周景彤：外匯占款減少不會是長期趨勢

2011年12月28日 09:38
來源：中國經(jīng)濟時報作者：張娜

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年內(nèi)金融機構(gòu)外匯占款連續(xù)第二個月減少，創(chuàng)2007年12月以來最大降幅。最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末我國金融機構(gòu)外匯占款達到254590.31億元，比10月份減少了279億元。外匯占款連續(xù)兩月減少到底意味著什么？中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟師周景彤在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時預計，我國外匯占款減少短期具有持續(xù)性，但不會形成長期趨勢。

緣何連續(xù)兩月減少，在周景彤看來，這與人民幣貶值預期升溫、在岸結(jié)匯意愿減少密切相關。他分析，在經(jīng)歷11月上半月的短暫升值之后，人民幣在岸、離岸和NDF遠期匯率下半月陷入貶值通道，連續(xù)九個交易日觸及“跌?！薄Ｈ嗣駧刨H值及其預期增強主要可歸為美元和人民幣的短期供求關系發(fā)生了變化，即人民幣短期不稀缺，美元短期不過剩。而“在岸和離岸市場匯率倒掛，離岸結(jié)匯意愿增強，”也是影響外匯占款減少的原因之一。據(jù)周景彤分析，自2009年7月人民幣跨境結(jié)算中心在香港試點正式啟動以來，由于人民幣仍然是不可兌換的貨幣，所以，其匯率定價權(quán)仍在在岸即期市場，而離岸市場匯率則由海外匯率市場供求關系決定，導致了在岸和離岸市場處于分割狀態(tài)。

今年9月底以來，離岸市場人民幣不可交割遠期(NDF)和即期匯率多數(shù)時候均低于在岸匯率，兩者“倒掛”一度高達1000多個基點，為銀行和企業(yè)提供了在兩地市場無風險套利的機會。境外人民幣匯率低于境內(nèi)后，美元資金在香港結(jié)匯更有吸引力，境內(nèi)美元供給減少；同時人民幣在大陸直接購買美元優(yōu)勢高于在香港購買美元，境內(nèi)美元需求大增，這“一減一增”成為推動外匯占款減少的又一大因素。

還有一大因素不容忽視，即美元流動性趨緊，熱錢短期流出。周景彤說，國際金融市場持續(xù)動蕩、歐債危機懸而未決，許多金融機構(gòu)考慮對沖風險不愿意拆借美元，為了避險將手中的資金兌換成美元，導致了全球范圍內(nèi)美元需求增強。中國企業(yè)為了平倉到期美元頭寸，形成了美元需求。而受全球避險情緒的影響，導致中國“熱錢短存在流出的跡象。如扣除11月145億美元順差和88億美元的FDI后，11月從外匯占款口徑計算出來的熱錢流出近280億美元。

周景彤預計我國外匯占款減少短期具有持續(xù)性，但不會形成長期趨勢。他說，外匯占款的減少能夠減少央行貨幣供應的被動投放，提高貨幣政策的有效性、針對性和靈活性，但同時也要防范和應對由于資本可能大規(guī)模外流而引起的系統(tǒng)性金融風險。