2011IPO融資額縮水四成 VC/PE機構獲7.78倍回報

2012年01月04日 09:05
來源：清科研究中心

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大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布數據顯示：在國際經濟面臨下行風險的背景下，2011年全年中國企業上市有所下滑，融資額與上市數量均較2010年有所降低。在清科研究中心關注的海外13個市場和境內3個市場上，2011年全年共有611家企業上市完成613起IPO，合計總融資1,283.56元，平均單支IPO融資2.09元，其中Glencore于5月先后在倫敦證券交易所和香港主板上市，新華保險于12月先后在上海新華保險于12月先后在上海新華保險于12月先后在上海證券交易所和香港主板上市。其中G中國企業共有355家上市完成356起IPO，總融資額為615.32億美元，占全球上市數量的41.9%和融資額的52.1%。

與2010年相比，2011年中國企業上市數量減少120家，融資額減少了41.6%。其中僅有75家企業在境外13個資本市場上市，融資178.13億美元；境內資本市場則共吸引281家企業上市，融資437.19億美元。2011年356起IPO中，171起具有創投或私募股權投資機構支持，融資總計295.42億美元，兩者均占上市總量48.0%。其中海外資本市場較2010年降幅明顯，僅有29家創投或私募股權投資機構支持的企業上市，融資61.42億美元；境內市場則相對平穩，共有142家創投或私募股權投資機構支持的企業上市，融資234.00億美元。

海外上市大幅遇冷赴美上市如鯁在喉

2011年中國企業在海外市場遭遇沉重打擊。由于西方經濟普遍疲軟，加上歐債美債危機、中概股風波、VIE迷局等不利影響，中國企業海外上市的數量和融資額均出現明顯下滑。2011年全年僅有75家中國企業在海外8個市場上市，合計融資178.13億美元，分別僅為2010年海外上市數量和融資額的58.1%和53.5%水平。2011年中中概股在美國市場一度遭到打壓，赴美上市呈現前松后緊的態勢，下半年僅有土豆網一家于8月在美國掛牌上市，此后再無企業破冰。

市場分布方面，2011年中國企業海外上市地點較2010年更為多元化。75家中國企業分別在香港主板、NASDAQ、紐約證券交易所等8個市場上市，與2010年相比，增加了韓國交易所主板、倫敦AIM和香港創業板3個市場，減少了新加坡主板。具體來看，在海外上市低迷的情況下，香港主板表現相對穩定，共有51家企業選擇在香港主板上市，合計融資153.67億美元，分別占全年中國企業海外上市總數的68.0%和融資總額的86.3%；紐約證券交易所和NASDAQ的表現則差強人意，僅分別吸引了7家和8家中國企業上市，較2010年減少了約三分之二，融資規模也有所降低，兩市場的融資額分別為13.33億美元和6.33億美元和較2010年減少了一半；法蘭克福交易所表現搶眼，全年共有5家中國企業上市，融資2.10億美元；韓國創業板、韓國交易所主板、香港創業板和倫敦AIM各有一家中國企業上市，其中在倫敦AIM上市的“東方造船”本次IPO并未進行融資。

行業分布方面，金融行業憑借新華保險、新華保險、新華保險、中信證券等5家企業相助，以37.64億美元的融資額穩居排行榜首位；生物技術/醫療健康、能源及礦產、清潔技術分列第二至四名，2011年全年分別有4家、7家和4家企業海外上市，融資額分別為22.21億美元、16.88億美元和14.02億美元。互聯網行業雖在美國市場受挫，但是憑借上半年奇虎360、人人、世紀佳緣等名企掀起的上市小高潮，仍然以6家上市企業融資13.76億美元的成績躋身第五。隸屬于其他行業的周大福于12月在香港主板上市，引起市場矚目，盡管因二級市場表現不佳而被迫降低融資規模，周大福于12月在香港主板上市，引起市場矚目，盡管因二級市場表現不佳而被迫降低融資規模，周大福于12月在香港主板上市，引起市場矚目，盡管因二級市場表現不佳而被迫降低融資規模，周大福本次上市仍然融資20.27億美元，成為本年度最大的中國企業海外IPO。

周大福本次上市仍然融資20.27億美元，成為本年度最大的中國企業海外IPO。

境內IPO融資規模下滑中小企業仍為上市主力軍

相對于國際經濟的一波三折，2011年國內經濟發展相對平穩，但是由于滬深兩市全年一路走低，使境內IPO規模也受到一定程度的影響。全年共有281家企業在境內三個資本市場上市，融資額為437.19億美元，平均每家上市企業融資1.56億美元。上市企業數量較2010年減少了66家，融資額降低了39.3%。

2011年，境內上市企業仍以中小企業為主，深圳中小企業板和創業板分別有115家和128家企業上市。上海證券交易共有38家企業上市，融資157.38億美元，與中小板的融資規模157.74億美元相當。年內創業板受到二級市場影響而逐步下跌，市盈率走低，新股融資規模明顯下降，2011年全年的平均融資額不足1.00億美元。

行業分布方面，機械制造行業穩居融資額榜首，以58家上市企業融資71.34億美元遙遙領先，分別占上市總數的20.6%和融資總額的16.3%；化工原料及加工、建筑/工程、清潔技術和汽車行業位列融資額排名的第二至五位。其中，隸屬于建筑/工程行業的中國水電融資21.26億美元，為2011年度中國企業融資規模最大的IPO，隸屬于清潔技術行業的華銳風電融資14.42億美元位居第二，其90.00元人民幣的發行價為上海證券交易所的最高價IPO。

VC/PE支持海外IPO受阻境內退出回報降低

由于2011年IPO總量下降，全年VC/PE支持的中國企業上市數量和融資額同步減少，共有170家具有創投和私募股權投資機構支持的中國企業在境內外市場上市，完成171起IPO，IPO數量較2010年減少了50支，合計融資295.42億美元，較2010年減少了25.2%。

市場分布方面，由于海外IPO遇冷，VC/PE支持的中國企業海外上市大幅下滑，僅有29家企業上市，共融資61.42億美元。142家VC/PE支持的中國企業在境內上市，占VC/PE支持的IPO總量的83.0%，融資額達到234.00億美元，占總融資額的79.2%。在境內外上市的這171起IPO中，平均每起IPO背后有2.61家VC/PE機構支持。

賬面投資回報方面，2011年境內外資本市場獲得了14.70倍的平均賬面投資回報，其中境內上市的企業為VC/PE帶來的平均帳面投資回報為16.59倍，海外上市的企業為投資者帶來的平均帳面投資回報為5.71倍。從具體的市場來看，1月份華銳風電在上海證券交易所上市，新天域等多家機構平均獲得480.00倍的賬面投資回報，使上海證券交易所乃至境內資本市場的平均賬面投資回報被整體拉高。如果剔除華銳風電的影響，上海證券交易所的平均賬面投資回報為6.07倍，境內資本市場的平均賬面回報為8.22倍，境內外的平均賬面回報為7.78倍。與2010年全年境內外9.27倍的平均賬面投資回報相比，VC/PE機構通過IPO退出所獲得的收益在逐步減少。

注：①從2009年第一季度開始，清科研究中心《中國企業上市研究報告》系列中的海外研究市場范圍由原十一個擴大到十三個：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主板和AIM、香港主板、香港創業板、新加坡主板、凱利板(原新加坡創業板)、東京證券交易所主板、東京證券交易所創業板、韓國交易所主板和創業板、法蘭克福證券交易所，其中倫敦證券交易所主板和韓國交易所主板為新增加的市場。