當在贊賞重慶啤酒勇于攻克世界級難題造福人類的美好愿望的同時，應該在投資上慎而又慎。因為任何醫學試驗都存在著成功與失敗的兩種可能，更何況治療乙肝的這項試驗是一個勝算不會超過俄羅斯輪盤賭的小概率事件。投資小概率事件無異于賭博，是投資者的大忌。因此試驗的失敗純屬正常，完全在情理之中，卻為何被冠以“黑天鵝”事件。豈非欲蓋彌彰？

我們真不知道這些有著龐大調研力量的專業投資機構究竟基于怎樣的邏輯，怎樣的依據，又按照怎樣的決策程序，將數億元、數十億元基民股民的真金白銀投入其中的。他們的作為好像成功已如探囊取物般簡單，而失敗卻是一種人們無法預測的“黑天鵝”事件。豈非顛倒黑白？不知道是否有法律依據可以追究這些機構投資者的愚蠢過失？

這些年來，重慶啤酒在“乙肝疫苗”的題材下，在二級市場上一直演繹著莊股的走勢，炒家一波一波可謂“城頭變幻大王旗”。這種莊股，完全依靠題材支撐，以零和游戲、捕獵最后接棒者為目的，往往風險極大。一般稍有頭腦者對這種股票都會避而遠之，不會去趟這攤渾水。為何恰恰又是這些專業的投資機構愿意在這么高的價位去成為接盤主力呢？是學藝不精，還是把投資當兒戲？

更令人深思的是，有媒體披露，這次“重啤門”的券商投資者均沒有將本身的自營盤投入其中，這也就是說，此次機構所損失的資金，要么是基民的，要么是股民的。如果屬實，說明某些機構也知道投資重慶啤酒的風險，而他們自己的自營盤是不愿冒這種類似于賭博的風險的。當如是，這又該上升到道德層面的問責了。

讓人難堪的是，“重啤門”事件并非個例。從年初綠大地涉嫌欺詐上市，此后是雙匯發展瘦肉精事件，8月份紫鑫藥業的造假事件，以及中恒集團的假協議、科力遠的假重組等一系列事件，所涉及股票的一個共同特征都是莊股，都有過一波極凌厲的漲勢，都是機構扎堆，而最后都由于丑聞事發慘跌收場。

其實這些所謂的“黑天鵝”并非不可知曉。只要我們在調研時認真走走基層，認真考察運營的主要環節，仔細研究行業的特點，認真分析財務數據，都是能事先看出些端倪的。

當下類似“重啤門”事件的頻頻發生，深刻反映了我國證券市場的生態和機構投資者的現狀。雖然他們成立之初大都祭出“價值發現”、“價值投資”的大旗，可一旦投身于中國的證券市場，就會變質變味，變得浮躁短視，變得散戶化、同質化，甚至還好賭、好坐莊，堪與中國男足這個扶不起的阿斗稱兄道弟。這些年，我國證券市場炒消息、炒題材、炒重組，100倍市盈率還去追逐所謂價值發現，負資產的股票還享有數十億元市值等扭曲中國資本市場的亂象，都活躍著所謂專業投資機構的身影。

“只有當潮水退去才會知道誰在裸泳”。今年，在貨幣緊縮、經濟下行的背景下，加上股市的大幅擴容，我國股市正經歷著一次空前的調整。這種調整與其說是緊縮和擴容帶來的，倒不如說是調控背景下的去泡沫和價值回歸的過程。很多機構正在為他們之前做出的非理性投資付出慘痛代價，機構深陷“重啤門”事件，當屬這些非理性投資中的典型。

(作者系金融投資人士)