華安基金2012年度策略報(bào)告：從筑底到回暖

2012年01月17日 17:48
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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華安基金此間發(fā)布2012年度策略報(bào)告，認(rèn)為2012年A股市場(chǎng)將可能經(jīng)歷筑底階段再到回暖的過(guò)程，二季度中后期之后A股市場(chǎng)可能逐步具備系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。華安基金同時(shí)建議，2012年度大類(lèi)資產(chǎn)配置可嘗試先債后股的配置思路。

2011年，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證綜指全年下跌21.68%，并且出現(xiàn)了罕見(jiàn)的股債雙殺局面。針對(duì)2012年市場(chǎng)走勢(shì)，華安基金預(yù)期將市場(chǎng)走勢(shì)可能出現(xiàn)兩個(gè)階段，第一階段為探底、筑底階段，第二階段是回暖階段。

“目前，兩個(gè)階段難以清晰界定，關(guān)鍵在于政策出臺(tái)的時(shí)間、節(jié)奏和力度。目前判斷分界點(diǎn)可能在二季度。”華安基金表示。

但華安基金同時(shí)指出，上述市場(chǎng)走勢(shì)兩個(gè)階段觀點(diǎn)基于以下基本前提判斷，即歐洲經(jīng)濟(jì)衰退但銀行體系不會(huì)出現(xiàn)雷曼式崩潰；房地產(chǎn)有內(nèi)在需求支撐，剛需能支撐銷(xiāo)售量的溫和增長(zhǎng)； 沒(méi)有重大地緣政治事件推動(dòng)大宗商品價(jià)格飆升；國(guó)內(nèi)政策能夠跟隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步放松。

“上述情形任一發(fā)生改變，則分析框架將發(fā)生變化，分析結(jié)果也將隨之相應(yīng)調(diào)整。”華安基金表示。

在第一階段探內(nèi)，華安基金認(rèn)為存在經(jīng)濟(jì)下滑凸現(xiàn)與政策漸進(jìn)放松兩個(gè)基本力量。“如果前者強(qiáng)于后者，將使得市場(chǎng)下行，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)在支撐和政策放松累積效應(yīng)逐步疊加，下跌空間有限呈筑底特征。”在第一階段內(nèi)，華安基金表示債市仍具有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，股市僅具有局部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

第二階段是則是回暖階段。這一階段的基本力量是經(jīng)濟(jì)和盈利增速觸底、市場(chǎng)對(duì)利空消

化充分、放松和轉(zhuǎn)型政策累積，市場(chǎng)開(kāi)始糾正前一階段形成的過(guò)度悲觀預(yù)期。在此階段，“股市逐步具備系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，債市吸引力相對(duì)下降。

基于上述判斷，華安基金建議2012年度大類(lèi)資產(chǎn)配置采取“先債后股”。2012年第1季度GDP與CPI雙降期間，債優(yōu)于股，長(zhǎng)久期利率品種特別是長(zhǎng)期國(guó)債被看好。在此階段可重點(diǎn)配置盈利確定性較高增長(zhǎng)、受益政策放松的權(quán)重類(lèi)板塊，以及戰(zhàn)略新興板塊中具有較高確定高增長(zhǎng)的個(gè)股。

而2季度則股優(yōu)于債。華安基金建議行業(yè)配置可適當(dāng)提高進(jìn)攻性，適當(dāng)降低金融股配置比重，超配受益政策推動(dòng)和符合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中小盤(pán)成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)周期板塊的配置。重點(diǎn)關(guān)注TMT(電子、通信、軟件、文化傳媒)、環(huán)保、新材料、新能源等。

債券市場(chǎng)方面，華安基金認(rèn)為2012年度債券市場(chǎng)資金面逐漸寬松，但中長(zhǎng)端利率水平下降達(dá)到一個(gè)瓶頸，需要政策進(jìn)一步明示。金融債和中高等級(jí)信用債的利差空間有收窄的可能。從持有期角度看，中低等級(jí)信用產(chǎn)品，中低久期利率產(chǎn)品具有優(yōu)勢(shì)。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將隨著股市波動(dòng)，謹(jǐn)慎面對(duì)新一輪的供給沖擊。

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