2011年PE投資276億美元創紀錄與退出下滑呈反差

2012年01月05日 14:53
來源：清科研究中心

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大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布2011年中國私募股權投資市場數據，統計顯示，當年共有235支可投資于中國大陸地區的私募股權投資基金完成募集，為2010年的2.87倍，披露募集金額的221支基金共計募集388.58億美元，同比上漲40.7%；2011年中國私募股權市場發生投資交易695起，其中披露金額的643起案例共計投資275.97億美元，其中PIPE(投資于上市公司)類投資占比擴大，機械制造、化工原料及加工行業取代生物技術/醫療健康和清潔技術行業，成為2011年投資熱點行業；在募資與投資呈現銳增的同時，年內退出活動遭遇阻力，僅發生退出案例150筆，同比下滑10.2%，各類退出方式中跌幅最大的為IPO退出，共有案例135筆，同比減少15.6%。

基金數量創新高但規模偏小，募資熱情遭遇流動性壓力

清科研究中心統計顯示，2010年完成募集的可投資于中國大陸地區的私募股權投資基金共有235支，為上年的2.87倍，再度刷新2010年創下的最高歷史紀錄，披露募集金額的221支基金共計募集388.58億美元，較2010年漲幅達40.7%。需要注意的是，一方面私募股權投資基金的募資工作在2011年維持了較高的增速，市場中募資熱情不減，另一方面年內央行3度加息、6度上調存款準備金率，市場中流動性收緊，基金規模增長發力，平均單支基金募資規模創下新低。

從新募基金類型角度分析，年內完成募集的235支基金中共有成長基金201支，募集金額334.59億美元，同比漲幅分別為195.6%和186.5%；在銀根收緊以及調控重拳頻出的宏觀環境下，房企融資渠道開始拓寬，年內私募房地產投資基金突圍而出，共有29支基金募集到位，募資總額40.78億美元；并購類基金共有2支完成募資，較上年的4支有所放緩，2367億美元的募資金額也與上年水平相距甚遠。與此同時，2011年有2支夾層基金以及1支不良資產基金的募集完成，較2010年有所突破。

在2011年完成募集的基金中共有人民幣基金209支，同比增長194.4%，占比由2010年的86.6%微漲至88.9%，其中披露金額的195支基金共計募集234.08億美元，同比增長119.2%，占比為年度總額的60.2%，較上年的38.7%漲幅顯著。與此同時，外幣基金的募集工作也較2010年加快了速度，2011年共有26支可投資于中國大陸地區的外幣基金完成募集，同比增長136.4%，由于上年有大額基金完成募集，募資金額沖高，2011年外幣基金募資規模同比下滑8.8%，到位金額154.50億美元，占比也較上年的61.3%跌至39.8%，

投資熱情持續升溫，單筆規模可喜回升

2011年中國私募股權市場中的投資活動也急速升溫，共計發生投資交易695起，其中披露金額的643起案例共計投資275.97億美元，案例數量和金額同比分別增長91.5%和165.9%。從投資規模來看，年內大額投資案例數量及金額較2010年顯著增長，金額超過2.00億美元的案例共有22起，同比增長83.3%，投資總額129.27億美元，為2010年的3.21倍，同時，單筆交易投資規模也較2010年小幅回升。

從投資策略來看，數據顯示，雖然年內投資交易仍以成長資本類投資為主，570起案例共計投資162.72億美元，但同時PIPE(投資于上市公司)投資漲勢迅猛。當年共發生PIPE類投資案例94起，涉資68.77億美元，分別為2010年的4.95倍和3.16倍。相比之下，2011年并購投資案例數量2010年有所減少，當年發生此類投資3起，同比減少40.0%，但3起案例投資總額25.02億美元，為上年水平的8.31倍。此外，年內共計發生房地產類投資28起，投資總額19.42億美元。

　2011年中國私募股權市場中的投資交易分布于24個一級行業。從案例數量來看，24個行業中除廣播電視及數字電視和半導體行業外，其他各行業年內投資活躍度均呈現顯著增長。其中，案例數量位列三甲的行業依次為機械制造、化工原料及加工以及生物技術/醫療健康。當年機械制造行業完成投資61起，為上年的2.10倍，行業投資總額為11.02億美元，同比下滑6.9%。清科研究中心注意到，與2010年情況呈現反差，年內本土機構對機械制造行業投資趕超外資機構，但小額投資案例較多，因此投資規模不及上年。化工原料及加工行業共完成投資56起，投資金額13.76億美元，分別為2010年的3.29倍和7.64倍。生物技術/醫療健康行業完成投資交易55起，與2010年水平持平，共計涉資35.75億美元，為上年的4.22倍。

投資金額方面，由于新華人壽年內獲得多家機構注資，助力金融行業以49.25億美元穩居各行業投資金額榜首，該行業共計發生投資交易25起，較2010年上漲56.3%，投資金額為2010年的6.54倍。同時，2011年互聯網行業發生多起大額交易，44起案例投資共計投資24.98億美元，案例數量與金額分別為2010年水平的2.00倍和2.24倍。

從投資地域來看，年內的695起投資分布于33個省市及地區。與往年情形類似，案例數量及金額位列前五的地區分別為北京、上海、浙江、江蘇和廣東(除深圳)。從案例數量來看，湖南、河南、河北及天津四地與2010年水平持平，海南和山西兩地小幅下滑，其他各地在交易數量方面均較2010年大幅提升；與此同時，多數地區投資金額均較2010年有所增長，僅有山西、河南、河北以及福建四地出現下滑。

退出案例數量同比下滑，IPO退出尤為顯著

2011年，中國私募股權投資市場中共計發生退出案例150筆，同比下滑10.2%。其中，IPO退出共有135筆，同比減少15.6%；并購退出7筆，較2010年的2筆上漲250.0%；股權轉讓退出5筆，與2010年水平持平；較上年有所突破的是，2011年發生管理層回購方式退出1筆及其他方式退出2筆。

從退出行業分布來看，機械制造、電子及光電設備、建筑/工程行業分別以16筆、15筆和14筆退出位居三甲。其中多個行業退出案例數量較2010年呈現下滑，例如，生物技術/醫療健康行業退出由2010年的17筆下滑減少至6筆，食品&飲料行業退出由上年的16筆減少至12筆，清潔技術行業退出由上年的13筆減少至9筆，互聯網行業退出由上年的10筆下滑至了5筆。與此同時，退出案例數量較2010年顯著上升的行業包括金融、化工原料及加工、汽車、紡織及服裝、農/林/牧/漁等行業。

2011年，境內IPO退出案例數量大幅超越境外。135筆IPO退出中，發生在境內市場的共有98筆，占比達到72.6%，其中，50筆退出發生在深圳中小企業板，31筆發生在深圳創業板，17筆發生在上海證券交易所。從賬面投資回報水平分析，深圳中小企業版的退出案例平均回報為5.70倍，深圳創業板為5.80倍，上海證券交易所達到14.76倍，其中新天域退出華銳風電一案賬面回報達180.00倍，若剔除這筆退出，該市場平均賬面投資回報為4.44倍。

年內中國私募股權投資機構境外IPO退出遭遇了戲劇性的轉變。當年共有36支私募股權投資基金通過被投企業海外上市實現退出，較2010年的100筆下滑64.0%。其中，31筆案例發生在香港主板，較2010年的54筆下滑42.6%；美國市場退出案例數量跌幅尤為顯著，2011年發生在紐約證券交易所以及納斯達克市場的退出分別為4筆和1筆，而2010年兩個市場的退出案例數量分別為24筆和13筆。